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航海王的故事|爱旭股份（600732）：光伏行业PERC技术革命领导者，下一只隆基股份！


_本文原题：爱旭股份（600732）：光伏行业PERC技术革命领导者 ， 下一只隆基股份！
航海王的故事|爱旭股份（600732）：光伏行业PERC技术革命领导者，下一只隆基股份！
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爱旭股份
2019年,公司进行了重大资产重组,房地产开发与经营的资产置出,太阳能电池的资产置入 。 重组完成后,公司的主营业务从房地产开发与经营变为高效太阳能电池的研发、制造与销售 。 公司作为专门生产高效太阳能电池的专业制造商,秉持“让太阳能成为最广泛使用的经济能源”的愿景和“以客户为中心提供一揽子解决方案和服务 。
公司在量产PERC太阳能电池领域取得了突出的研发成果,截至报告期末,公司已获得365项和PERC电池技术相关的授权专利 。 2018年12月,公司自主研发的管式PERC技术通过了中国可再生能源学会专家评审组的现场评审,来自中国可再生能源学会、北京太阳能研究所、中国科学院电工研究所、国电投中央研究院太阳能技术研究所等单位的多位专家一致认为该技术达到了国际领先水平 。 2019年10月,发明专利《管式PERC双面太阳能电池及其制备方法和专用设备》(专利号:ZL201710353392.3)荣获第二十一届中国专利优秀奖 。
PERC电池还有很大的效率提升空间 。 今后发射极、背面铝背场、主栅、硅片质量等还有优化空间 。 预计即使没有重要的突破性技术 ， 2025年左右 ， 单晶PERC电池可实现高达24%的转换效率 ， 产线达到23% ， 意味着从现在到2025年 ， 每年将有0.4%左右个绝对值的效率提升 ， 同时随着PERC电池产业规模的扩大和技术优化 ， 预计至2025年成本也将降低至目前的一半 。
什么是PERC电池技术？有哪些优势？
PERC技术：采用Al2O3膜对背表面进行钝化 ， 可以有效降低背表面负荷 ， 提高开路电压 ， 增加背表面反射 ， 提高短路电流 ， 从而提高电池效率 。
PERC电池
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优势：
1）PERC技术的发展超过了预期 ， 给其他种类晶硅电池技术带来很大冲击 。 单晶电池产业化效率达到21.5% ， 多晶PERC电池产业化效率在叠加黑硅技术后已经达到20%以上 ， 有望在明年实现21%的多晶PERC电池效率 。 同时PERC电池具有成本优势 ， 其成本和常规电池成本接近 。 和常规电池比较 ， PERC电池表现出了良好的效率优势 ， 比常规电池产业化效率可提高1-1.5%个效率绝对值 。 和高效PERT、HJT等技术相比 ， PERC电池产业化效率接近 ， 但具有更好的成本优势 。
2）PERC电池的单晶多晶之分 ， 更大程度上是高质量硅片和低质量硅片之争 。 为提高电池转换效率 ， 无论是PERC、PERT、PERL还是HJT、IBC电池技术 ， 都越来越重视电池表面的钝化 。 随着钝化质量的不断改进 ， 硅片体内的复合缺陷的影响将愈加明显 ， 硅片质量对电池效率的影响也就愈大 。 无论单晶硅还是多晶硅 ， 未来不断改善拉晶/铸锭工艺 ， 提高硅片质量 ， 制造出高质量单晶硅片及高质量多晶硅片 ， 将是PERC及其他高效电池的发展方向 。
3）青海、大同等实证基地中的户外测试结果表明单晶PERC电池具有一定的发电优势 ， 具有更好的单位发电量（kwh/kw） 。 阳光辐照度、入射角、温度、风速是组件发电量测试的关键环境参数 。 不同电池的户外发电性能比较与分析仍在进行中 。
