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乐居财经|小房企还有上市机会吗？，三巽控股三闯港交所( 二 )


观点地产新媒体获知 ， 三巽集团董事长钱堃曾于两年前提出“2019年销售300亿 ， 5年内实现千亿目标” 。 前者未能完成 ， 后者的千亿之路还很漫长 。
更难：上市难不破发更难
据观点指数不完全统计 ， 2020年以来 ， 赴港上市的房企及相关公司中 ， 物业与地产是最为关键的两大板块 。 而正如马太效应所提示的那样 ， 头部企业的上市之路依然畅通 ， 而小房企则遭遇到了更多的坎坷 。
物业东风长绵大半年 ， 直到第一服务才迎来了上市即破发的首例 。 在第一服务前不久完成敲钟的卓越商企服务上市当日涨幅也仅有3% ， 远不复此前物业股上市首日的暴涨光景 。
地产方面 ， 对于模式仍相对传统、注重住宅开发的区域型小房企来说 ， “三道红线”的达摩克里斯之剑高悬头顶 ， 上市仍然是迅速实现大笔现金进账的一种可能 ， 而门槛较低的港交所成为了首选 。
据观点地产新媒体不完全统计 ， 2019年在港上市的开发商就有6家（德信中国、银城国际、中梁控股、天保集团、新力控股、景业名邦） ， 其销售规模大多在500亿以下 ， 在规模上属于中小房企 。
而进入2020年后 ， 截至10月29日 ， 成功上市的开发商仅有金辉控股、祥生控股和港龙中国地产 ， 三者仅有祥生地产迈入了千亿规模 ， 金辉离千亿规模还差“临门一脚” ， 港龙中国地产是唯一成功的小房企 。 而即便是成功上市 ， 港龙中国地产在开盘首日即迎来破发 ， 每股报价自3.93港元微跌0.25%至3.92港元 。
未竞者中 ， 三巽控股的难兄难弟们只多不减 。 在港交所长长的审核名单里 ， 二次递表的不在少数 ， 如大唐集团、实地地产等在失效后迅速更新了招股书；如海伦堡、奥山控股等在第二份招股书失效后暂时放弃了在短期内重新上市的打算 ， 万创国际更是四战四败 ， 在2019年招股书失效后再没有出现在申请名单上 。
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来源：港交所披露 ， 观点指数整理
于资本市场而言 ， 估值越来越高、可替代标的更多 ， 无疑是小房企上市艰难的原因之一 。 观点地产新媒体此前曾数次采访关注香港市场的业内人士 ， 可以总结的因素不外乎如下几点：企业本身实力有限 ， 地产及物业股个股估值过高 ， 资本偏好短线热钱等 。
将目光聚焦于港交所 ， 这一承载小房企上市希望的资本平台本身也正在波动中发展 。 2020年的港交所已经见证了传奇人物李小加的退任 ， 与MSCI合作推出亚洲及新兴市场系列产品 ， 也迎来了蚂蚁集团等高科技公司的上市狂欢 ， 但其市场波动性在近期趋弱 。
观点地产新媒体获悉 ， 高盛曾在一份研报中指出 ， 因市场波动性减弱 ， 港交所股票的日均交易量自7月的1650亿港元高位逐步降至9月的1230亿港元 ， 截至10月13日更只有950亿港元 ， 相信衍生工具市场亦跟随下跌 。
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来源：高盛研报 ， 观点指数整理
对此 ， 高盛预测港交所2021-2022年日均成交额在1390亿及1510亿港元左右 ， 而未来市场调整盈利预测将成为股价下行催化剂 ， 叠加目前风险因素较利好因素多 ， 其决定对港交所2020-2022年每股盈利预测下调最多2% 。 截至2020年10月28日收盘 ， 港交所收报377.6港元/股 ， 总市值为4787.35亿港元 ， 仍为同行中排名第一 。
如何实现早日上市 ， 如何在竞争激烈的香港及全球资本市场分一杯羹 ， “天时地利人和”缺一不可 ， “小房企们”还需继续保持等待与耐心 。 毕竟 ， 周期难以预测却值得期待 。


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