流动性常常被投资者忽视,一般除了需要 根据流动性偏好理论,投资者并不认为( 三 )
杨墨竹发现在2008年金融危机后ETF资金流受到市场情绪的正向影响,这与Flynn的结论相反 。之前的研究主要集中在分析个人投资者的投资决策如何受到投资者情绪的影响 ， 进而影响进出基金的资金流 。而关于机构投资者对投资者情绪的反应的研究有待深入和完善 。
例如 ， 杨墨竹认为2008年后机构交易者的持股比例较之前明显下降是市场情绪对ETF资金流产生显著正向影响的主要原因 ， 认为值得商榷 。原因是这种下降可能是由于统计口径不合理造成的 。
文章插图
由于机构投资者在一级市场申购ETF然后在二级市场卖给个人投资者 ， 而机构交易者的持股比例统计仅仅针对二级市场 ， 所以就会出现这种下降 ， 但这并不能说明一级市场的机构投资者比例下降 。而且 ， ETF资金流仅反映一级市场的交易行为 。因为ETF资金流仅针对的是一级市场投资者进行申购和赎回所产生的行业净资金流入（流出） 。
结语
虽然一级市场中也有“个人投资者”参与 ， 但考虑到ETF区别于共同基金的交易机制 ， 尤其是一级市场中较高的准入门槛 ， 一级市场中的“个人投资者”在交易能力上与机构投资者通常具有类似的专业水准 。因此 ， 在中将在一级市场实施套利行为的个人投资者和机构投资者统称为套利者 。
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