余云读盘|聚灿光电（300708）：被扼杀的潜力牛股，下一只南大光电！
北京联盟_本文原题：聚灿光电（300708）：被扼杀的潜力牛股 ， 下一只南大光电！
公司是私人控股 ， 质押率不高不低 ， 约40%左右 。
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公司主营LED外延片及芯片的研发、生产和销售业务 。 业务集中在国内 。
毛利率只等有14.43% ， 在全行业32家企业中 ， 排28位 ， 不算优质 。
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前5大客户占比44.62% ， 前5大供应商占比81.63% 。
这两种情形 ， 会导致公司在产业中处于弱势地位 ， 没议价权 ， 会影响公司的应收款和预付款 ， 进而影响公司资金的流动 ， 是一个大问题啊 。
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公司在2017年上市 ， 可供参考的数据较少 。
2019年 ， 营收同比增长104.61% ， 但净利润同比下降60.02% ， 典型的增收不增利 。
2019年净利润814万元 ， 对于一间总市值高达75.50亿元的上市公司来说 ， 有点不可思议 。
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但是 ， 我们在看报表 ， 特别是看净利润时 ， 不能忽视“扣非净利润” 。 在下图中显示 ， 公司2018年扣非净利润为亏损1.22亿元 ， 2019年亏损0.6亿元 。 这才是公司的真正盈利能力 。
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原来公司“多出来”的利润 ， 是靠政府补助而来的 。 公司是年报中也承认 ， 报告期内 ， 公司计入当期损益的政府补助超过当期利润总额绝对值的30% ， 上述政府补助中部分与公司日常经营活动无关 ， 不具有可持续性 。 长期来看 ， 公司面临政府补助降低而影响损益的风险 。
只是领补助这东西 ， 有第一次 ， 就有N次 。
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营收增长 ， 但经营活动现金流不增长 ， 显示出公司的现金回笼出现问题 ， 经查 ， 销售后的账款原来转到应收账款 ， 公司的应收账款达4.01亿 ， 比同期增长73.40% ， 为历史新高 。
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应收账款坏账准备为0.46亿元 ， 而公司的净利润仅为0.08亿元 。
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从净现金溢余来看 ， 公司近三年都不能赚钱 ， 2018年负值最大
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原因在于公司把资金投入到生产上 ， 在建工程项目增加 ， 直到2019年还未能竣工 。
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公司的负债占比为72.89% ， 偏高 。 短期借款高于货币资金 ， 公司的还债能力不乐观 。
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近期 ， 公司发出公告 ， 称收到6名股东提交的《股份减持计划告知函》 ， 拟合计减持不超过2624.18万股 ， 占总股本比例不超过10.08% 。
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