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中年|品高软件：期间费用混乱 应收、存货畸高


公司期间费用混乱 ， 核心业务毛利率、存货等方面也均在异常之处 。
本刊特约作者钟正／文
品高软件于2020年6月30日在科创板递交招股书申报稿 ， 公司是一家云计算及行业信息化服务提供商 ， 产品和服务类型包括云计算相关服务和行业信息化服务 。 2017-2019年 ， 公司累计研发投入占累计营业收入的8.81% ， 形成主营业务收入的发明专利共计16项 ， 且最近一年营业收入为4.02亿元 ， 符合科创板上市属性要求 。
虽然在硬性标准方面品高软件达标 ， 但其也存在着诸多问题 ， 公司期间费用混乱 ， 核心业务毛利率过于优异 ， 且明显高于同行业企业 ， 存货常年保持高位水平 ， 应收账款与存货周转率也远远高于同行业水平 。
而且 ， 品高软件此次拟募集资金5.69亿元 ， 其中2.82亿元用于品高大厦的建设 。
要知道 ， 截至2020年上半年末 ， 即便是拥有6106名员工的深信服（300454.SZ）房屋及建筑物原值也仅有7441万元 ， 而品高软件仅有901人 ， 却要用2.82亿元去建设品高大厦 。
混乱的期间费用
2017-2019年 ， 品高软件分别实现营业收入2.52亿元、4.43亿元、4.02亿元 ， 2018-2019年分别同比增长75.77%、-9.26%；分别实现净利润1511万元、1990万元、3521万元 ， 2018-2019年分别同比增长31.74%、76.91% 。

表面上 ， 公司营业收入与净利润快速增长 ， 但2017-2019年 ， 公司销售费用分别为4265万元、4215万元、3121万元 ， 2018-2019年同比增幅分别为-1.17%、-25.97% ， 不难发现其销售费用与营业收入增速严重不匹配 。
对于销售费用的“异常”变动 ， 品高软件在“发行人及保荐机构回复意见”中是如此解释的：2018年5月和2018年9月 ， 公司进行组织架构调整 ， 销售部门高管调动5人 ， 调整后相关人员薪酬从计入销售费用改为计入管理费用；2019年6月公司对营销部门进行了优化 ， 20多名售前支撑人员转岗实施项目经理或实施工程师 ， 其薪酬在组织架构调整后从计入销售费用改为计入项目成本 。
不过 ， 品高软件的解释存在着明显不合理的地方 ， 据申报稿 ， 2017-2018年 ， 公司管理费用中的职工薪酬金额分别为1918万元、2979万元 ， 2018年增量为1061万元 。
另外 ， 2017年年末 ， 品高软件员工人数为907人 ， 2018年年末增长至938人 ， 增量为31人；而据发行人及保荐机构回复意见中所载 ， 2018年 ， 公司研发人员为135人 ， 相较上年下降4人；销售人员110人 ， 增加9人 。 基于此推测 ， 公司2018年“管理人员和技术人员”增量为26人 。
试问 ， 一家科技型企业 ， 在营业收入增速75.77%的条件下 ， 会不招聘技术人员反而招聘26个管理人员吗？

显然不会 ， 而且 ， 公司对于2018年主营业务成本变动的说明也在一定程度上证明了这一点 ， “2018年 ， 公司主营业务成本上升了1.71亿元……主要是业务量的增加 ， 技术人员有所增加 ， 同时当年验收项目有所增加 。 ”
基于此 ， 可以推测 ， 26人增量中绝大部分为技术人员 ， 即便26人中有一半为管理人员 ， 再加上从销售部门转入的另5名管理人员 ， 2018年 ， 公司管理人员增量为18人 ， 依此进行计算 ， 新增管理人员人均薪酬为59万元/年 ， 而公司核心技术人员的最高薪酬也不过66万元/年 ， 而此次转岗的5人中 ， 武扬级别最高且为公司副总经理 ， 薪酬63万元/年 。
几个人的职位变动便可以引起公司管理费用的剧烈变化 ， 而且变动部分的人均薪酬远高于公司高级管理人员或者核心技术人员 ， 这显然不合理 。
核心业务毛利率异常
品高软件主要有两大块业务 ， 分别为云产品及服务、行业信息化服务 ， 2019年 ， 两大块业务分别占公司总营业收入的54.41%与45.59% 。
根据申报稿 ， 云产品及服务的毛利率显著高于行业信息化服务 ， 在收入占比大于一半的情况下 ， 可以推测公司的核心业务为云产品及服务业务 。


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