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新浪私有化成真，黄粱一梦二十年

随着国庆长假的即将 ， 也代表着2020年已经过去了四分之三的时间 。 在2020年第四季度的最后几天 ， 新浪方面发布了今年第二季度的财报 ， 而这样反常规的做法显然也代表了这份财报的不同寻常 。
逐浪美股二十年 ， 新浪选择离开
根据新浪发布的2020年二季度财报显示 ， 总营收为5.077亿美元 ， 同比下降5% ， 净亏损达到2540万美元 。 并且在发布这份财报的同时 ， 新浪方面宣布同意以每股43.30美元的价格被NewWaveMMXVLimited（以下简称NewWave)私有化 。 根据双方达成的协议 ， 并购方的报价较其上周五收盘价上涨近8% ， 较7月6日收到NewWave不具约束力私有化要约前最后一个交易日收盘价上涨约18.1% 。
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按照新浪方面的预计 ， 此次交易预计将会在2021年第一季度完成 ， 此后将从纳斯达克退市 。 而“NewWave”这样一个富含中国特色名字的背后则是新浪董事长曹国伟 ， 按照目前的相关信息显示 ， 截止今年3月NewWave已经控制了新浪58%的投票权 。
事实上 ， 作为管理层代表的曹国伟5年前就已经开始逐步提升持股比例 。 早在2015年6月新浪方面就曾宣布 ， 已与公司董事会主席兼CEO曹国伟达成一项具有法律约束力的认购协议 ， 将向其出售1100万股新发行的普通股 ， 总价约为4.56亿美元现金 。 在此次交易完成后 ， 曹国伟的持股比例已经从2.5%提升到16.02% ， 成为了新浪的最大股东 。
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除了曹国伟的运筹帷幄外 ， “天时”也被外界认为或是新浪得以私有化的关键所在 。 上一论中概股私有化的浪潮发生在2013年 ， 当时是因为美股市场对于中概股 ， 特别是游戏股的估值整体偏低 ， 因此也使得巨人网络、盛大游戏 ， 以及完美世界等国内游戏厂商纷纷选择离开 。
被低估的新浪要“借坡下驴”
就与几乎所有离开美股的中概股一样 ， 价值被低估是许多金融界人士眼中新浪私有化的重要原因 。 目前 ， 新浪旗下主要有三大业务线 ， 分别为新浪网、新浪移动 ， 以及微博 ， 其中新浪持有微博44.9%的股份 ， 持有微博71%的投票权 ， 为微博第一大股东及实控人 。 但是截止9月28日收盘 ， 微博的市值为79.12美元 ， 而新浪的市值却仅为27.82美亿 ， 也就是说新浪所持微博的股权价值 ， 就已经超过了市值 。
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而此次新浪宣布退市的节点 ， 则不仅仅只有老生常谈的价值被低估 ， 以瑞幸咖啡被浑水做空为标志 ， 目前不少中概股遭遇了海外机构接二连三的做空 。 而目前中概股企业所面临的“可能不合规”危机 ， 进而导致了股价的下跌 ， 但也带来了低成本退市的可能性 。 因此这也使得早有私有化这一想法的新浪 ， 籍着外部环境的因势利导选择了退市 。
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作为曾与网易、腾讯和搜狐一同被称为“四大门户”的新浪 ， 早在20年前的2000年4月 ， 就在当时互联网行业泡沫破裂的背景下 ， 通过VIE(可变利益实体)架构上市 。 因此也是真正意义上在美服市场塑造了“中概股”这一概念的企业 ， 也就此开启了互联网企业赴美上市的热潮 。
在过去的20年中 ， 新浪从门户网站起家、靠微博业务立足 ， 但是其变现方式却一直没能发生大的改变 ， 广告收入常年占据70%以上的营收来源 。 而这一点从刚刚发布的财报中就可见一斑 ， 新浪的广告营收较上年同期下降10% ， 至3.92亿美元 ， 非广告营收则较上年同期增长16% ， 达到1.16亿美元 。
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对于广告营收下降的原因 ， 新浪方面表示主要与国内疫情导致某些行业广告需求持续低迷 ， 以及不利的汇兑因素有关 。 但实际上有观点认为 ， 占据总营收8成的微博表现不佳 ， 或许才是其广告业务低迷的核心所在 ， 毕竟随着抖音及快手等短视频平台不断抢占用户时间 ， 微博的活跃用户数增长陷入瓶颈 ， 同时过度娱乐化开始逐步影响到社区的氛围 ， 因此在广告主越来越看重“品效合一”的情况下 ， 作为单纯“展示橱窗”的微博对于广告主的吸引力也在不断下降 。
