鹰鉴财经|盈利存在翻倍空间预期，有稀缺新增产能的顺周期公司
10月19日国家统计局公布的数据显示 ， 2020三季度GDP增长4.9% ， 相比前两季度的同比下降6.8%以及增长3.2%都有明显环比好转加速的迹象 。 机构今日覆盖了一家“煤炭+电解铝”为双核心主业的公司 ， 公司战略布局云南、新疆地区低成本电解铝 ， 2021年一季度将有大量权益产能投产 ， 叠加公司管理层换届 ， 后期高增长确定性强 。 “煤炭+电解铝”双主业布局 ， 管理层变革打开上行空间
公司以煤炭+电解铝为核心主业 ， 2016年以来 ， 公司陆续对盈利质量较差的资产进行了处置和减值 ， 导致2016-2019年利润表现有较大的折扣 。
而今年以来公司轻装上阵 ， Q2单季度实现营收51.22亿元 ， 环比+38.85% ， 归母净利润1.73亿元 ， 环比+334.49% 。 三季度预计实现归母净利2.76亿元 ， 扣非后归母净利1.52亿元 ， 分别环比+59%/+107% 。 公司除了轻装上阵之外 ， 最大的看点在于增量成长性的布局 ， 机构称之为：再造一个“神火” 。 铝：公司电解铝现有产能新疆神火80万吨 ， 电力成本处于行业第一梯队 。 而在云南神火90万吨2021Q1完全投产 ， 届时权益产能119万吨 。 云南神火享受水电优惠电价 ， 叠加优越地理位置降低物流成本 ， 完全成本甚至较新疆更低 ， 约有800元/吨的成本优势 。 公司两次布局均选择低成本地区 ， 即便铝价大跌 ， 公司电解铝业务也具备足够的利润安全垫 。
煤炭：公司煤炭板块现有产能645万吨 ， 未来煤炭增量主要为盈利能力强的许昌矿区贫瘦煤 ， 2020-2023年公司煤炭产量年均复合增速达到13% 。 梁北煤矿150万吨改扩建项目 ， 按产品综合售价538.29元/吨 ， 实现净利润2.15亿元/年；煤价800元计算实现净利5亿 。 此外 ， 公司管理方面也有新边际变化：董事会换届后董秘李宏伟升任公司掌舵人 ， 李董事长更加了解资本市场的诉求和资本的规范化运作 ， 公司也已符合国有上市公司实施股权激励的要求 ， 后续的股权激励等值得期待 。
【鹰鉴财经|盈利存在翻倍空间预期，有稀缺新增产能的顺周期公司】相关标的：神火股份
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