金融八卦女|苏宁还债，全都靠卖？( 三 )
苏宁电器是苏宁系的核心资产平台 ， 也是主要的发债融资平台 。 苏宁电器2020年中报显示 ， 截至今年6月末 ， 苏宁电器总负债规模达到3000亿元 ， 其中有息债务规模接近1800亿元 。
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大摩财经注意到 ， 苏宁电器2017-2019年有息债务规模分别为1366.53亿、1629.74亿、1770.27亿元 ， 已连续多年攀升 。 这三年 ， 苏宁电器的资产负债率分别为68.38%、69.81%、73.76% 。
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值得一提的是 ， 随着前两年发行的债券、票据陆续到期 ， 苏宁电器即将迎来偿债高峰期 。 2019年末 ， 苏宁电器的短债占比约58% ， 但今年上半年已快速上升到约76% ， 即1300多亿元将在一年内到期 ， 其中包括短期借款500.87亿元、应付票据241.76亿元、一年内到期的非流动负债609亿元 。
与此同时 ， 苏宁电器财报显示 ， 2020年上半年苏宁电器营业利润仅为1.81亿元 ， 利润总额为－0.07亿元 ， 可谓惨淡 。
苏宁电器和上市公司一样 ， “装点门面”主要依赖投资收益 。 2019年 ， 苏宁电器实现投资收益258.86亿元 ， 2020年上半年投资收益为34.69亿元 ， 其中非经常性损益11.72亿元 ， 政府补助8.02亿元 。
由于主业不振 ， 苏宁电器经营的自我造血能力不足 。 2017－2019年 ， 苏宁电器的经营现金流量净额连续为负 ， 分别为－45.81亿元、－84.53亿元、－177.81亿元 。 今年上半年 ， 苏宁电器经营现金流量净额为－6.12亿元 。
截至今年6月末 ， 苏宁电器在手现金248亿元 ， 现金短债比不到0.2 ， 流动比率0.92 ， 债务偿付压力较大 。
张近东个人为苏宁电器的部分债券提供了担保增信 。 张近东为苏宁电器、苏宁易购、苏宁置业和苏宁控股的实际控制人 ， 直接持有苏宁易购20.96％股权 ， 持有苏宁控股51%股权 。 截至2019年底 ， 张近东个人担保金额共83亿元 ， 均为对苏宁电器的担保 。
上市公司层面债务压力也不容乐观 。 苏宁易购今年三季末手头现金136.27亿元 ， 但有息债务规模逾700亿元 ， 其中包括短期借款280.97亿元、应付票据247.97亿元、一年内到期的非流动负债46.16亿元 ， 长期借款62.48亿元、应付债券79.95亿元 ， 绝大多数为短债 。
苏宁电器年初成功注册了100亿元私募债额度 ， 但仅在6月发行了10亿元债券 ， 这加剧了投资人对其再融资能力的担忧 。
值得注意的是 ， 关联方对苏宁电器的占款问题也比较严重 。 截至2020年6月末 ， 苏宁控股从苏宁电器借款178.38亿元 ， 南京钟山国际高尔夫置业公司借款28.49亿元 ， suning smart life借款6.71亿元 。
截至今年6月末 ， 苏宁电器总资产4068.42亿元 ， 净资产1065.53亿元 ， 其中811.02亿元为质押受限资产 。 目前 ， 苏宁电器的资产中包括多笔股权投资 ， 包括恒大地产217.59亿元、中国联合网络通信15.53亿元、之江新实业30亿元 。
随着苏宁债务问题引发市场焦虑 ， 苏宁电器和苏宁易购的融资恐怕将更加困难 。 张近东还有多大腾挪空间？将值得关注 。
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