蚂蚁IPO延迟风波，一场基金发售创新引发的争议
文|金卫
无风不起浪！
有媒体报道 ， 蚂蚁集团10月上市计划突然出现了卡壳：IPO延期 。
在外界传出监管机构调查导致蚂蚁集团IPO推迟一事 ， 蚂蚁集团连续两天作出了回应 。
10月13日 ， 蚂蚁集团发言人表示 ， 公司上市流程正在沪港两地有序推进 ， 目前没有预设的时间表 ， 任何关于时间表的猜测都没有事实依据 。
10月14日 ， 蚂蚁集团对市场传闻再次回应称 ， 有关战略配售基金的细节已经做了“完全充分的披露” ， 它没有承销自己的IPO 。 基金是作为战略投资者参与蚂蚁集团的首次公开募股 ， 一直由基金公司独立运作 。
蚂蚁集团提到的战配基金是这次风波的关键 。 9月25日开始 ， 总计600亿的蚂蚁战略配售基金在支付宝平台发行 ， 累计认购人数超1036万人次 。
两周时间完成募集、超千万认购户数一举刷新了新基金发行史上的纪录 ， 且基金销售全天候发行、免认购费等做法给同业带来冲击 ， 而且指定销售渠道的做法 ， 颠覆以往基金模式 ， 无形中动了传统银行券商基金渠道的奶酪 。
蚂蚁集团战略配售基金引发的风波 ， 是一种创新还是用力过猛也受到关注 。
蚂蚁上市的最后一道门
今年 ， 全球最大的IPO蚂蚁集团来势凶猛 ， 速度推进极快 。
今年7月20日 ， 蚂蚁集团宣布“A+H”上市计划 ， 8月25日 ， 上交所和港交所同步受理蚂蚁集团的IPO申请 ， 仅5天之后 ， 蚂蚁集团IPO即获得“已问询” 。
9月18日 ， 上交所正式同意蚂蚁集团科创板上市申请 ， IPO进程迈出关键一步 。 从科创板IPO申请获受理到过会 ， 蚂蚁集团共用时25天 ， 速度仅次于中芯国际在6月份的19天用时 。
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最后只要证监会批准注册 ， 蚂蚁集团即可敲开资本市场的大门 。
按照科创板注册制发行流程 ， 最后一关由证监会在20个工作日内对发行人的注册申请作出同意注册或者不予注册的决定 。
但是 ， 自9月18日上交所同意之后 ， 蚂蚁集团IPO进展无进一步的消息 ， 出现了卡壳 。
最初报道蚂蚁IPO延迟的是外媒 ， 据路透社报道称 ， 中国证券监管机构正在调查蚂蚁集团进行的350亿美元的股票上市的潜在利益冲突 ， 而推迟批准了这个原本可能是全球最大的上市计划 。
该外媒援引不透露姓名人士的话称 ， 中国证监会正在支付宝在此事中的角色展开调查 。 此前支付宝作为独家代销5只蚂蚁战略配售基金 ， 是否涉及代销边界如何界定、划分的问题 。
蚂蚁集团作为支付宝母公司 ， 活跃用户超10亿、连接商家数超8000万、支付交易量达到118万亿、合作金融机构超过2000多家 。 2019年营收达到1206亿实现净利润180.7亿 ， 市场给出了2万亿的估值 。
按10%的新股发行 ， 蚂蚁集团发行的新股不低于30亿 ， 资金需求量巨大 。
战略配售基金主要是用于独角兽企业上市的打新基金 ， 当然只是部分用来打新 ， 100%中签 ， 但是有3年封闭期作为代价 ， 原本群众参与热情不高 ， 因为蚂蚁集团创新地利用支付宝平台推销 ， 引发了全民的追捧和热议 。
颠覆传统的销售渠道
今年9月 ， 国内大型公募基金公司易方达、鹏华、汇添富、中欧和华夏等五家基金公司和蚂蚁集团签署了协议 ， 五只基金作为蚂蚁的战略配售基金 ， 募集上限单只120亿元 ， 计划募集600亿人民币 。
为了这次的基金销售 ， 蚂蚁集团可以说倾尽各种资源 。 9月25日开售前 ， 各种广告铺天盖地 ， 蚂蚁配售基金的消息遍布楼宇、公交、地铁到机场 。
9月25日蚂蚁战略配售基金正式开售 ， 支付宝更是火力全开 ， 随处可见的广告、支付宝客服的电话和短信 ， 营造出了类似“双十一”的氛围 ， 同时基金销售还引入了时下最火爆的直播带货模式 。
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据支付宝数据 ， 5只蚂蚁战略配售基金在支付宝发起的118场线上路演中 ， 各大基金公司不分时段的直播 ， 累计观看人次超7000万 。
