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每日财报|湖南丽臣三闯IPO：毛利率低于同行、内部股权分散、生存成本居高不下|IPO研究院( 二 )


随着未来企业的白热化对抗 ， 原材料价格占总成本的比重增加 ， 这会迫使湖南丽臣面临利润增速下降、净资产收益率下降的风险 。
此外 ， 公司2C业务产品线包括洗衣粉、洗衣液、洗洁精、牙膏、肥皂等 ， 旗下品牌包括马头、光辉、贝花、一匙丽、时珍等 。 报告期内 ， 该板块营收分别为2.04亿元、2.03亿元、1.99亿元、1.05亿元 ， 处于缓慢下滑趋势中 。
公司6家全资子公司中 ， 负责表面活性剂业务的丽臣奥威、上海奥威、广东奥威 ， 仍然是公司盈利主力 ， 2019年净利润分别为3649.43万元、4864.26万元、3975.60万元 。
负责洗涤用品业务的丽奥科技、丽臣销售、日化研究所 ， 2019年的净利润分别为－451.11万元、162.04万元、209.85万元 ， 该板块实际上是亏损的 。
原材料成本居高不下 ， 市场竞争激烈 企业要想持续发展壮大 ， 建立并巩固自身业务的护城河很关键 。 丽臣的服务品牌虽然包括纳爱斯、欧莱雅、蓝月亮等耳熟能详的企业 ， 但这些企业随着发展壮大也同样面临增速放缓的趋势 ， 在原材料成本居高不下的情况下 ， 这些问题都会掣肘丽臣的发展 。
招股书显示 ， 2017-2020年上半年 ， 丽臣实业原材料在生产成本中的占比分别达到95.15%、94.75%、94.44%及94.4% ， 直接原材料成本占生产成本比重极高 ， 但近年来 ， 表面活性剂产品的主要原料的价格波动程度较高 。
作为服务于B端的企业 ， 湖南丽臣在2017年－2020年6月期间的表面活性剂的产能利用率为86.49%、95.81%、102.79%、86.14% ， 一般如果产能利用率超过95%就已经无法满足企业发展的需求了 ， 而湖南丽臣产能明显不足 。
丽臣方面此前也表示目前的产能已经无法满足长期发展的需要 ， 制约了公司销售规模和市场份额的提升 ， 而上市筹措的资金也主要是用于助力企业突破产能的天花板 ， 提高自身的业务规模 。
而湖南丽臣寻求上市 ， 除了自身的原因 ， 外部环境的竞争也逐渐激烈化 。 根据《中国表面活性剂行业年鉴（2019）》显示 ， 赞宇科技、和桐集团、亿丰油脂在表面活性剂主要产品AES、LAS、K12中的产出量都超过了湖南丽臣 。
其中赞宇已经率先登陆资本市场 ， 并且与其有着一定的客户重合度 ， 是湖南丽臣在发展中一个强有力的竞争对手 。
根据相关资料显示 ， 2019年丽臣实业表面活性剂产品AES、LAS国内产销排名均位于赞宇科技之后 。 内忧外患之下 ， 湖南丽臣的上市或许也是为了谋求生存的空间 。
上市虽然可以获得一定的融资渠道 ， 解决企业在产能发展过程中不足的问题 ， 不过它并非万能解药 ， 如果企业无法从自身做出改变 ， 即便上市也不过是披着华丽外衣的艰难求生罢了 ， 对此《每日财报》将持续关注 。
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