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疫苗|连亏3年烧掉4.7亿，康希诺这次能靠新冠疫苗实现盈利吗？

_原题为 连亏3年烧掉4.7亿 ， 康希诺这次能靠新冠疫苗实现盈利吗？
受新冠疫苗重大消息利好影响 ， 号称“新冠疫苗第一股”康希诺生物成为今日盘中黑马 ， 涨势强劲 。
疫苗|连亏3年烧掉4.7亿，康希诺这次能靠新冠疫苗实现盈利吗？
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康希诺生物的全称是康希诺生物股份有限公司 ， 2009年在天津成立 ， 主营业务是研发、生产和销售肺炎、百白破、结核病等多种疫苗 ， 拥有16种创新疫苗品种 。 公司创办伊始 ， 就以疫苗技术平台自主研发闻名业内 ， 近几年更是因埃博拉病毒和新型冠状病毒疫苗的研发而“走红” 。
疫苗|连亏3年烧掉4.7亿，康希诺这次能靠新冠疫苗实现盈利吗？
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康希诺生物在半年报中披露道 ， 脑膜炎球菌结合疫苗MCV2和MCV4新药注册申请获受理 。
但有意思的是 ， 公司成立11年没有疫苗产品上市销售；无盈利 ， 常年处于亏损状态：粗略计算 ， 目前其已累计亏损4.7亿元 。 这样的公司却到A股科创板融资10亿 ， 靠的是什么？投资者们能指望康希诺生物通过新冠肺炎疫苗来赚钱 ， 从而获取投资回报吗？
3500万剂大单落地
康希诺新冠疫苗预计最早12月上市
2020年初 ， 康希诺生物宣布与军事科学院生物工程研究所联合开展重组新冠肺炎疫苗(腺病毒载体)的研发工作 。 10月15日 ， 康希诺生物官网消息称 ， 其与墨西哥卫生部签署预购框架协议 ， 计划向墨西哥供应3500万剂重组新型冠状病毒疫苗 。 据了解 ， 墨西哥同时还向阿斯利康、辉瑞公司分别采购3900万剂、1700万剂新冠疫苗 。 相比之下 ， 辉瑞、阿斯利康和国际疫苗联盟（Covax）计划的疫苗需要注射两剂 ， 而康希诺生物的疫苗只需一剂 。
疫苗|连亏3年烧掉4.7亿，康希诺这次能靠新冠疫苗实现盈利吗？
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康希诺生物进一步透露 ， 该疫苗将在康希诺生物天津总部生产 ， 目前其中试线的产能已达千万级 ， 另有上亿级规划产能在建中 。 此外 ， 康希诺生物方面表示 ， 已开始就疫苗供应链等开展战略布局 。 公司在接受媒体采访时表示：“我们和上海医药集团签订了战略合作协议 ， 以提高疫苗产业链的供应保障能力 ， 是有布局的 。 目前 ， 有关该疫苗的具体上市时间还未知晓 。 但从前述交付时间（2020年底至2021年）以及公司回复来看 ， 上市时间已可以预期：最早或于12月上市 。
被投资者看中的“大肉签”
为何“出道即巅峰”？
康希诺生物虽为首个A+H疫苗股 ， 但两地并非同时上市 。 早在2019年3月 ， 康希诺生物以“港股疫苗第一股”的头衔在港股主板上市 ， 发行价格为22港元 ， 上市首日股价上涨近60%报34.7港元 。
2020年8月13日 ， 康希诺生物（688185.SH）正式在科创板挂牌交易 ， 发行价为209.71元 ， 成为科创板发行价第二高的股票 ， 仅次于石头科技 ， 被投资者认为是一只“大肉签” 。 首日开盘上涨124.12% ， 报470元/股 ， 市值一度达到1160亿元 。 不过可惜的是 ， “出道即巅峰” 。 自8月13日上市之后 ， 其股价一路低走 ， 于8月31日达到最低点 ， 仅为255.58元 。
股价背后反映的是投资者对其业绩的担忧 。 天眼查数据显示 ， 康希诺生物在赴港上市之前 ， 累计完成六轮融资 ， 其中C轮完成的4.5亿元人民币融资 ， 创下了中国疫苗行业单笔融资金额最高纪录 。 2019年3月28日 ， 康希诺生物在港交所上市 ， 募集资金12.59亿港元 。
康希诺生物提交上交所的招股说明书显示：公司目前并没有任何产品上市销售 ， 营业收入具有偶发性 。 公司2017年度、2018年度、2019年度分别实现营收18.72万元、281.19万元、228.34万元；净利润持续三年亏损 ， 且呈逐年扩大态势 ， 同期分别亏损6444.91万元、1.38亿元、1.57亿元 。 在此前康希诺生物回复上交所的问询函中 ， 康希诺生物表示 ， “公司是一家创新型疫苗研发制造企业 ， 具有研发投入大、研发周期长、投资风险大等特点” 。 相比同类企业 ， 万泰生物、康华生物不仅已经实现盈利 ， 营收规模也早已过亿 。 而康希诺生物多年来高额的研发投入 ， 却没在公司财务账面上看到回报 ， 这让投资者们开始疑惑 。
高额研发投入+产品未能商业化
公司不排除未来几年持续亏损
融资拿到的钱都去哪了？看一看康希诺生物公布的研发投入：2017年度、2018年度、2019年度 ， 研发投入分别为8941万元、1.24亿元以及1.56亿元 ， 同时公司还在招股书中称 ， 未来三年(2020-2022年)将要投入9-12亿元 ， 研发投入或将使亏损持续增加 。
有分析认为 ， 在研产品高投入且公司尚无盈利的现状 ， 或许是康希诺生物选择在港股上市后 ， 又来科创板上市找钱的重要原因 。 另据统计 ， 截至2019年6月30日 ， 康希诺生物共有员工369名 ， 其中研发人员占了90% ， 商业化人员只占了2% 。 也正因产品不能商业化 ， 导致了康希诺生物常年处于亏损的状况 。 2019年3月 ， 公司董事会主席宇学峰在康希诺生物港股上市会上提到 ， 过去近10年 ， 公司集中于创新疫苗技术和产品研发 ， 接下来 ， 公司发展重点是产品商业化 。


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