以往 ， 这类基金的销售渠道主要是银行券商等传统渠道 ， 而这次蚂蚁基金的发售平台只在支付宝平台 。
根据华夏基金发售公告 ， 投资者可以通过华夏基金电子交易平台进行认购 ， 而代销机构列出的只有蚂蚁（杭州）基金销售有限公司 。 工商信息显示 ， 蚂蚁（杭州）基金销售有限公司由蚂蚁集团持股68.83% 。
这相当于蚂蚁调集支付宝用户来购买战配基金 ， 巨大的用户群体让基金销售火爆全场 ， 至10月8日晚间 ， 基金发售累计认购人数超1036万人次、广告触达过亿用户 。
600亿基金 ， 仅用了两周时间完成募集 ， 超千万的认购户数一举刷新了新基金发行史上的纪录 ， 而且基金销售全天候发行、免认购费等做法 ， 更是给同业带来冲击 。
由于蚂蚁集团利用旗下平台独家销售参与自身股票战略配售的情况 ， 这在行业中尚无先例 。 基金业所质疑的主要在于：此举是否构成利益冲突 ， 有无涉嫌违规 。
按今年10月1日生效的《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》 ， 基金销售机构应当建立健全业务范围管控制度 ， 审慎评估基金销售业务与其依法开展或者拟开展的其他业务之间可能存在的利益冲突 ， 完善利益冲突防范机制 。
而外媒即指蚂蚁基金配售违反了这条相关规定 。 对此 ， 蚂蚁集团表示 ， 有关战略配售基金的细节已经做了“完全充分的披露” ， 蚂蚁集团没有承销自己的IPO 。 基金是作为战略投资者参与蚂蚁集团的首次公开募股 ， 一直由基金公司独立运作 。
蚂蚁集团财富事业群总经理王珺表示 ， 无论是蚂蚁集团的战略配售或是蚂蚁基金代销基金 ， 均在招股说明书、基金公告等法律文件中向公众进行了完整公开披露 ， 保障了消费者的知情权、选择权 ， 最终让更多普通投资者能够参与到蚂蚁IPO的投资机会中来 。
动了传统渠道的蛋糕
尽管如此 ， 但是各种争议不断 。 这种争议的核心在于：蚂蚁配售基金发售相当于用自家的渠道 ， 独家售卖以自己为标的的基金产品 ， 有些“擦边球” ， 而且完全踢开了传统的销售渠道 。
有接近监管层人士的话说 ， 像这种情况没有出现过 ， 相关规定也只做了原则性的约束 ， 并没有明令禁止 ， 但是否违规还需要进一步论证 。
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最近 ， 媒体上热传一段投行人士的观点：公募基金发行是要经过事先批准的 ， 所以发行这事证监会已经同意过 ， 不太可能再调查 ， 而且这个基金的发行是参与战略配售的 ， 并不参与询价 。 “主要应该是发行窗口问题 。 ”
这场争议背后 ， 最主要还在于渠道颠覆及背后利益 ， 蚂蚁现在与2000多家金融机构有合作 ， 而基金销售收取代销费是其重要收来源 ， 这次战配基金代销对蚂蚁实现“财/strong>
这次与蚂蚁集团合作的五只基金也收获颇丰 ， 由于绕开了银行渠道省掉了一大笔手续费 。
按照业界对于渠道中间收入的估计 ， 本次基金公司在支付宝平台的募集仅须支付给蚂蚁集团合计2.4亿元/年的销售服务费 ， 相对传统募集渠道可以省去数以亿计的渠道费用 。 而各家基金公司增加了120亿基金的管理规模 ， 按照管理费1.5%每年计算的话 ， 18个月封闭期内13.5亿元的一笔管理费收入实实在在落袋为安 。
蚂蚁上市 ， 这是好事 ， 但这么好的事 ， 有钱大家一起赚 ， 但是 ， 在基金发售过程中 ， 蚂蚁指定了渠道销售 ， 相当于吃独食 ， 也是动了银行的奶酪 。
有行业人士吐槽称 ， “有些钱你不能全都赚了 ， 别人吃什么 。 “
这次基金发售争议风波 ， 蚂蚁集团的IPO进程倒不会因此中断 ， 但时间上可能会延迟 。 不过 ， 最坏的结果是 ， 5只已发售的战配基金全部清盘退款 ， 然后交给第三方无利益冲突的机构重新发售 。
【蚂蚁IPO延迟风波，一场基金发售创新引发的争议】原本按惯例10月份将获得证监会批准注册 ， 但迟迟未获最后“通行证” ， 这可能将加剧蚂蚁集团在全球市场面临的不确定性 。
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