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电商平台二选一是什么意思 阿里二选一是什么意思( 二 )


真的是这样吗？我们来看下图 。
不同于2020年广告和市场收入的极限，京东 。COM的自营ARPU在过去基本呈现稳定增长的趋势:用户的增长并没有稀释单个用户的消费能力，换句话说，单个用户的商业价值并没有因为用户规模的增长而降低 。
这是为什么呢？当我们第一次分析JD.COM时，我们也认为不断下滑的市场增长将考验京东 。COM对单用户业务潜力的开发，但这种担心并没有发生 。
我们认为主要原因是:
在物流服务的时效和质量还处于行业上游水平的时候，不仅是承接用户在下沉市场的固定网购需求，更是激发用户创造新的购物习惯，教育用户在下沉市场消费升级 。
以家电市场为例 。根据国家统计局的数据，最近两年的第一季度，这个行业的平均销售增长不到6%，存在严重的需求不足问题 。同期，JD.COM自营家电平均增长超过20% 。即使在疫情最严重的Q1 2020年，该品类仍实现了10%的销售增长 。
其占比可观的原因在于平台上下沉市场消费力的释放 。
所以，自从JD 。COM的开放平台仍然具有明显的货币化优势，用户质量在消费升级中有所增长，这正是京东的重要突破点所在 。COM的开放平台？
我们还是引入国家统计局的数据，我们梳理了2020年疫情以来，衣食住行三大类的线上增长情况，如下图所示 。
作为网购的三大品类，面对疫情突发事件，它们的表现是不一样的 。总的来说，吃和用两类是刚需消费的必需品，影响最小 。即使在疫情初期，由于线下消费场景有限，线上消费也获得了额外的增长 。但随着线下消费的回暖，这两类的增长也逐渐放缓，恢复正常，但“穿”就完全不一样了，受疫情影响最大，恢复期也比较长 。
对于服装行业来说，在过去的一年多时间里，必然面临“去库存”和“保利润”两大任务 。压力不算太大，但另一方面，网络服装零售行业的“进步”也在缩小 。这不仅是消费冲动不足的客观原因，更重要的是主流电商平台对行业销售的边际效应正在加速递减 。
造成这种情况的原因很多，比如平台的货币化费率管理，平台品类扩张对服装流量的侵蚀等等 。，但从目标理论来看，服装商家需要寻找新的出货平台 。
JD.COM服装是受“另类”影响最大的一类 。2018年后，这一品类的拓展进展甚微，甚至有些停滞 。这也是我们前面分析的人均GMV有限的一个很重要的原因 。在商家急于寻找新平台的背景下，种种迹象表明，在“另类”的强力监管下，JD.COM开始承接部分服装业务，丰富了整个零售生态 。
前面说了，服装类还在恢复周期 。如果JD.COM成功获得商户资源，该品类将继续增加开放平台的边际增长，这是JD.COM GMV增长的重要增长点 。
最后，我们想谈谈JD.COM零售业的短期趋势 。
到目前为止，JD.COM的零售业务状况仍在改善 。2021年，Q1的营业利润率从去年同期的3.7%上升至4% 。我们之前的文章，包括这篇，都传递了一个信号:开放平台的比例会解决盈利问题 。事实上，零售业务状况的改善在某种程度上伴随着开放平台的增长 。
当然，这会引起业内一个普遍的讨论话题:既然开放平台有这么大的优势，那么自雇价值会不会被削弱？
在此之前，我们认为自营的价值在于沉淀的现金流(即应付商户的账款) 。但2021年JD.COM Q1应付商户账款周转天数降至44天历史新低，当期经营性现金净流出超过75亿元，其中应付账款减少98亿元 。如果排除这个因素，JD.COM的经营性现金流应该是正的 。
也就是说，在现阶段，JD.COM已经逐渐摆脱了账期现金流的补充，甚至以负现金流为代价缩短了账期，这与我们之前的判断相反 。
我们重新整理了JD.COM近几年的数据，发现其获客边际成本仍处于较低水平 。
除2018年外，JD.COM购买用户全年获客成本处于较低水平(也有2018年京西上线、物流业务对C端市场的需求等原因 。)，而同类企业这个维度的数据已经是几百元了 。
市场成本传递效率强于同类企业 。我们一开始很惊讶，一度认为这是因为“用户基数低”，但在分析中被一一推翻 。直到最近，京东物流发布招股书后，我们才觉得相当豁然开朗 。
作为JD.COM零售业的核心标签，京东 。COM的自我管理具有双重价值:一是客户服务质量的“锚”，也是高效获客的基础；其次，作为物流的单一大客户，京东 。COM的自营在提高后者的资产周转率和仓储利用率方面发挥着重要作用，这也是物流能够从JD.COM以外的商家获取客户的基础 。


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