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新金融观察报@如果危机到来，谁也无法独善其身，别再谈重回2008年了( 二 )


2007年次贷危机爆发后 ， 美联储从当年9月开始降息 ， 累计降息10次 ， 于2008年12月将联邦基金利率降至（0% ， 0.25%）区间 ， 其中单次最大降息幅度75个点 。
从政策紧急宣布、幅度加大的角度 ， 确实容易让人对比联想 ， 但眼下还谈不上重启 。
鲍威尔其实已经“点到为止”了 。
在新闻发布会上 ， 鲍威尔提到：全球油价暴跌是促使美联储决策的一个因素；病毒给经济带来巨大挑战 ， 第二季度经济可能疲软 。 此外 ， 不打算实施负利率 。
要知道 ， 此次降低后 ， 目前将联邦基金利率目标区间为0-0.25% 。 换句话说 ， 没什么下调空间了 。
交通银行金融研究中心的分析认为 ， 美联储未来政策空间有限 。 次贷危机期间 ， 美联储2007年至2008年间通过10次断崖式的降息 ， 将联邦基金目标利率从4.75%降至0.25% ， 并延续了7年的零利率政策 。 同时 ， 美联储在2008年11月推出首轮量化宽松直接购买“两房”债务及其抵押担保证券 ， 至2010年4月结束 ， 在首轮量化宽松执行期间 ， 累计购买1.725万亿美元资产 。 但此次美联储仅用两次 ， 就快速打完子弹 ， 将政策利率降至零利率水平 ， 因此 ， 与次贷危机相比 ， 更迅速地启动了QE 。 但经过两次大幅降息后 ， 美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低水平 ， 基本上处于降无可降的地步 。 考虑到负利率会对商业银行利润造成严重影响 ， 货币宽松传导渠道受阻 。 鲍威尔称“不认为负利率在美国是合适的政策” 。 预计美联储实行负利率政策的可能性不高 。
也有观点认为 ， 国际市场波动最大的时期或已过去 。 而最终 ， 稳定金融市场的特效药 ， 是疫情的全面好转 。
“未来两个月国际市场情绪或仍受疫情扩散所抑制,可能继续出现反复的行情,但波动最大的时期或已过去 。 ”浙商证券固收首席分析师孙付在分析中提到三个原因：第一 ， 在稳定金融市场方面 ， 目前抗击疫情的政策远比财政货币政策重要 。 因为抗击疫情的政策才是对症下药 ， 大大降低了疫情带来的不确定性 ， 有利于缓和市场的恐慌情绪；第二 ， 市场对于经济衰退即将到来的预期正在上升 ， 但是目前市场普遍预期这次疫情对经济是一次短暂但剧烈的冲击；第三 ， 美国应对疫情可能“起步慢 ， 后劲足” 。
新金融采访人员张晨曲


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