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光伏板块火热，企业赶潮“异质结”有何玄机？

十一长假后 ， A股市场内 ， 几乎所有的光伏概念股都大涨 。 市场观点普遍认为 ， 行情驱动的逻辑既有光伏玻璃价格走高、旺季到来等短期刺激因素 ， 也与政策持续强调提高可再生能源比重等长期背景有关 。 然而 ， 回顾光伏板块年内的数次行情 ， 也有不少机构人士指出 ， 技术更新迭代的驱动逻辑更加明确；光伏板块细分赛道更加多元、清晰 ， 未来内部分化可能也会更加明显 。
资本撬动、设备国产化提速、目标市场不断明确 ， 大大加速了光伏行业里“技术变产能”的进程 。 这在异质结（HIT）技术上体现得更加明显 。
从去年起 ， 尤其今年下半年以来 ， 产业资本加码异质结电池技术 ， 地方政府也加入这一阵营 。 目前 ， 国内已有近十家企业拥有异质结产能 ， 单个项目产能目前最高已突破10GW（吉瓦） 。 这也被业内视为异质结技术走向量产阶段的标志 。 但与此同时 ， 围绕如何降低成本、能否有效支撑业务发展和业绩表现 ， 市场争议也日趋激烈 。
“从目前异质结技术落地情况来看 ， 产线成本已经在快速下降 。 相比‘降本’和提高转换率 ， 目前争夺高端市场份额的紧迫性更高 。 异质结电池的使用周期更长 ， 且终端客户的测试环节专业度高、周期长、流程繁琐 ， 市场份额一旦确立具有很高的稳定性 。 ”光伏行业一位技术专家对第一财经采访人员称 ， 去抢市场还是降产线成本 ， 发展路线将成为决定未来异质结电池厂商发展的重要因素 。
产业化窗口期
市场对于异质结技术的优势逐渐形成共识 ， 今年以来“异质结阵营”不断扩大 。
产业资本的布局 ， 显然在提速 。 采访人员整理公开信息显示 ， 就在近期 ， 厦门神科太阳能在衢饶示范区投资18亿元建设年产2GW异质结太阳能电池生产线项目 。 稍早之前 ， 安徽宣城今年8月对500MW高效硅异质结太阳能电池产线项目 ， 进行了设备采购招标 。
上市公司的布局亦有加快之势 。 同月 ， 山煤国际（600546.SH）公布了与珺华思越、宁波齐贤组建合资公司 ， 进行10GW高效异质结太阳能产业化一期3GW项目 。 爱康科技（002610.SZ）子公司爱康光电一期项目(2GW高效异质结电池及组件)已经投入5.7亿元 ， 其中900MW组件项目已经投产 。 公司规划的异质结电池一期220MW预计也将在2020年10月底投产 ， 预计2022年1月完成全部建设 。
9月30日 ， 捷佳伟创（300724.SZ）抛出一份25亿定增预案 ， 募资投向异质结和半导体设备 。 公司称 ， 异质结是下一代电池片技术的趋势 ， 预计今年有望3GW至5GW项目落地 。 此外 ， 通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）等公司在异质结电池的布局均在大力推进中 。
对于资本而言 ， 明确且巨大的目标市场更具吸引力 。 异质结因此成为了眼下最受关注的光伏产业化技术 。 Wind资讯数据显示 ， 爱康科技、通威股份、山煤国际、东方日升股价一年内的涨跌幅分别为63.35%、125.94%、57.03%、36.28% 。
光伏板块火热，企业赶潮“异质结”有何玄机？
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异质结电池 ， 其全称为本征薄膜异质结电池 ， 受益于电池材料和结构 ， 具有突出的物理特性和优势 。 根据公开资料 ， 异质结技术的理论效率可高达27%以上 ， 远超过目前光伏市场主流产品PERC的23%的转换率上限 。 目前 ， HIT电池的实验室效率在26%以上 ， 现有设施的平均量产效率约23.5%-24% ， 业内普遍看好异质结未来两年量产产品的效率可以达到25%左右 。
