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融资并购|半导体行业并购的“水”究竟有多深？( 三 )


当两个体量都很大且业务相似度较高的企业想要合并 ， 它们要考虑各国市场的《反垄断法》 。 以中国的《反垄断法》及相关规定为例：参与集中的所有经营者上一会计年度在全球范围内营业额合计超过100亿元人民币 ， 并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币；参与集中的所有经营者上一会计年度在中国境内的营业额合计超过20亿元人民币 ， 并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元人民币 。 有以上情况的企业在并购过程中 ， 需要向中国商务部申报以进行反垄断审查 。
当然 ， 美国、欧盟等国家或地区都有自己的《反垄断法》 ， 尽管它们具体的细则不同 ， 但其目的都是为了避免新寡头的出现 。
买卖方的整合不一定很紧密
在现实中的一些并购中 ， 买、卖双方的整合并没有很紧密 ， 卖方公司仍保持着独立运营的模式 。 2016年9月 ， 软银完成对Arm的收购 ， 后者采取独立运营的形式继续运作 ， 软银此举很大程度上保持了Arm的独立性 。 有人认为 ， 是否独立运营主要取决于买、卖方公司的团队之间有多少重叠 。 按照这种观点 ， 软银的确是和Arm存在较大的差异 ， 这也是大家更担忧英伟达收购Arm的原因 ， 毕竟英伟达的主营业务也针对半导体领域 。
无论是卖方公司独立运营 ， 还是并入买方公司 。 对双方而言 ， 好的并购一定能带来更好的收益——对买方来说填补技术空白 ， 获取更大的市场份额 ， 开拓更宽的业务范围；对卖方来说拥有更好的资源 ， 取得更大的知名度等等 。 即使双方的整合看起来并不是那么紧密 ， 也能带来更持续的良性发展 。


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