番茄去聊美食|海螺水泥:泥中茅台，从财报分析他的投资价值！( 二 )
债务风险较大 。
淘汰 。
下面我们来看一下海螺水泥过去5年的资产负债率 。
本文插图
海螺水泥2019年的总负债为364.56亿 ，
总资产为1788.77亿 ，
资产负债率为20.39% ，
远远小于40% ，
海螺水泥长期没有偿债风险 。
下面我们再进行一下同行对比 。
本文插图
华新水泥2015-2017年的资产负债率都超过55% ，
2018-2019年出现下降的趋势 ，
2019年为36.23% ，
小于 40% ，
华新水泥近期没有偿债风险 。
本文插图
冀东水泥的资产负债率2015-2017年达到72%左右 ，
远超60%的警戒线 ，
2018-2019年出现下降趋势 ，
但也达到52.52% ，
冀东水泥未来发生偿债的风险依然存在 。
通3家公司的的资产负债率 ，
基本可以说明水泥制造行业是一个负债率比较高的行业 。
再看一下准货币资金减有息负债的差额 ，
排除偿债风险 。
准货币资金=货币资金+交易性金融资产
有息负债=短期借款＋一年内到期的非流动负债＋长期借款＋应付债券＋长期应付款
准货币资金减有息负债的差额主要看两点 。
一是两者大小；二是有无异常 。
对于资产负债率大于40%的公司 ，
我们要看它的准货币资金是否大于有息负债 。
货币资金小于有息负债的公司 ，
淘汰 。
海螺水泥的有息负债和准货币资金：
本文插图
海螺水泥2015-2016年货币资金小于有息负债总额 ，
但是经营活动产生的现金流量净额可以完全覆盖掉差值部分 。
2017年-2019年准货币资金金额开始大于有息负债总额 。
2019年达到595.56亿 ，
远远大于0 ，
进一步确认了海螺水泥短期没有偿债风险 。
本文插图
华新水泥2015-2018年有息负债金额大于准货币资金的金额差额 ，
直到2018年经营活动现金流量净额才开始大于有息负债和准货币资金的差额 ，
说明华新水泥短期偿债风险这两年才得以改善和控制 。
前几年公司经营一直都有短期偿债的风险 。
本文插图
冀东水泥2015-2019年的有息负债金额都大于准货币资金的金额 ，
而且5年来经营活动现金流量净额也都小于有息负债和准货币资金的差额 ，
说明冀东水泥经营过程中一直有偿债风险 。
华新水泥和冀东水泥在水泥制造行业总资产排名在第3和第4位 ，
经营过程中却一直有偿债风险和压力 ，
说明水泥制造行业是个资金压力很大的行业 。
第三步 ，
看“应付预收”减“应收预付”的差额 ，
了解公司的竞争优势 。
“应付”指应付票据、
应付账款；“预收”指预收款项、
合同负债 。
“应收”指应收票据、
应收账款、
应收款项融资、
合同资产；“预付”指预付款项 。
（应付票据+应付账款+预收款项）-（应收票据+应收账款+预付款项）大于0 ，
说明公司在经营过程中无偿占用了供应商和经销商的资金 ，
具有“两头吃”的能力 。
应付票据、
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