私有化或将让新浪有了主心骨
当然 ， 新浪这一商业模式较为陈旧的背后 ， 或许是其错过了一个接着一个风口的原因导致 。 在20年后的今天 ， 四大门户彼此间可谓已经是泾渭分明 ， 腾讯凭借社交与游戏成为了国内互联网行业的航母级企业 ， 网易是以游戏为核心 ， 电商、教育、音乐一把抓 ， 新浪有着微博这样一张好牌 ， 而什么都没有的搜狐则已经彻底沦为了“前浪” 。
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在这20年的时间里 ， 新浪从门户、无线、游戏 ， 直到抓住了微博这根“稻草” 。 不过除了微博之外 ， 面对从即时通讯、搜索 ， 电商 ， 再到O2O ， 以及短视频的风口 ， 新浪却几乎总是动作迟缓 。 新浪搜索早在2000年就被外包给彼时刚刚成立的百度 ， IM软件新浪UC无疾而终 ， 而例如在线旅游、电商、地图等业务也是草草结束 ， 至于新浪与韩国游戏开发商NCsoft合资的新浪乐谷 ， 如今更是成为了不折不扣的赔本生意 。
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曹国伟多年前在接受《博客天下》的采访时曾表示 ， “在做出重大决定时 ， 创始人与职业经理人的心理会有微妙区别 ， 创始人总是会更大胆、更有底气” 。 没错 ， 例如腾讯的Tony马、搜索的charles张、网易的William丁 ， 而新浪创始人王志东在上市一年后就被“扫地出门” ， 因此在长时间没有大股东的情况下 ， 外界认为群龙无首或正是新浪当时踟蹰不前的关键所在 。
而新浪股权相对分散的祸根 ， 也被业内认为可能是源自1998年四通利方与华渊资讯合并建立新浪网 ， 再加上一系列海外融资 ， 导致创始人王志东甚至在上市的时候股份已经被稀释到只有6.3％ 。 但作为对比 ， 张朝阳在搜狐上市时持股33.6％ ， 丁磊则更是在上市时持有超过一半的股票 。
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直至2006年 ， 此前利用“股东购股权计划”(即“毒丸计划”)击退盛大收购的曹国伟担任CEO ， 才标志着新浪的核心团队稳定了下来 。 而在此之前的8年时间里 ， 新浪的CEO从沙正治、王志动、茅道临到汪朔 ， 走马灯式的换了4位 。
在外界看来 ， 直到2009年管理层成功实现了管理层持股（MBO）后 ， 曹国伟才有了主人翁的心态 。 当时在给员工的邮件中 ， 他曾写到 ， “从今天开始 ， 我们将实现自己角色的转换 ， 以一个创业者的心态来面对我们的未来” 。 并且值得一提的是 ， 微博就是曹国伟在尚未完成MBO前 ， 力主决定上线并投入大量资源的一个项目 。
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在2017年第五大股东美国对冲基金AristeiaCapital发表的声明中曾称 ， 认为新浪存在重大的治理失误 ， 并提出了包括“微博反向收购新浪”和增加两名美籍独立董事的要求 。 但最终管理层击退了投资人 ， 并最终拿到了主导权 ， 而这一“斗争”的结果就是新浪的业务推进速度大幅提升 ， 短视频团队旋即成立 ， 同时也在去年上线了内容社交平台“绿洲” 。 尽管现阶段两者的表现都算不上突出 ， 但好歹摆脱了此前“场边观众”的状态 。
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【新浪私有化成真，黄粱一梦二十年】如今宣布私有化 ， 虽然意味着以曹国伟为首的管理层将有着更大施展拳脚的空间 ， 但是新浪的前路却依然漫漫 ， 当初曾被曹国伟力排众议的微博 ， 如今也已然陷入瓶颈 。 因此在外界看来 ， 曾多次挽狂澜于既倒 ， 扶大厦之将倾的曹国伟 ， 这次想要“中兴”新浪 ， 或许接下来要做的不仅是要在业务端进行更多的尝试 ， 同时还需要重塑新浪的基因 。


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