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营业|免税红包兑现，中国中免净利猛增142%，大玩家跑步进场


图片来源：公司官网
日前 ， 中国中免发布三季报 ， 随着海南离岛免税政策利好的逐步释放 ， 中国中免终于在疫情消退后交出一份满意的业绩成绩单 。
中国中免的股价也同步上涨 。 三季报公布后的首个交易日 ， 公司股价一度暴涨逾8% ， 10月29日 ， 公司股价微涨 ， 收盘突破200元 ， 市值达3913亿元 。 三月份以来 ， 受益于政策利好 ， 中国中免的股价一路飙升 ， 最高甚至接近250元/股 ， 涨幅高达283% 。
图片来源：wind
中免三季度净利同比增长142%
受疫情影响 ， 年初旅游业和免税行业遭受重创 。 中国中免财报中对此有最直观的体现：2020年一季度 ， 中国中免营业收入同比下降44%；亏损额达到5.46亿元 ， 营业利润同比下降116% 。
不过 ， 当疫情褪去 ， 中国中免真正的盈利能力逐渐浮出水面 。
2020年前三季度 ， 中国中免实现营业收入351.38亿元 ， 较去年同期下降2.81% ， 实现归属于上市公司股东的净利润31.64亿元 ， 较去年同期下降24.93% 。 但单以第三季度数据来看 ， 中免实现营业收入158.29亿元 ， 较去年同期增长38.97% ， 实现归属于上市公司股东的净利润22.34亿元 ， 较去年同期大涨141.90% 。
中国中免此前名称为中国中旅 ， 于2009年登陆A股 ， 其母公司中国旅游集团成立于1992年 ， 产业布局涵盖六大业务 ， 旅游业务包括港中旅、中旅总社、国旅总社等；其中旅游零售业的代表就是中免集团 。
上市十年来 ， 中国中免业绩持续上涨 ， 2009年总营收为60.56亿元 ， 净利润为3.13亿元；到2019年年底这一数据已经分别达到479.66亿元、54.15亿元 。 上市十年间总营收和净利润涨幅分别高达679%、1700% 。
而从中国中免主营业务的收入来源可以看到 ， 其业务重心正在悄然发生转移 ， 公司逐步向免税巨头转型 。
2010年旅游服务在公司营收的占比为70% ， 2018年其营收份额下降为26% ， 而2020年上半年这一收入在财报中几乎没有体现 。
与之相对应的是 ， 中国中免的商品销售（主要为免税业务）的营收占比逐年上升 ， 随着2017、2018年中国中免先后收购日上中国、日上上海 ， 其免税业务营收占比一跃上升为73% ， 2020年中报中占比高达99.8% 。
而中免在海南免税业务的布局成为疫情后公司业绩向好的关键 。
据海口海关数据 ， 自2020年7月1日离岛免税新政实施以来 ， 7-9月离岛免税购物金额分别为24.8亿元、30.9亿、30.2亿 ， 同比增长高达227%、217%、238% 。 据统计 ， 国庆期间10月1-8日 ， 海口海关共监管海南离岛免税购物金额10.4亿元 ， 同比增长148.7% 。
【营业|免税红包兑现，中国中免净利猛增142%，大玩家跑步进场】图片来源：中华人民共和国海口海关
在三季报中 ， 中国中免称 ， 由于受新冠肺炎的疫情影响 ， 上半年免税业务受到较大冲击 。 在开局不利的情况下 ， 中国中免大力发展线上业务 ， 叠加下半年海南离岛免税新政的实施 ， 公司主营业务持续转好 。
新玩家入局 垄断格局恐生变
目前中国中免在免税市场上一家独大 ， 但随着越来越多玩家入局 ， 中免的垄断地位能否继续维持？
此前 ， 免税市场属于典型的寡头垄断格局 。 2006年海关总署发布的监管办法中提出 ， 将免税经营单位定义为“经国务院授权批准 ， 具备开展免税经营资格的企业” 。 中国中免是我国最早获得免税牌照的公司 ， 早在1985年公司便进行了牌照申请 ， 由此 ， 中国中免成为了免税行业的龙头 ， 市场份额高达80% 。
为了提高公司在资本市场的辨识度 ， 中免集团于6月18日发布公告称 ， 将公司证券简称由此前的“中国国旅”改为“中国中免” ， 此举还一度引发了免税概念股涨停潮 。
今年6月1日 ， 国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》 ， 该方案对于免税行业乃至整个海南发展释放巨大利好 。 方案中提到实行部分进口商品零关税 ， 放宽离岛免税购物额度至每人每年10万元并扩大免税商品种类 。


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