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陆金|“P2P一哥”陆金所转型上市，中国网贷前路未明

10月8日 ， 陆金所控股正式在美国证券交易委员会披露招股书 ， 拟登陆纽交所 ， 股票代码为"LU" 。 根据此前市场传闻 ， 陆金所控股此次IPO将募集20亿至30亿美元 ， 有望成为今年在美股上市的最大中概股IPO ， 并且可能是美国迄今为止最大的金融科技IPO 。 面对舆论 ， 陆金所的回应均是"不予置评" 。
"陆金所的机遇在于国际化带来新的用户增量 ， 和更广阔的市场空间 。 相对于消费金融切入的其他互联网金融平台 ， 陆金所面对的用户更加高端 ， 但其用户来源渠道也相对狭窄 ， 所以国际化是陆金所必须经历的过程 ， 其需要更多的增量市场 。 "中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林10月9日向时代财经表示 。
昔日"P2P一哥"转型上岸
"基于监管政策的变化 ， 陆金所在多个方面进行转型 。 从目前的存量规模来看 ， 陆金所的P2P转型已进入收尾阶段 。 上市能进一步强化陆金所的资本实力 ， 加强技术投入 ， 提升品牌 ， 激励人才 ， 为业务转型和增长提供动力 。 "零壹研究院院长于百程10月9日向时代财经表示 。
陆金所是平安集团科技业务的重要板块之一 ， 曾被业界称为"P2P一哥" 。 背靠平安集团 ， 陆金所的P2P产品收益高于同期银行理财产品收益 ， 吸引了大量投资用户 。
于百程介绍 ， 随着监管日益从严 ， 陆金所很早就开始了转型之路 。 "一方面 ， 清退P2P存量业务 ， 财富管理平台加强与银行、基金、保险、资管、信托、私募等合作 ， 销售持牌产品；另一方面借贷业务由持牌金融机构提供资金 ， 并申请消费金融公司 。 "
2019年8月 ， 陆金所完全停止新增P2P业务 。 招股书显示 ， 陆金所控股的网贷存量资产已由2017年的3364亿元降至2020年上半年的478亿元 ， 业务总占比从2017年的72.9%降低到当前的12.8% 。
2017年、2018年、2019年 ， 公司分别实现营收278.19亿元、405亿元、478.34亿元 ， 净利分别为60.27亿、135.76亿、133.17亿元 。 2020年上半年 ， 公司实现营收256.84亿元同比增9.5%；净利润为72.72亿元 。
在招股书中 ， 陆金所将自身定义为"技术驱动型个人金融服务平台" ， 主营业务包括零售信贷和财富管理两大块 ， 其中 ， 零售信贷主要基于"平安普惠"展开 ， 财富管理基于"陆金所"展开 。
目前 ， 零售信贷业务主要通过商业银行信贷支持 ， 向国内的小企业主和工薪阶层等提供借贷服务 。 贷款资金中由第三方提供资金的贷款占比从2017年的51.8%已经上升到2020年中的99.3% ， 由公司承担的信用风险从2017年12月31日的24.6%降为2020年6月30日的2.8% 。
财富管理业务以中产阶级和富裕人士为目标 。 在财富管理端 ， 陆金所平台8600只产品100%来自429家第三方金融机构 ， 平台无需担负产品兑付信用风险 。
截至2020年6月30日 ， 陆金所控股管理贷款余额5194亿元 ， 位列市场第二（OW数据） ， 累计借款人数1340万；在财富管理业务方面 ， 陆金所控股管理客户资产规模3747亿元 ， 位列市场第三（OW数据） ， 活跃投资者人数1280万 。
盘和林认为 ， 随着陆金所聚焦越来越多的目光 ， 所面临的监管风险也会随之增加 。 "金融企业尤其是金融科技企业被所有国家关注 ， 因为金融产品的风险有一定的客观性和周期性 ， 如何在扩展业务的同时兼顾风控和合规 ， 是陆金所未来要关注的重点 。 "
