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左手密集“补血”超千亿, 右手发布减持计划, 券商股遭遇大跌后还有行情吗?

“股市晴雨表”券商股在三季报业绩保持高速增长的同时 ， 却迎来了年内罕见的大跌 。
10月26日收盘时 ， 据Wind数据显示 ， 39只券商成分股无一上涨 ， 其中 ， 光大证券盘中一度跌停 ， 收盘跌9.94% ， 中信建投、浙商证券、中银证券、第一创业等大跌超5% 。
有分析人士指出 ， “年内券商股走势良好 ， 原因在于券商并购以及混业经营带来的上涨预期 ， 但跟着近期中信建投国有股份划转获批 ， 再加上国联、国金证券合并终止 ， 让此前引发资金炒作的合并预期落空 。 ”
近期股价持续下跌或不利于券商股东减持 。 据南方财经全媒体采访人员不完全统计 ， 今年以来 ， 39家A股上市券商中 ， 已有15家券商发布26份股东减持计划 ， 这意味着超过三成上市券商遭遇了股东减持 。 此外 ， 在股东频繁发布减持计划的另一面 ， 上市券商通过定增、配股等方式密集“补血”超千亿元 。
年内15家券商股东减持仅1家增持
今年三季度 ， 受市场交投火热 ， 资本市场改革等利好因素影响 ， 证券行业的整体业绩“扶摇直上” 。
继首批券商三季报表露后 ， 10月26日 ， 东方证券、长城证券和山西证券三家上市券商接踵表露了业绩 ， 前三季度分别实现了归母净利润30.5亿元、11.55亿元、7.17亿元 ， 同比分别增长了75.2%、55.25%以及41.04% 。
从此前已表露的今年三季报业绩的券商来看 ， 得益于火热的市场行情 ， 券商的归母净利普遍表现优异 。 中信建投、东方财富、西部证券、华林证券此前均已经表露今年三季报业绩 。 数据显示 ， 呈文期内 ， 这四家券商前三季度归母净利增速分别为96%、143.66%、77.39%、116.08% 。
在券商业绩大涨的另一面 ， 是今年来重要股东频繁发布减持计划 。
10月26日 ， 红塔证券、哈投股份分别宣布了股份减持进展公告 。 红塔证券公告指出 ， 股东云南白药通过集中竞价交易方式累计减持了770.49万股 ， 减持总金额1.75亿元 ， 还有3940万股尚未减持 。
左手密集“补血”超千亿, 右手发布减持计划, 券商股遭遇大跌后还有行情吗?
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哈投股份指出 ， 股东中国华融自今年7月份公布计划减持以来 ， 截至目前减持股份为0 。 中国华融持有哈投股份2.21亿股 ， 占总股本的10.63% ， 全部为无穷售流通股 ， 其原本计划在未来6个月减持股数为4161.14万股 ， 但减持时间已经过去了一半 ， 仍未减持任何一股 。
券商股价走低或许是减持进度不如人意的原因之一 。 好比云南白药在7月份减持红塔证券时 ， 价格区间集中在22-23.35元/股 ， 而10月26日收盘时 ， 红塔证券的股价仅为17.42元/股 ， 近三个月股价下跌16.45%；中国华融之前计划减持的价格为市场底价8.9元/股 ， 但近三个月哈投股份下跌7.43% ， 当前股价仅为6.50元/股 。
券商业绩上涨并未明显改善其二级市场表现 。 据wind数据显示 ， 今年以来 ， 39家A股上市券商中 ， 已有15家券商发布26份股东减持计划 ， 并且仅有1家券商——即华泰证券发布了股东增持计划 ， 这意味着超过三成上市券商遭遇了股东减持 。
其中仅东方财富、兴业证券、华创阳安就累计发布了3份减持公告 ， 南京证券、华安证券、第一创业、哈投股份以及天风证券累计发布了2份减持公告 ， 可以看出股东“扎堆”减持情况较为普遍 。
此外还有中原证券、华西证券、西部证券、国盛金控、华鑫股份、红塔证券、国海证券7家也发布了减持公告 。 计划减持券商股的股东 ， 减持原因大致可分为资金需求、经营需要、业务发展需要、丰硕投资组合等 。
年内券商“补血”超千亿
一方面券商股东密集发布减持计划 ， 另一方面 ， 在打造“航母级券商”的背景下 ， 券商作为资本密集型企业 ， 对资本增补的需求只增不减 。
今年以来 ， 券商密集进行资本增补 。 据采访人员统计 ， 截至目前 ， 年内共有11家上市券商发布定增方案 ， 其中6家已实施完成 ， 合计召募资金612.05亿元 ， 另有5家定增尚在进行中 ， 预计募资总额最高约493亿元 。 预计11家上市券商募资额合计最高约1105.05亿元 。
左手密集“补血”超千亿, 右手发布减持计划, 券商股遭遇大跌后还有行情吗?
