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芯片|13日机构强推买入 6股极度低估( 三 )


盈利有望继续回升 ， 看好公司持续成长
公司近况
近期新冠疫苗研发进展顺利刺激国际油价上涨 ， 同时公司第二基地相关工作加快推进 。 我们预计公司德州基地在建项目逐步投产、新项目有望于2022年启动建设 ， 以及第二基地一期项目有望于2023年投产等 ， 将助力公司未来几年持续成长 。 我们上调目标价19%至43元 。
评论
油价上涨及需求改善助力煤化工盈利回升 。 我们预计近期DMF、己二酸和醋酸等价格上涨将带动公司4Q盈利显著改善 。 同时新冠疫苗研发顺利刺激国际油价上涨 ， 10月底至今Brent油价上涨16%；中金大宗商品组预计2021年石油市场平衡先宽松后趋紧 ， 3Q21/4Q21布伦特原油均价有望达到52/55美元/桶 。 此外 ， 后续如果疫苗推进顺利 ， 我们预计将促进全球经济复苏 ， 带动化工品需求顺周期继续改善 。 目前原油-煤炭价格比处于历史低位 ， 公司乙二醇、己二酸等产品盈利处于底部 ， 我们预计原油价格上涨及需求好转将带动乙二醇、己二酸等产品盈利改善 ， 公司整体盈利水平有望继续回升 。
第二基地落地打开公司远期成长空间 。 11月9日 ， 公司公告拟与关联法人华鲁集团、华鲁投资发展共同投资设立华鲁恒升（600426）(荆州)有限公司 ， 其中公司出资额占比70% 。 基于2020年湖北地区宽松的政策 ， 目前公司正在加快推进荆州基地项目可研报告等前期工作 ， 争取煤炭等化工企业所需指标落地 。 荆州基地一期计划总投资不少于100亿元建设尿素、醋酸及有机胺等产品 ， 一期项目用地2300亩 ， 二期及后期发展预留用地不少于2500亩 。 我们预计荆州基地的建设有望复制公司现有的核心竞争优势 ， 打开公司远期成长空间 。
公司德州基地仍有较大的增长空间 。 受制于煤炭指标限制 ， 我们预计公司16.7万吨/年精己二酸项目有望今年底前投产 ， 己内酰胺及新材料项目有望于2021年中期投产 ， 两个项目建成后公司德州基地仍有2000多亩空余土地 ， 我们预计公司有望于2022年开始在德州基地启动新产品的建设 。 随着精己二酸、酰胺及尼龙新材料建设、未来新的产品规划 ， 以及对现有装置进行优化提升效率等 ， 我们预计德州基地盈利仍有较大增长空间 。
估值建议
我们维持2020年盈利预测20.45亿元 ， 我们看好2021年公司产品价格和盈利回升 ， 上调2021年盈利预测7%至31亿元 ， 引入2022年盈利预测36亿元 ， 目前公司股价对应2020/21/22年市盈率28/19/16x ， 我们上调目标价19%至43元 ， 对应20%的上涨空间和2021/22年23/19x市盈率 ， 维持跑赢行业评级 。
风险
原油价格下滑 ， 新建项目进展低于预期 。
光环新网
REITs顺利推进 ， 多融资渠道助力IDC大扩张
事件：11月11日公司发布《关于开展基础设施公募REITs申报发行工作》的公告 ， 目前已完成向北京市发改委的REITs试点申报工作 ， 并已通过北京市发改委的评审 ， 目前正在国家发改委评审过程中 。
评论：
公司拟将中金云网数据中心作为公募REITs底层资产 ， 进行基础设施公募REITs的申报发行工作 。 中金云网数据中心位于北京经济技术开发区 ， 设计机柜数合计约1.2万个 ， 主要客户包括金融机构、互联网及科技企业、政府机构、国有企业和外资企业等 。
根据目前中金云网项目初步评估结果 ， 公司拟定募集规模约57亿 ， 按照规则要求 ， 公司或其指定主体作为战略配售投资人 ， 认购不低于20%的基金份额 ， 综合测算下来 ， 公司明年有望获超40亿投资性现金流 ， 并确认大额投资收益 。
公司REITs采用契约型架构 ， 基础设施投资专项计划持有中金云网的资产 ， 嘉实基金作为公募基金管理人 ， 通过设立基础设施投资基金认购基础设施投资专项计划 ， 并面向公众发行基金份额 ， 公司子公司负责对中金云网机房的运营管理 ， 并收取运营管理费 。


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