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国泰策略罕见提醒回调机会，A股过节大胆持股，韭菜且信且疑

作者：时代财经高隆
国庆超长假来临 ， A股进入过节模式 ， 两市交投日渐清淡 。
9月25日 ， 沪指和深成指双双微跌 ， 创业板指涨0.18% ， 两市成交继续萎缩 ， 当天合计成交仅5694亿元 ， 相比7月初牛市时的交易高峰 ， 已经腰斩 。
当天 ， 沪深两市主力资金呈现大幅净流出状态 ， 两市共流出265.02亿元 ， 全周累计净流出1587.49亿元 。
北向资金也继续净流出 ， 近一周净流出247亿 ， 创两个月以来之最 。
“现在大家都在观望 。 ”广州嘉彰投资公司总经理赖海尊对时代财经表示 ， 指数近期震荡下行 ， 和即将临近的超长假期有关 ， 投资者会担心不确定风险因素 。
国泰策略罕见提醒回调机会，A股过节大胆持股，韭菜且信且疑
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不过 ， 此前一直谨慎的国泰君安 ， 在9月27日发布的策略报告中 ， 罕见提醒“珍惜每次回调机会” 。
其认为 ， A股3100-3500点震荡格局 ， 再次接近下沿 ， 不要让恐慌情绪遮蔽当前宝贵的赔率和胜率 ， 珍惜每次回调机会 ， 建议持股过节 。
A股进入过节模式
观望情绪笼罩A股 。
随着国庆节超长假期来临 ， 持股过节还是持币过节 ， 又成为老生常态的话题 。
从A股走势来看 ， 每逢过节 ， 缩量特征明显 。
9月25日 ， 两市成交仅有5694亿元 ， 不及7月高峰时的一半 。 当天涨停个股有35只 ， 跌停的有29只 。 比24日的跌停28家涨停仅25家 ， 表现稍好 。
但全天下跌的有2472只 ， 上涨有1365只 ， 尽管指数基本平盘报收 ， 个股方面三分之一的数量下跌 ， 说明当前A股市场不管是信心还是投资氛围 ， 都明显不足 。
板块方面 ， 餐饮酒店和旅游行业起舞 ， 当天餐饮旅游指数大涨2.07%；券商股异军突起 ， 盘中多次拉升 ， 收盘时券商指数上涨1.72% 。
资金方面 ， 9月25日 ， 沪深两市主力资金共流出265.02亿元亿元；北向资金继24日净流出121.68亿元后 ， 25日再次净流出12.92亿 。
从一周走势看 ， 9月21日至25日 ， 沪深股市整体下跌 。 上证指数全周累计下跌3.56% ， 深证成指累计下跌3.25% ， 创业板指全周累计下跌2.14% 。
统计显示 ， 上一周 ， 沪深两市主力资金累计净流出1587.49亿元；北向资金累计净卖出额达247.1亿 ， 单周净卖出额为7月24日以来新高 。
“今年是国庆节和中秋节双节叠加 ， 放假时间超长 。 许多投资者担心长假期间有不确定风险因素 ， 会适当减仓 ， 持币观望 。 ”赖海尊称 。
事实上 ， 近期海外多国新冠疫情二次爆发 ， 引发市场对欧美经济复苏的担忧 ， 欧洲股市以及美股连续下跌调整 。
9月21日和23日 ， 美股均出现不同程度的大跌 。 24日 ， 美股走势过山车 ， 低开高走 ， 尾盘又急速下跌 。
不过在25日 ， 美股出现反弹 ， 三大股指尾盘拉升集体收涨 ， 道指涨逾350点 。 科技股表现出色 ， 苹果涨3.75% ， 特斯拉涨超5% ， 微软涨超2% 。
欧美股市的上蹿下跳 ， 一定程度连累A股上证大盘在本周下跌了118.67点 。
赖海尊认为 ， 超长假期以及海外疫情的二次爆发带来的实体承压 ， 只是短期扰动 ， 核心是A股本身没有找到新的方向 。
“目前A股是结构性行情 ， 指数基本到了箱体波动的底部 ， 只要不有效性击穿 ， 短期调整后 ， 在热点带动下还会上行 。 ”他说 。
国君策略提醒回调机会
对于本轮牛市的评判 ， 国泰君安一直持谨慎态度 。
如7月30日 ， 其观点认为 ， “放下突破的执著 ， 当前市场整体格局为震荡 ， 突破3500还需要时间 。 ”
8月17日 ， 上证指数大涨2.34% ， 指数攀升至3450.90点 。 国泰君安的研报认为 ， “3100-3400点震荡有望延续 。 ”
不过其在9月27日题为《不畏恐惧持股过节》的研报中 ， 观点犀利明确 ， “再次接近下沿 ， 不要让恐慌情绪遮蔽当前宝贵的赔率和胜率 ， 珍惜每次回调机会 ， 建议持股过节 。 ”
