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A股|募资650亿！A股近十年最大IPO要来了

继中芯国际之后，科创板又将迎来一位重量级选手先正达，这次的募资金额高达650亿，堪称近十年IPO之最，排A股历史第四，前三位分别为农行、中国石油和神华 。2020年6月登陆科创板的中芯国际，募集资金总额为532.3亿元 。
但与预想不同，先正达这家公司并非来自当下热门的赛道，而是“长在土里”的农化赛道，这个领域有多冷门？毫不夸张地讲，大型投资机构几乎没有资本投入这个赛道，而一些垂直类的投资机构，近几年的重点也转向了数字农业、农业服务 。
以至于，当我们想采访些投资人时，得到了大家的一致回绝 。“好几年不看了 。”一位曾经从事该领域的投资人如此谈到 。
据悉，先正达从签署辅导协议到IPO申请，仅用了49天，堪称神速 。5月份，中金公司、中银证券和中信证券开始对先正达集团开展上市辅导工作 。6月21日，公司正式宣布申请在科创板上市 。6月30日，上交所受理了先正达的科创板IPO申请 。
如果募集到650亿元，先正达则将超过中芯国际，成为近十年来A股市场最大规模的IPO 。
一个冷门的赛道，一个创纪录的IPO，这样的矛盾点似乎会引发出一系列的新问题：这个领域的公司是如何长出这样的巨无霸的？它为什么能够撑起近十年最大IPO的体量？市场真的会买账吗？
带着这样的疑问，我们翻阅了先正达集团（以下简称“先正达”）的招股书，采访了一些从业者和财经观察者，试图从相对客观的角度给出回答 。
买来的农业航母
公开资料记载，在2010年之前，全球农化行业第一梯队一直呈现“六巨头”的稳定格局，这六家企业分别是先正达（瑞士）、孟山都（美国）、拜耳（德国）、陶氏（美国）、杜邦（美国）和巴斯夫（德国）六家跨国公司 。
2013年的相关数据显示，这六家企业占据着全球75%的植保（农药）市场、62%的种子市场 。毫不夸张地讲，这六家公司掌握着全世界人的“饭碗问题” 。
A股|募资650亿！A股近十年最大IPO要来了
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全球植保市场份额分布图
A股|募资650亿！A股近十年最大IPO要来了
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全球种子市场份额分布图
然而，2012年，农产品价格持续走低，三年后，农业大国巴西爆发了经济危机，紧接着全球农化行业陷入了低谷 。
为了应对突如其来的行业巨变，2015年开始，全球农化行业出现了第三次大整合 。
据了解，此前全球农化行业曾出现过两次并购潮：第一次是20世纪末，主要是纵向并购，典型的是做农药生意的孟山都并购了种子公司；第二次是2003年左右，主要是横向并购，比如生产玉米的大企业并购了生产蔬菜种子的小企业 。
而这第三次由陶氏化学公司与杜邦公司开启，这场价值1400亿美元的并购当即在资本市场和农化行业掀起巨大波澜 。一个有意思的插曲是，本来是孟山都率先启动并购动作，其先后向先正达、拜耳抛出收购邀约，但屡次被先正达拒绝，没过多久，戏剧性的一幕到来，一直以收购见长的孟山都却被拜耳以660亿美元的价格收购 。
与此同时，中国化工收购先正达的交易也正式达成，收购价格为430亿美元，这也是迄今为止中国企业出海收获的最大金额的收购 。
据传，中国化工的这个收购价格在与其他对手相比并不占优势，但其做了三个承诺：其一，全现金收购，解决了先正达的现金流问题；其二，保留管理层，保住了瑞士总部和企业核心价值；其三，纯财务投资，不干涉具体业务，这样的诚意打动了先正达，最终同意被收购 。
如此一来，这次并购潮在中国化工收购先正达的落槌中，正式落下帷幕，由此也形成了美国、欧盟和中国“三足鼎立”的全球农化行业格局 。
此外，中国化工还提出了一个条件，即要求先正达从伦敦、纽约、斯德哥尔摩和苏黎世退市，并在五年内（2022年之前）实现再次上市 。不难看出，在收购先正达之初，就埋下了二次上市的伏笔 。
值得一提的是，受大环境的影响，先正达同样面临收入下滑、持续亏损的窘境 。在完成收购之后，中国中化迅速将旗下农业资产注入其中，帮助先正达迅速实现了扭亏为盈 。
虽然中国化工收购先正达曾被国内各界唱衰，但几年之后，先正达交出了一份还不错的答卷，从结果来看，这笔交易不亏 。
据招股书披露，在农药领域，先正达已经坐在了全球市场的头把交椅，而在相对较弱的种子领域，也跻身前三名，在中国植保行业排名第一、种子行业排名第二、作物营养行业排名第一，是中国现代农业服务行业的领导者 。具体份额如下：


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