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化学|万华化学前三季度净利润下降32.28% MDI龙头也无奈

_本文原题为 万华化学前三季度净利润下降32.28% MDI龙头也无奈
作者：李东耳
来源：GPLP犀牛财经（ID：gplpcn）
化学|万华化学前三季度净利润下降32.28% MDI龙头也无奈
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中国有很多低调的世界第一 ， 山东的万华化学便是其中一个 。
自2018年以522亿元并购万华化工后 ， 万华化学便超越巴斯夫 ， 成为全球最大的MDI生产商 。 然而 ， 即便是全球最大的MDI生产商 ， 万华化学2020年前三季度的日子一样过得不容易 。
营收勉强持平 上半年净利润惨遭腰斩
2020年10月23日 ， 万华化学发布三季报显示 ， 前三季度内 ， 万华化学实现营收492.32亿元 ， 同比增长1.43% ， 实现净利润53.49亿元 ， 同比下降32.28% 。
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对此 ， 万华化学表示 ， “受新冠疫情和国际原油价格大幅下跌等因素影响 ， 公司产品销量下滑、主产品价格下降 。 虽然万华化学表示采用各种方式积极应对措施 ， 但盈利状况并没有得到改善 。 ”在半年报当中 ， 万华化学表示受公共卫生事件和国际原油价格大幅下跌的影响 ， 全球化工行业处于弱势运行状态 。
行业处于弱势运行的确不假 ， 然而 ， 排除这些情况 ， 万华化学净利润下滑也是不争的事实 ， 这折射出了万华化学近几年经营状况的现状——据万华化学历年财报显示 ， 自2018年起 ， 万华化学的净利润开始负增长 ， 尤其是2019年 ， 据其2019年年报显示 ， 2019年 ， 万华化学营收同比下降6.57% ， 净利润则下降34.92% 。
化学|万华化学前三季度净利润下降32.28% MDI龙头也无奈
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据其公布的2020年上半年主要经营数据 ， 万华化学各MDI产品的挂牌价均有不同程度地下降 ， 其中纯MDI下降明显 。 此外 ， 石化产品降价幅度也都超过11% 。
化学|万华化学前三季度净利润下降32.28% MDI龙头也无奈
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来源：万华化学公告
另外 ， 受上半年国际原油价格下降等因素的影响 ， 万华化学的主要原材料价格均不同幅度下降 ， 这也导致万华化学的主要原材料纯苯、煤炭、甲烷、丁烷的价格不同程度地下降 ， 最终导致万华化学的利润空间被进一步压缩 。
主营业务营收下降明显 产品利润空间被压缩
【化学|万华化学前三季度净利润下降32.28% MDI龙头也无奈】公开资料显示 ， 聚氨酯是万华化学盈利的主力 ， 不过 ， 该产品在2020年上半年营收下降明显 。
聚氨酯作为行业上游产品 ， 营收状况取决于下游的需求量 ， 比如 ， 目前 ， 中国纯MDI产品主要用于合成革及鞋底原液中 ， 聚合MDI主要应用于以冰箱冰柜为主的白色家电、建筑以及汽车 。
以白色家电为例 ， 2020年上半年 ， 美的集团净利润同比下降8.29% ， 格力电器净利润同比下降53.73% ， 海信家电净利润同比下降48% ， 长虹美菱上半年净亏损2.10亿元 。
下游产业的不景气直接影响到对上游产业的需求量 ， 因此 ， 聚氨酯的价格与销量下降也是必然 。
另外 ， 聚合MDI产品由于容易储存且应用范围广等特点 ， 下游产业对聚合MDI的采购也有投机性因素 ， 在价格普遍下跌的情况下 ， 销量也会受到影响 。
不过 ， 在聚氨酯产品的营收下降明显的同时 ， 其销量存在逐渐扩大的趋势 。 2020年上半年聚氨酯销量124万吨 ， 2019年销量132万吨 ， 下降约8万吨 。 考虑到2-4月出货量较少的情况 ， 万华化学的聚氨酯产品在第二季度还是迎来了一定程度地增长 ， 若产品价格能够提升 ， 盈利状况可以得到改观 ， 或许 ， 2020年下半年 ， 万华化学的MDI营收及净利润会迎来转机 。


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