上市|“鱼”跃创业板！益海嘉里金龙鱼成功首发上市，品牌渠道实力强化龙头地位( 二 )
从主营业务端来看 ， 益海嘉里金龙鱼主要收入来自厨房食品、饲料原料及油脂科技 。 其中 ， 厨房食品近三年收入占比均在六成以上 ， 2019年进一步提高至63.7% 。 而厨房食品近三年增速亦保持在10%上下 ， 总体较为平稳 。 而在厨房食品中 ， 食用油品类收入贡献最大 。 2019年 ， 该公司食用油营业收入高达815亿元 ， 占厨房食品业务板块的比重达75% ， 占该公司营业总收入的比例超50% ， 成为益海嘉里金龙鱼最重要的产品品类 。
另外 ， 从毛利率方面来看 ， 2019年益海嘉里金龙鱼厨房食品毛利率亦最高 ， 达到12.64% 。 近年来 ， 该公司三大业务板块毛利率稳步提升 ， 带动公司综合毛利率由2017年的8.42%提升至2019年的11.4% 。
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食用油需求刚性 市场集中度仍将提升
经过多年发展 ， 益海嘉里金龙鱼在米面粮油市场中已然占据头部位置 。 据光大证券研究所数据显示 ， 以包装食用油为例 ， 2019年“金龙鱼”以33.70%的市场占有率夺得魁首 ， 领先第二名近20个百分点 ， 领先第三名近27个百分点 。
同时 ， 招股书数据显示 ， 报告期内 ， 益海嘉里金龙鱼在小包装食用植物油、包装面粉现代渠道、包装米现代渠道市场份额均排名第一位 。 在饲料原料、油脂科技行业的市场占有率亦排名靠前 。 此外 ， 公司在挂面、调味品、日化用品等细分产品领域也取得了长足的进步 。
《投资时报》采访人员注意到 ， 尽管市占率已牢牢占据首位 ， 但益海嘉里金龙鱼未来的市场前景仍具有相当可观的发展空间 。
民生证券分析认为 ， 中国粮油消费规模巨大且基本不存在周期属性 ， 需求相对稳定 。 从食用油方面来看 ， 据国家粮油信息中心统计数据 ， 2017/18市场年度 ， 中国食用油生产量达2963万吨 ， 2012/13市场年度至2017/18市场年度的年均复合增长率达到4.55% 。 另据中国农业展望报告（2020—2029）预计 ， 未来十年 ， 中国食用植物油的消费量年均增长率为0.5% ， 总体呈稳步提升态势 。
同时民生证券关注到 ， 食用油市场消费升级趋势也相当明显 。 一方面 ， 包装食用油对散装油的取代持续加强 ， 另一方面 ， 在包装食用油市场中 ， 消费者更加重视食用油的品牌和品质 ， 对于优质产品和品牌也愿意支付更高的购买价格 。
综上 ， 其分析认为 ， 食用油消费量近年来稳步增长 ， 未来仍将保持平稳向上 。 在消费升级趋势的带动下 ， 食用油市场包装化产品比例会逐步提升 ， 同时市场份额向行业龙头集中 。
此外 ， 大米的“主食”需求长期趋稳 ， 且行业集中度较低；面粉产量、消费量保持稳定 ， 专用面粉发展迅速 ， 成为行业发展热点 ， 对于在包装米面市场已占据头部地位的益海嘉里金龙鱼来说 ， 市场空间仍十分巨大 。
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推动消费变革 创循环经济产业模式
《投资时报》采访人员注意到 ， 多年来 ， 益海嘉里金龙鱼一直致力于将产品创新、品牌营销的理念贯彻到中国食品行业的发展过程中 。 1991年 ， 第一瓶“金龙鱼”小包装食用油面世 ， 把散装油产品进行进一步精炼、包装 ， 既满足消费者的口味需求 ， 又确保安全卫生 ， 在一定程度上改变了厨房食品在消费者心目中低档和杂乱无序的印象 ， 推动了中国从散装油到小包装油的消费变革 。
经过多年与时俱进的发展 ， 目前食用油方面 ， 益海嘉里金龙鱼已推出5升装、700毫升装、900毫升装等瓶装油 ， 并研制出核桃油、茶花籽油等健康小油种系列 ， 同时逐渐推动包装米、包装面、挂面、调味品等食材走向市场 ， 这些动作均成为益海嘉里金龙鱼全方位推进厨房粮油副食战略发展不可或缺的一部分 。
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