研报称 ， 一方面是欧美的复苏预期再次下调带来的冲击 ， 另一方面是打新破发带来的打新基金撤出的预期影响 ， 我们与市场交流下来 ， 恐慌情绪较大 。 “但是我们认为 ， 不要让恐慌情绪遮蔽当前的胜率和赔率机会 。 我们认为 ， 风险事件带来的下跌往往都是较好的买入机会 。 ”
此前观点较为激进的中信证券 ， 在27日的研报中再次明确了“增量资金驱动A股”的观点 。 其认为 ， 9月下旬是市场情绪的低点 ， 也是四季度行情的起点 。
理由是：外围扰动因素的风险释放已比较充分；流动性预期在短期紊乱后 ， 将重新凝聚宽松共识；四季度的多重利好将逐步落定 ， 市场将进入业绩改善和增量资金驱动的模式 。
从近期基金仓位表现来看 ， 据测算 ， 截至09月25日 ， 股票型基金平均仓位为88.45% ， 相比上周提升了3.34个百分点；偏股混合型基金平均仓位为82.98% ， 相比上周提升了1.28个百分点 。
光大证券金融工程高级分析师古翔在研报中分析 ， 从板块配置比例角度来看 ， 9月21日至25日周期上游板块的配置比例下滑 ， 一般消费、可选消费、周期下游、金融板块的配置比例提升 。
赖海尊认为 ， 目前基金正处于调仓换位的后期 ， 随着后续权益基金的增加 ， A股上涨空间依旧 。
同时 ， 两市融资余额略有增加 。 数据显示 ， 9月21日至25日 ， 融资余额增加较多的行业包括医药生物、非银金融、农林牧渔等 ， 分别增加了21亿、7亿和6亿 ， 环比增1.7% ， 0.5%和1.2% 。
另外 ， 从两市大盘的PE、PB的分位数也可以看出 ， A股仍有上涨空间 。
华西证券的统计数据显示 ， 截至2020年9月25日 ， 主板/创业板/科创板PE（TTM）分别为16.88倍、113.53倍、118.72倍 ， 位于2009年以来64.64%、86.22%、81.45%分位数；PB_LF分别为1.43倍、5.59倍、8.48倍 ， 位于2009年以来22.03%、73.91%、65.30%分位数 。
A股成最具吸引力的市场
证监会机构部主任邱勇9月26日表示 ， 在全球低利率、负利率的环境下 ， 中国资本市场已经成为最具吸引力的市场 ， 中国这一轮金融业对外开放更具深度、广度和力度 ， 姿态更加坚定 。
其称 ， 今年上半年 ， 证监会提前取消了证券基金、期货公司对外资持股比例 ， 目前已经批准了摩根大通、高盛、野村等七家外资投行控股证券公司 。 今年1-7月 ， QFII/RQFII累计流入规模达到近六年来最高值 。
此前的一天 ， 9月25日 ， 《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》正式发布 。
QFII新政从三个方面 ， 为境外投资者创造了更加便利的投资环境 。 一是降低准入门槛；二是稳步有序扩大投资范围；三是加强跨市场监管、跨境监管和穿透式监管 。
投资范围方面 ， 新增允许QFII、RQFII投资新三板股票、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等 ， 允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易等 。
或许是印证了A股最具吸引力市场的观点 ， 9月27日 ， 阿布扎比投资局（ADIA）、新加坡政府投资公司（GIC）、加拿大养老基金投资公司（CPPIB）等顶级全球主权基金明确表达了希望参与A股战略配售的意向 。
有媒体表示 ， 蚂蚁集团在A股的IPO ， 已经有多家全球顶级主权财富基金计划参与投资 。
业内人士认为 ， 全球顶级主权基金投资A股 ， 势必将进一步增加A股的流动性 ， 有利于大盘的长期稳定 。
同时 ， 从5支创新未来基金的火爆申购看 ， 市场投资者参与情绪高涨 。 华夏新供给经济学研究院首席经济学家贾康感慨 ， “A股不缺资金 ， 而是缺少优质公司 。 ”
最近一次的国务院常务会议（23日）也针对性指出 ， 进一步提高上市公司质量 ， 有利于促进资本市场持续平稳健康发展 ， 推动上市公司做优做强 ， 支持优质企业上市 。
【国泰策略罕见提醒回调机会，A股过节大胆持股，韭菜且信且疑】“我们应当珍惜震荡之中的每次回调机会 ， 布局十月金秋 。 ”国君策略报告表示 。


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