不仅如此 ， PERC电池经过多年发展 ， 成本压缩空间越来越小 ， 转换效率日趋接近理论“天花板” 。 新技术转型成为业内企业当务之急 。 在众多电池技术中 ， 理论上异质结拥有更高的转换效率 ， 工艺流程短、提效潜力高、降本空间大 。
“异质结技术并非今天才有 ， 日本、欧美等 ， 多年前就开始生产并推广 。 异质结电池目前已经是日本市场利润最高的光伏电池产品 。 ”上述技术专家介绍称 ， 异质结电池在海外具有较为稳定的市场需求 。 这主要是因为海外光伏电站的系统成本高 ， 会偏好发电量更高、效率更高的产品 。 未来 ， 海外高端市场依然会是国内异质结厂商的主要销售目标地 。 ”
“异质结的高潜力和高性能 ， 决定了其未来在光伏领域的技术地位；各环节成本降低 ， 将推动异质结电池技术更快量产落地 。 从2019年开始 ， 各企业对于异质结电池的研发及投资明显加速 。 ”开源证券行业研究员刘强在研报中称 。
东北证券研报也指出 ， 与常规光伏电池产品的提效和技改升级不同 ， 异质结对于整个产业链的影响是全方位的 ， 电池层面更接近半导体工艺 ， 需要电池企业更强的研发和量产能力 ， 在组件端 ， 异质结与组件的结合更为紧密 ， 银浆消耗量降低、硅片薄片化都需要组件端配合进行 ， 对于硅料企业的品质有更高的要求 ， 因此异质结带来的行业变革是全方位的 。
发展路径之争
技术优势与市场空间对传统能源提出挑战 ， 一直是光伏行业的主要发展逻辑 。 但如何平衡高昂的投入成本、产能与投资回报 ， 是老生常谈的估值难题 。 “降本” ， 同样也是横亘在异质结电池面前的难点 。
“异质结电池技术降本路线清晰 。 设备国产化后 ， 异质结单位（GW）设备投资成本有望从10亿元下降到6亿元甚至更低 。 同时 ， 辅材银浆、靶材等也有较大降本空间 。 ”刘强分析称 。
业内还有研究报告指出 ， 异质结电池目前采用进口设备的整线投资成本约为8亿元/GW；在设备全部国产化后 ， 初步预期成本可在5亿元/GW以下；而当整线成本降低至5亿元/GW ， 则可以大幅缩短投资回报的周期 。
“中国在追赶异质结技术、材料和设备国产化方面 ， 效果非常明显 。 目前有些新建的整线 ， 已经可以做到5亿元/GW以下了 ， 设备国产化的进程让降本的速度很快 。 ”上述专家向采访人员透露 。
该专家也表示 ， 异质结电池还处于产业化的初期 ， 新产品具备较高的产品溢价；另一方面 ， 光伏电站在更换异质结电池时 ， 需要经历繁琐的产品测试流程 。 终端客户的产品使用周期通常在10年以上 ， 传统PERC光伏电池又存在较明显的产能过剩 。 尽快抢占市场 ， 可以较快拉平异质结产线投入的相对较高的成本 ， 并有望在两三年内最终追平PERC电池 。
但该专家也同时强调 ， 异质结电池目前已具备量产的条件 ， 但这需要企业在产能、价格、性能之间做出抉择 。 “是先去抢市场 ， 还是努力降成本、提高转换率 ， 这是不同的发展路径 ， 也是跟踪行业发展的关键逻辑 。 ”
【光伏板块火热，企业赶潮“异质结”有何玄机？】“2020年是国内异质结电池产业化的元年 ， 技术加速落地的预期是推动光伏板块频频走高的主要因素 。 我们看到不少机构在今年二季度抢筹光伏板块龙头股 。 彼时 ， 板块估值相对较低 ， 龙头企业的长期持续盈利能力获得一致认可 。 但在异质结技术全面铺开落地前 ， 已经收获巨大涨幅的个股 ， 其产能、技术阶段、市场份额占比会是下阶段企业布局的主要考量因素 。 ”一位上海公募基金经理对第一财经采访人员分析称 。


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