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投资|5G iPhone来袭！苹果产业链四季度机会确定，5G应用端投资也值得期待

红周刊 采访人员 | 何艳
双节长假后 ， 股市迎来开门红 。 受苹果“北京时间10月14日发布iPhone 12”消息影响 ， 苹果产业链和5G的多只概念股表现强势 。 在接受本刊采访的鑫然投资董事长孔令峰看来 ， 不只是短期 ， 四季度苹果产业链机会确定 ， 5G应用端的投资也值得期待 。 他还表示 ， 华为事件对产业投资影响已经边际改善 ， 相对这一卡脖子的领域 ， 他更看好有自身比较优势的高端制造 ， 相比替代 ， 中美双方在各自领域做大做强 ， 起到相互制衡的作用 ， 短期内或许更可行 。
华为事件对产业的影响边际改善
苹果产业链投资机会相对更为确定
《红周刊(博客,微博)》：华为供货事件一波三折 ， 后续如何走向仍面临诸多不确定性 。 您如何评估华为事件对产业投资的影响力？
孔令峰：华为事件的影响主要分为两阶段 ， 实体名单对华为的限售令刚出来时 ， 对产业和市场情绪的影响都很大 。 产业方面 ， 信创、半导体等领域 ， 今年3月份之后一度表现非常差 ， 信创领域一些标的最近还创下了年初以来的新低 。 当时从产业逻辑上是讲得通的 ， 因为华为事件以后 ， 整个产业链总量肯定会下降 。 比如手机、PC等智能终端 ， 是一个完整的生态 ， 必须整个手机生态做出来才能卖出去 ， 如果某个环节 ， 比如芯片、材料等被卡脖子 ， 那么基于国产替代产业链上的其他环节 ， 即使做出来了也没用 ， 总量也就上不来 。 情绪方面 ， 冲击也很大 。 以前华为是资本市场的香饽饽 ， 只要哪家公司公告跟华为合作 ， 基本都能带动股价往上走 ， 但限售令之后 ， 从前的利好反而成为利空 ， 所以市场情绪比较悲观 。
现阶段 ， AMD、英特尔已经获得继续供货许可 ， 从边际上看 ， 对华为及产业的影响比第一阶段要好 。 个人认为 ， 美国真正本意 ， 是不希望中国尤其是华为这样强大的企业自己生产 ， 而不是不想卖给我们 。 美国打的是信息安全的幌子 ， 如果芯片是由美国提供的 ， 那安全性也就没有什么问题了 ， 从逻辑上也能说得通 。 如果继续供货 ， 那总量会得以恢复 ， 边际上得到好转 。 一方面 ， 从经济层面看 ， 以前只要使用美国技术就不会获批 ， 那么全球各个国家都不会给华为供货 ， 现在华为获得继续供货许可后 ， 美国企业优先获批 ， 保障了美国公司可能获得更多订单 ， 对美国而言 ， 算是一笔成功的交易 。 另一方面 ， 高通、台积电、中芯国际等还未获批 ， 则有别的考量 。 比如高通 ， 因为涉及到服务器和手机芯片 ， 如果给华为供应芯片 ， 就能让华为手机彻底缓过来 ， 重新在市场获得很大的份额 ， 这是美国不太想看到的 ， 后续这些企业是否获批以及节奏 ， 还需再观察 。
《红周刊》：华为Mate40、苹果手机iPhone12可能在今年十月发布 ， 如果消费电子因此迎来换机潮 ， 是否会带来5G手机产业链方面的投资机会？
孔令峰：这里面的投资机会一定是分化的 。 我更看好苹果产业链 ， 因为全球高端机也就苹果、华为和三星 ， 三星近几年在中国已经逐渐没落 。 今年以来 ， 苹果实现高速增长 ， 某种程度上抢占了华为的市场份额 ， 苹果产业链的机会相对确定 ， 受益于此的立讯精密(002475,股吧)、歌尔股份(002241,股吧)、蓝思科技(300433,股吧)等公司未来还值得再关注 。
还有一类公司 ， 客户包括苹果、华为、小米、OPPO、vivo等多家公司 ， 这就需要仔细拆分它们的客户构成 ， 比如华为的占比较高 ， 那么市场抵消掉之后 ， 对其意义就不是特别大 。 除了苹果产业链 ， 小米产业链也是我相对看好的 ， 因为它们都相对确定 ， 业绩和估值都还算不错 。
未来三年5G基站建设迎来高峰
投资上更看好偏软的应用和服务
《红周刊》：今年上半年 ， 受新冠疫情和美国限制华为芯片的不利影响 ， 5G进展受阻 。 不过 ， 截至目前 ， 中国5G基站建设已超过50万站 ， 占全球5G基站的70% ， 5G签约用户超过1亿 ， 占全球5G用户近80% 。 在您看来 ， 明年中国5G建设进度是否会持续加速？


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