"上市意味着各方更多的期待 ， 业务更加透明 ， 如何在金融监管趋严之下 ， 在宏观经济增速下行的背景下 ， 不断的加大技术投入 ， 持续的保持创新 ， 获取更持续的增长点 ， 将是陆金所控股面临的挑战 。 "于百程表示 。
网贷出路在何方
"中国网贷的发展模式比较多元 ， 其中平安普惠 ， 宜信等在国内开创了线下信用贷款的先河 ， 线下信用贷款不断与大数据风控等技术结合 ， 至今依然是针对个体户 ， 小微企业主等客群网贷的代表性模式之一 。 在监管不断加强、技术不断进步的过程中 ， 虽然以P2P为资金来源的模式逐步退出历史舞台 ， 但网络借贷技术的优化一直在不断进行 。 "于百程表示 。
很少有人关注的是 ， 中国网贷运营模式最早其实借鉴的是韩国 。 "最先是由YS ， CK ， KS这三位韩国人引入 ， 后来他们分别入主了平安普惠、恒昌和宜信 。 他们都是在韩国做出了问题 ， 再到中国发展的 。 现在在中国都没有网贷发展的机会了 。 "金融行业资深投资人朱一龙（化名）10月9日向时代财经表示 。
2007年初 ， 到处充满机会的中国金融市场吸引了赵容奭（YS CHO ， YS） 。 在花旗和汇丰积累了丰富消费金融业务经验的他 ， 跟随韩国花旗小贷团队迁徙至中国平安 。 2015年3月 ， 平安普惠整合了平安直通贷款业务、陆金所辖下的P2P业务 ， 以及平安信用保证保险事业部三个模块的业务 ， 囊括了平安集团的全部非银行类的消费金融业务 。 赵容奭被中国平安董事长马明哲"点将" ， 任命平安普惠业务集群董事长兼CEO ， 主导平安普惠金融业务集群的整合 。
宜信CEO高级顾问宋光洙（Kwang Soo Song ， KS） ， UCLA管理学博士 ， 韩国籍 ， 曾担任过花旗消费金融（韩国）公司CEO 。 2007年9月 ， 来到中国 ， 曾负责中国平安的消费金融业务(平安信保) ， 2014年加入宜信 。
都昶国(Chang-Kook Do ， CK) ， 曾任恒昌普惠事业群副总裁 ， 20余年外资银行工作经验,曾任韩国渣打银行高级副总裁及高管成员,负责信贷及有抵押贷款业务 ， 在消费金融风控、产品及市场营销领域具有深厚积累 ， 曾创立韩国贷款平台LendingTalk 。 "CK已经离开恒昌一年多了 ， 躲回韩国了 。 "朱一龙称 。
如今 ， 这三大网贷巨头走出了不同的结局 。 2015年 ， 宜人金科赴美上市 ， 发行价为10美元 。 2017年10月底 ， 宜人金科股价曾达到53美元 。 目前 ， 宜人金科股价只有3美元 ， 总市值不到3亿美元 ， 与最高峰相比 ， 蒸发幅度超过90% 。
恒昌的日子也并不好过 。 靠着P2P起家的财富管理公司恒昌 ， 曾与冠群、信和、银谷三家 ， 并称为"京城四大线下财富管理公司" 。 近两年来 ， 其他三家都曾被曝出陷入暴雷或逾期困境 ， 只有恒昌还在继续运营 。 但剩下的恒昌 ， 因为P2P业务不断缩减 ， 持续裁员 ， 数量已经从高峰时期的五万人减到目前的不到两万人 。
"网贷平台的核心是风控 ， 简单直白 ， 能够借出去 ， 能够收回来 。 "盘和林认为 ， "借钱要还"是一个平台存活的基本保障 。 在选择债务人方面 ， 网贷平台需要做更多的贷前信用统计 。 "网贷平台在前几年发展过于激进 ， 风控失效较为普遍 。 "
【陆金|“P2P一哥”陆金所转型上市，中国网贷前路未明】盘和林认为 ， 网贷平台未来的出路是两条：一条往线上走 ， 以支付征信来挖掘和分析用户信用 ， 守住风险底线；另一条是往资产上游走 ， 就是挖掘银行、地产等较大型的用户 ， 类似于投行的业务 。 "小额贷款的问题在于 ， 借贷人过于零散 ， 信用数据挖掘非常困难 。 所以要么你通过一个信息数据入口摸清楚贷款人的还款能力 ， 要么只能放弃这部分用户 。 "


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