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创新药|我，医疗投资人，遭遇招聘鄙视( 二 )

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Kelly告诉记者 ， “现在一级市场的生物医药投资人 ， 虽然很多都有不错的教育背景 ， 但实际工作都没做过几年 ， 对转化或者商业化缺乏经验 。 去年这个时候还意气风发指点江山 。 今年能进投决会的都是少数 。 ”
2022年上半年 ， 医疗健康领域投融资事件数同比降低46.7% ， 环比降低45.9%；IPO事件数同比降低45.5% ， 环比降低55.2% 。 二级市场方面 ， 以港股18A企业为例 ， 截至2022年5月 ， 超过90%的生物科技公司股价破发 ， 平均跌幅达42.91% 。
联想之星合伙人陆刚就曾公开表示 ， 当前医疗投融资处于寒冬已是共识 。 从2021年中期以来 ， 医药健康领域的投资明显降温 ， 尤其创新药领域 ， 面临募资难、二级市场遇冷等情况 。 这背后 ， 创新药研发同质化现象严重、适应症开发拥挤 。 通过暂停部分在研管线 ， 已有一些创新药企开始节流“续命” 。 这是一个非常凛冽的寒冬 ， 从二级市场扩散到一级市场早期阶段 ， 从生物制药到医疗器械、医疗服务等几乎整个医疗健康版块 ， 投资逻辑在发生改变 。
受国际局势和新冠疫情影响 ， 医疗产业相关投资热潮一直持续 。 但中国真正有能力投医疗健康的机构不超过 30家 。 不少投资人对记者吐槽 ， “医疗产业投资看起来很美好 ， 但坑很多 。 比如商业模式优劣就取决于能否抵御外部压力 。 赛道长期确是值得关注的方向 ， 但短期很难受 。 ”
这两年 ， “马太效应”是被提及频率最高的一个词 。 一方面 ， 资金加速往头部机构集中 ， 让他们掌握了更多话语权 ， 另一方面 ， 基金规模急速扩张 ， 又让投资经理不得抢注明星项目 。 “对那些转赛道的医药投资人 ， 其实很难触碰到项目的核价值 。 当医疗产业的寒冬提前来到 ， 投资经理都快冻僵了 。 ”Kelly说到 ， “现在各大群已经开始出现鄙视和嘲笑医药投资人 ， 各种劝降 。 ”
03
保持清醒
找到时间的“亲朋友”
今年上半年 ， 超过120家医药上市公司揭晓成绩单 ， 其中超五成业绩预增 ， 主要集中在CXO、医疗器械、中药等细分行业 。 而在二级市场 ， 生物医药指数今年以来下跌22.04% 。 可以说当前整个板块估值正处于较低位置 。
中科院创投高级分析师魏强告诉融中财经 ， “目前整个医药行业投融资‘双降’ 。 以逆向思维来看 ， 这个时候耐心一点可能会找到更具“性价比”的标的 。 ”以体外诊断来看 ， 作为临床刚需 ， 近年来一直保持高速增长 ， 产业规模也超过了千亿元 ， 尤其新冠疫情以来 ， 核酸检测业务催生了一批“造富神话” ， 吸引了不少企业跨领域或跨界 。
“但一级市场投资来看 ， 投资人需要保持清醒 ， 一是体外诊断是竞争很激烈的领域 ， 新进入的中小企业很难再有机会后来居上 。 二是体外诊断领域的创新多是迭代渐进式的 ， 颠覆性创新出现的频率很小 ， 从一项新技术的出现到产品研发、注册、上市 ， 再到替代现有主流的技术产品 ， 中间往往需要较长的时间 。 ”
医疗健康是国家战略性产业 ， 也是生物经济的重要组成部分 ， 目前处于产业升级的关键窗口期 ， 政策层面医改持续深化、疫情相关产业链扰动的背景下 ， 医药产业的投资机会可是说是呈现多层次性、价值重构的窗口期 。 摩根士丹利报告显示 ， 医药不仅具有消费属性 ， 还兼具成长属性 ， 行业景气度依然较高 ， 尤其创新药及CXO细分赛道 。
根据不完全统计 ， 中国目前有2300个生物医药园区 ， 约有10000家Biotech ， 如果按照未来十年每一家Biotech都可做出一款新药来估算 ， 一年时间将会有1000个新药出现 。 而现在全球总批准化学药和新分子实体数不到5000 ， 蛋白分子数不到500 ， 与此对照 ， 不难发现本土创新药存在巨大泡沫 。
我们常说 “投资就是要做时间的朋友” 。 事实上 ， 短期的波动难以避免 ， 只有拉长投资期限、耐心持有长坡厚雪赛道 ， 时间才能成为投资人的朋友 。
自去年下半年开始 ， 医疗产业 ， 尤其创新药在二级市场降温 ， 且日渐向一级传导 。 生物医疗投资市场也从燥热的沸腾期 ， 走向更加慎重的冷静期 。 降温期的到来 ， 让市场进入了自我梳理与重新审视的阶段 。
【创新药|我，医疗投资人，遭遇招聘鄙视】从今年来看 ， 估值降低 ， 也只是从高估值到合理的过程 ， 而且个别赛道 ， 比如CXO的估值一直没跌下来 。 最近几个月 ， 又从合理走向低估 ， 投资人们趋于理性 ， 向早期出发已然成为共识 。 换句话说 ， 当前 ， 正是长期资金布局的好时机 。 未来 ， 如果可以做到与国际产品相媲美抗衡 ， 这样的团队才是能获得投资青睐的投资人的“亲朋友” 。


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