4）PERC双面电池的出现再次提升了PERC电池的竞争力 。 目前双面PERC电池的双面率在75%左右 ， 且制造成本较低 ， 双面PERC电池不仅拓宽了PERC电池的应用场景 ， 而且可获得更高的发电增益 。 大量PERC双面组件发电项目的发电量被收集与对比 ， 在不同发电季节、不同气候区下 ， 不同背垫面的情况下 ， 报道了5—46%（含跟踪）的发电增益 。
陈董事长认为爱旭是一家追求技术研发和新技术量产的公司 ， 未来会依靠更先进的技术和更低的成本扩充规模 。 目前166mm无疑是盈利能力最强的尺寸 ， 但到了明年210mm技术成熟及成本下降后 ， 其盈利能力也会越来越强 ， 而爱旭在产能结构方面一直是处于比较优势的状态 ， 所以对于公司四季度以及明年的盈利状况 ， 会偏乐观一些 。 从目前趋势来看 ， 如果做得好的话 ， 爱旭股份可能会是第二个隆基股份 ， 现在这个观点在慢慢验证 。
业绩情况：公司前三季度实现营业收入62.6亿元 ， 同比增长496% ， 实现归属母公司净利润3.7亿元 ， 同比下降25%；单三季度实现营业收入25.6亿元 ， 同比增长91% ， 实现归属母公司净利润2.4亿元 ， 同比上升265% 。 公司预计四季度业绩会比三季度有更进一步增长 。
【航海王的故事|爱旭股份（600732）：光伏行业PERC技术革命领导者，下一只隆基股份！】财务指标：资产负债率从二季度69%下降至55% ， 资产结构进一步完善；现金收入比掉到了60%左右 ， 主要是因为收款主要是银行存兑汇票 ， 公司可以随时贴现的票据有7个多亿 ， 但是由于现金流充足所以就没贴现；成本方面 ， 四季度会比三季度更低 ， 到明年随着规模不断扩大还会继续降低 。
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订单情况：大尺寸出货占比快速提升 ， 处于供不应求状态 ， 公司三季度158-163mm电池出货占比约30%、166mm占比约55%、182-210mm占比约15% ， 目前在手订单比交货量多20%-30%以上 ， 明年整体订单也已经超过了供应量 。
产能情况：1）截至三季度末 ， 义乌二期已满产运行 ， 义乌三期产线设备陆续到货安装 ， 天津二期部分设备已安装调试；义乌四期、五期加快推进厂房建设 ， 主体建设进度完成50%以上 ， 明年一季度可以投产；2）预计明年一季度末总产能可以达到36GW左右（主要是考虑到需要爬坡后才能满产） ， 其中158-163mm2GW、166mm10GW、182-210mm24GW ， 实际销售量28-31GW左右；3）再往后的话 ， 166mm及以下产能不会再扩产 ， 产能增加都会在182mm和210mm这些大尺寸上 。
价格情况：从售价来看 ， 目前电池价格从高点小幅回落后持稳 ， 大尺寸电池价格出现明显分化 ， 单晶PERC166mm电池由于供不应求 ， 价格高出158电池7-8分/W ， 所以预计未来210mm和182mm售价也会高于166mm不少；从成本端来看 ， 210mm技术成熟后 ， 成本也会降低很多 ， 毕竟它不是全新技术 ， 但各厂商不会直接说出来成本很低 ， 不然会被要求降低售价 。 总体来看 ， 公司预计明年盈利能力会比今年高出不少 。
政策影响：最大的行业政策就是欧洲和中国的气候目标 ， 比如温室气体排放量减排目标从40%提升到60% ， 基于这个政策 ， 能够长期比较乐观地看待光伏行业 ， 并且国家会不断加大对光伏行业的推进 ， 预计明年整体能做到160-180GW 。
文末福利：
19年年初整理的十大金股 ， 八红两绿 ， 表现还是挺不错的 。 翻倍的两只 ， 总的收益为54.59% ， 比我最初的想的收益25% ， 高出了很多 ， 算是超预期了 。
2020年 ， 我又精选了一份 ， 这里就不公布了 ， 感兴趣的朋友可找屹兴获取完整名单 。
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公 众 号：郑屹兴
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