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通信 天彦通信研发滞后业绩滑坡，流动性风险暗流涌动( 二 )


招股书披露 ， 2019年天彦通信营业收入为1.7亿元 ， 归母净利润为5192.73万元 ， 同比跌幅分别为12.8%、16.52% 。
对此 ， 天彦通信解释称 ， 2019年数据采集产品收入下降较多 ， 主要原因是受4G、5G网络交替影响 ， 部分客户推迟了4G和多制式产品的采购计划 。
时代商学院认为 ， 在网络交替的大环境下 ， 5G进入大规模商用指日可待 。 但目前天彦通信产品仍停留在2G-4G网络使用范围 ， 5G产品尚未进入规模生产状态 ， 若未来客户逐步向5G过渡 ， 该公司产品恐将被市场淘汰 ， 持续经营性将成为未知数 。
三、坏账准备计提比例远逊同行
应收账款数据能直接反映企业的销售规模、企业效益、财务状况等信息 ， 与企业发展紧密联系 。 如企业本身对资金要求较高 ， 应收账款居高不下 ， 或将严重影响企业资金周转 ， 最终导致企业无法正常经营而陷入破产倒闭困境 。
时代商学院翻阅招股书发现 ， 2017—2019年期末 ， 天彦通信应收账款账面余额分别为9472.06万元、1.32亿元、1.75亿元 ， 占各期营业收入的比重分别为50.57%、67.42%、102.92% ， 呈逐年快速攀升趋势 。
通信 天彦通信研发滞后业绩滑坡，流动性风险暗流涌动
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一般而言 ， 应收账款变化趋势应与营业收入变动趋势保持一致 。 但报告期内 ， 天彦通信应收账款增幅却明显大于营业收入增幅 ， 恐将对该公司资金周转带来不利影响 。
计算可知 ， 天彦通信2018年、2019年营业收入变化幅度分别为4.15%、-12.8% ， 应收账款账面余额变化幅度分别为38.84%、33.11% ， 两者差距较大 。
那么该公司应收账款周转率、经营性现金流情况如何？
招股书披露 ， 2017—2019年 ， 天彦通信应收账款周转率分别为2.72次/年、1.72次/年、1.11次/年 ， 呈逐年放缓趋势 。 同期 ， 该公司经营活动产生的现金流量净额分别为6308.38万元、-351.79万元、3635.01万元 ， 波动较大 。
对此 ， 天彦通信坦言 ， 由于销售回款与资金支出存周期性差异 ， 可能导致该公司出现阶段性流动性风险 。
应收账款持续高企 ， 回款速度逐渐放缓 ， 企业较易发生坏账风险 。 时代商学院研究发现 ， 天彦通信坏账准备计提比例与同行相比较为宽松 ， 且账龄久的应收账款比例亦比同行更高 ， 该公司实际坏账风险或远高于账面数据 。
以2019年为例 ， 天彦通信1年以内、1—2年、2—3年、3年以上的应收账款账面余额占比分别为64.6%、12.96%、19.09%、3.05%；而同行均值分别为62.84%、25.91%、6.96%、4.3% 。 对比可知 ， 天彦通信账龄在1—2年的应收账款占比仅约为同行一半 ， 账龄在2—3年的应收账款占比约为行业均值的3倍 。
通信 天彦通信研发滞后业绩滑坡，流动性风险暗流涌动
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应收账款账龄越久 ， 发生坏账的可能性越高 。 行业内如中新赛克、森根科技等企业 ， 应收账款账龄在1—2年、2—3年的坏账准备计提比例均值分别为17%、42% ， 天彦通信的坏账准备计提比例却只有10%、30% ， 远低于行业均值 。
通信 天彦通信研发滞后业绩滑坡，流动性风险暗流涌动
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天彦通信在招股书风险因素章节亦披露 ， 2—3年应收账款余额较大 ， 为3341.88万元 ， 基本为西南地区部分城市公安客户欠款 ， 因当地财政资金紧张导致未能按期付款 。 该部分客户长账龄应收款虽陆续回款 ， 但未来仍存坏账风险 。


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