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红尖椒同娱乐|口腔医疗龙头通策医疗，预测下一个十年会怎样？


北京联盟_本文原题：口腔医疗龙头通策医疗 ， 预测下一个十年会怎样？
红尖椒同娱乐|口腔医疗龙头通策医疗，预测下一个十年会怎样？
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本文开始之前 ， 先放一张贵州茅台十五年来的毛利率和净利率情况 。 不难发现 ， 即便是护城河深不可测的茅台 ， 毛利率和净利率也很难长时间维持基本不变 。
对于普通企业 ， 在规模不断扩大的成长阶段 ， 很难常年毛利率、净利率不变 。 十年来 ， 从事牙科连锁的通策医疗却实现了振幅小于茅台的毛利率和净利率情况 。
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正是这种稳如狗的毛利率 ， 保证了公司高速发展的过程中 ， 利润增长可观 。 十年来 ， 公司的股价稳稳的增加了20多倍 。
是什么让通策医疗比茅台还要稳健的？难道连锁牙医真的这么赚钱笔者经过长期跟踪财报 ， 终于揭开了这个秘密 。
一、中报业绩情况公司实现总营业收入 846,835,463.58 元 ， 比去年同期增长 23.58%；实现归属于上市公司股东的净利润 207,777,751.91 元 ， 同比增长 54.07% 。
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10年前 ， 公司的中报营收8000万 ， 净利润1100万；10年后 ， 公司的中报营收8.47亿 ， 净利润2.3亿 。 营收涨了10倍 ， 净利润涨了20倍 ， 股价涨了20倍 。 做牙医生意 ， 这么赚钱吗？
笔者毫不怀疑牙科医院的确比较赚钱 ， 只是对长期过于稳定的增幅、毛利率、净利率感到怀疑 ， 这不符合市场逻辑 。
爱尔眼科发布中报后 ， 笔者深挖出公司持续高毛利高增长的秘诀：成立投资基金 ， 在上市公司体系外培育眼科医院 ， 待稳定盈利后 ， 再纳入并表 。 等于把风险撇到了报表之外 ， 但风险其实更大了 ， 真的暴雷的时候 ， 投资者是看不到的 。 三安光电的母公司因发债公布报表 ， 导致三安光电暴雷就是典型的例子 。
二、起名的学问假如你要去医院 ， 医院的名字肯定是很关注的 。 一部分朋友不愿去莆田系 ， 一部分朋友不愿去私营医院 。 这样的医院 ， 你会不会去呢？
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看到“杭州市口腔医院”的就诊卡 ， 你大概率会认为这是一家国营医院 ， 毫不犹豫的去了 。 然而事实是 ， 它是通策医疗旗下的子公司 ， 100%的民营医院 。
其实对于牙科、眼科等专科门诊 ， 民营有其资本优势 ， 可以请到最好的专家 ， 提供优质的服务 ， 同时还可以支持医保卡 。 从这个角度看 ， 通策医疗对旗下牙科医院的名字 ， 把握的深入人心 。
三、稳健毛利率的秘密和爱尔眼科不同的是 ， 通策医疗虽然也参股了投资基金 ， 但投资基金并没有培育牙科医院 。 难道说 ， 公司每并购一家牙科医院 ， 新并购的医院的毛利马上就能稳健的超过40%吗？看都不用看 ， 这不可能 。
剩下的 ， 就是带着放大镜 ， 去寻找公司的破绽 。 1、营收增长的真相半年报显示 ， 在浙江区域 ， 区域总院（杭州市口腔医院）的门诊人次增幅只有4.02% ， 可以忽略不计 ， 这是一家正常的牙科医院的正常增长比例 。 但是区域分院的增长率却高达25.6% ， 原因何在从并表范围来看 ， 2019年上半年 ， 公司增加了几家并表医院 ， 所以大幅增长率主要来自新增医院的业务 ， 这也是公司营收和净利润增加的原因 。 2、新并表医院就能维持稳健毛利的秘密据半年报 ， 全资子公司宁波口腔以 1152 万元的价格收购宁波鄞州安和口腔医院有限公司64%的股权 。


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