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（数据来源于wind ， 由南方财经全媒体采访人员收拾整顿）
除了定增以外 ， 年内还有6家上市券商已经实施配股 ， 共计“补血”372.72亿元；还有华安证券、红塔证券2家表露了配股方案 ， 预计分别募资40亿、80亿元 。 预计8家上市券商通过配股进行募资的金额最高达492.72亿元 。
从各家上市券商公告来看 ， 实施定增、配股募资“补血”主要用于增资子公司、项目融资、增补流动资金、偿还债务等 。
以融资规模最大的海通证券为例 ， 募资用于增加公司资本金 ， 增补营运资金 ， 详细包括扩大FICC投资规模、发展资本中介业务、增加投行业务的资金投入等 。
对于中小券商而言 ， 募资后有能力扩充业务团队从而推动经纪、投行和资管等业务的发展 。 好比 ， 东方财富证券依托股东流量变现推动经纪增长 ， 国金证券和天风证券凭借灵活的市场化激励机制深化改革 。
山西证券在配股方案中指出 ， 计划拟用不超过20亿元于资本中介业务、拟用不超过20亿元于自营业务 ， 以及不超过20亿元对子公司增资 。
【左手密集“补血”超千亿, 右手发布减持计划, 券商股遭遇大跌后还有行情吗?】对于券商不断加码另类投资子公司 ， 中国银河的研报以为 ， 跟着注册制的逐渐推进 ， 资本市场的活力将被激发 ， 股权投资迎来较好的政策机遇期；另外 ， 受科创板跟投轨制的刺激 ， 投融资一体化逐渐成为券商另类投资子公司开展股权投资业务的重要模式 ， 头部券商的另类投资业务将获得更大发展 。
遭遇大跌后还有行情吗？
针对可能引发券商股大跌的原因 ， 华西证券研究所所长、非银分析师魏涛指出 ， “国联证券、国金证券间的并购终止 ， 以及10月22日晚间中信建投公告的国有股划转获批复的动静 ， 让此前引发资金炒作的所谓‘合并预期’降温 。 ”
此外 ， 流动性收紧的可能性也引发了市场担忧 。 日前 ， 央行行长易纲在金融街论坛上针对未来政策上“把好货泉供给的总闸门”的表态 。
据中信证券研究指出 ， 上一次这个提法泛起在2019年4月的央行货币政策委员会例会上 ， 此后泛起了政治局会议在经济定调上的调整以及市场在之后两个月的震荡 。 市场的惯性思维导致了集中的调仓行为 ， 从前期涨幅较大的高估值行业个股转向金融等低估值板块 。
长江证券非银行业首席分析师刘文强表示 ， 券商板块目前估值为2.06倍PB ， 预计在10月会出台有改革政策接踵落地的判定逐渐兑现 ， 持续推进改革 。 固然8月由于市场波动及高基数导致券商增速承压 ， 但从前8月数据看 ， 其营收及净利润增速分别为35.75％、49.43％ ， 看好券商全年业绩表现 。
资本市场基础轨制的不断优化 ， 有利于券商经营环境改善 。 此次金融街论坛年会上 ， 易会满提出从六方面加快构建更成熟的资本市场基础轨制体系 ， 包括注册制改革、多层次资本市场体系建设、市场主体高质量发展、投资端轨制建设、法治保障、资本市场开放等 。
此外 ， 会上证监会副主席李超表示 ， 经由科创板、创业板两个板块的试点 ， 全市场推行注册制的前提逐步具备 ， 将研究制定全市场推广注册制实施方案 。 注册制的广泛推行 ， 则意味着以资产定价能力为核心的投行业务将成为券商竞争力的体现 。
山西证券分析师刘丽指出 ， 综合来看 ， 资本市场改革加速推进下经营环境持续改善是现阶段证券板块最重要的催化剂 。 当前证券板块估值水平为2.1PB ， 仍处于十年来证券板块估值较低区域 。 个股上看 ， 净资本收益率较高的券商更受资本青睐 。


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