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宠物养成|高瓴护体也不灵光, 张磊日亏近千万美元，上市首日跌近20%,

从美股私有化退市7年后 ， 先声药业在港交所二次上市 。 作为一家从事药品研发、出产和商业化的公司 ， 先声药业上市前获得了医药圈投资圣手——高瓴资本加持 。 根据协议 ， 高瓴资本认购5000万美元 ， 持股占比为1.09% 。
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10月27日 ， 先声药业正式亮相港交所 。 令市场大跌眼镜的是 ， 11港元/股的开盘价 ， 远低于13.7港元/股的发行价 。 截至收盘 ， 先声药业跌幅达19.85% 。
上市首日就破发 ， 让高瓴资本尝到“苦果” ， 单日浮亏就接近1000万美元 。 这对高瓴资本来说 ， 极不平常 。 究竟 ， 张磊此前投资的医药股 ， 上市之后都是赚得盆满钵满 。 莫非 ， 先声药业将成为高瓴资本的“滑铁卢”？
先声药业二度上市首日遭破发
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2013年 ， 登陆美股市场6年的先声药业选择了私有化退市 。 当年3月 ， 弘毅投资联合管理层要约收购先声药业 。 这是当时中国医药界规模最大的私有化交易 。
7年后 ， 曾经在美股市场创下亚洲最大规模医药公司IPO纪录的先声药业 ， 再次启动IPO计划 ， 成功登陆港交所 。 先声药业再度归来 ， 吸引力不少投资大佬的目光 。 就连医药圈投资圣手高瓴资本 ， 也豪掷5000万美元介入认购 ， 持股比例达1.09% 。 上市之前的公然发售阶段 ， 先声药业获得超过589倍的逾额认购成绩 。
这样一家地位显赫的公司 ， 上市首日的表现却难以令投资者满足 。 10月27日 ， 先声药业上市首日便跌破发行价 。 截至当天收盘 ， 先声药业股价跌幅达19.85% 。 这不仅让高瓴资本的持仓浮亏近千万美元 ， 也让介入打新股的投资者一手亏了近2800港元 。
有业内投资人士以为 ， 先声药业上市首日破发 ， 或许跟其产品线在业内不具备足够上风相关 。 对于抄高瓴资本功课的投资者 ， 面对破发的现实 ， 该何去何从呢？
在头条菌看来 ， 作为一家成立25年的药企 ， 先声药业仿制药销售占比过高 ， 或许是其破发首因 。 究竟 ， 在集采落地的大背景下 ， 目前的资本市场更喜欢具有立异基因的药企 。 数据显示 ， 2017年到2019年 ， 先声药业仿制药销售占比分别为60.7%、54.9%、46.5% 。
张磊会否折戟先声药业？
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上市首日破发 ， 只说明先声药业短期股价的走势 。 这对坚持长期主义的高瓴资本来说 ， 固然短期之内影响其投资收益 ， 但应该不会阻止张磊追逐医疗健康的大风口 。
【宠物养成|高瓴护体也不灵光, 张磊日亏近千万美元，上市首日跌近20%,】题目是 ， 先声药业是否值得拥有？
就业季而言 ， 与其他仍在亏损的上市立异药企不同 ， 先声药业已经开始盈利 。 2017年 ， 先声药业实现营收36.68亿元 ， 2019年则达到了50.37亿元 ， 年均复合增长率约为14.1% ， 净利润也是从2017年的3.50亿元增长到2019年的10.04亿元 ， 年均复合增长率更是高达69.2% 。
然而 ， 这样亮丽的业绩表现 ， 主要来自于仿制药 。 公然信息显示 ， 2017年到2019年 ， 先声药业仿制药带来的收入占总营收的比重在45%以上 。 尤其值得注意的是 ， 截至今年6月30日 ， 占先声药业总营收近8成的10款药品中 ， 有7款是仿制药 。
这也是资本市场未能给予其更高估值的关键所在 。 不外 ， 先声药业显然已经意识到集中采购的大势所趋 ， 开始加大立异药的研发 。 招股书显示 ， 截至目前 ， 先声药业已经拥有近50款处在不同阶段的在研立异药 ， 涵盖了小分子、大分子和CAR-T细胞治疗等业内公认的上风赛道 。
对正进行由仿转创的先声药业来说 ， 这些在研产品中未来能走出几个大单品 ， 不仅事关转型成败 ， 也在一定程度上左右着张磊这笔投资的成败 。 这对坚守长期主义的张磊来说 ， 不是事 ， 题目的枢纽是先声药业终极能否成为这个领域的伟大公司 。 对于那些抄高瓴资本功课的投资者来说 ， 则需要适时跟踪先声药业的产品销售情况 ， 以便及时作出取舍 。


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