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未来|陆磊：央行外汇局正深入研究未来五年推动资本项目开放的内容( 二 )


第三 ， 资本与金融项目可持续开放进入了机制变革的关键期 ， 呈现出了以下值得归纳的特点：一是境外非银行的金融机构青睐股票市场 ， 境外央行倾向于投资债券市场 。 二是非金融企业股票以及政府和银行债券是最受非居民投资者欢迎的人民币资产 。第三个特点就是为了更好支持实体经济 ， 拓展投融资渠道 ， 在股权直接投资层面 ， 外汇管理局在研究修订QFLP和QDLP规则 ， 大力发展私募股权投资的国际化路径 ， 逐渐形成全球投资基金发展和管理的新模式 。
第四是全球国际形势和风险因素有比较大的改变 ， 金融全球化和金融市场扩大开放进入了逆水行舟的关键期 。 当前世界正经历百年未有之大变局 ， 疫情全球大流行使这个大变局加速的变化 ， 国际经济、科技、文化、安全、政治等等格局发生了深刻的调整 ， 可能将面临更多逆风逆水的外部环境 ， 必须做好应对一系列新的风险挑战的准备 。 与此同时 ， 世界经济低迷 ， 全球产业链、供应链因非经济因素而面临冲击 ， 逆全球化趋势下世界进入变革期 ， 新兴市场实体经济和金融市场的波动可能进一步加剧 ， 对风险管理能力提出了更高的要求 。
以更高水平的开放打破封锁和围堵的风险 ， 积极融入和拥抱世界金融的体系
对标更高水平的对外开放 ， 未来中国面临哪些挑战和战略？
陆磊指出 ， 一个是市场主体发育程度不够成熟 ， 现有市场主体的创新能力 ， 风险管理的能力 ， 海外的业务的能力有待提高 ， 不少方面要交流互建加以提升 。 中国金融市场发展才走过短短30年 ， 专业化投资能力的建设 ， 投资风格的成型 ， 要通过开放打磨成熟 。
二是金融基础设施建设有待完善 。 历史上 ， 支付清算系统的提高 ， 有利的提升了一个国家主权货币的国际化进程 。 此外 ， 在发达市场上 ， 完善的信用评级体系功不可没 ， 有效的缓解了制约跨境投资的信息不对称的问题 ， 为全球资金投资提供了标尺 。 此外 ， 登记系统存在进一步便利化 ， 高效化的改进空间 。
第三个挑战是开放的顺序和前置条件 。 目前在理论界可能存在的争议就是 ， 金融市场的开放时机是否成熟 ， 开放是否对货币政策自主权和汇率稳定构成冲击 ， 这个就是所谓的挑战 。 一种观点认为 ， 要先实行人民币的汇率的清洁浮动 ， 再推动金融市场开放 ， 即汇率改革优先论 。
陆磊表示 ， 针对以上挑战 ， 面向全球高水平的金融市场开放是统筹推进改革和防风险的关键 ， 为此人民银行和外汇局拿出了如下战略：
一是要扩大金融业的对外开放 ， 顺应市场主体的需求 ， 以更高水平的开放打破封锁和围堵的风险 ， 积极融入和拥抱世界金融的体系 。
二要建设以人民币金融资产为核心资产的国际金融中心 ， 推动离岸和在岸市场的规则与国际接轨 ， 促进中国和全球金融市场的互联互通 ， 培育全球交易市场 。
三是要稳步审慎推进利率和汇率的市场化改革 ， 完善货币调控体系 ， 培育市场基准的利率和收益率曲线 ， 逐步形成市场化利率调控体系 ， 增强汇率弹性 ， 发挥汇率调节宏观经济和国际收支的自动稳定器作用 ， 用改革的办法疏导货币政策传导 。
四要建立与更高水平开放相适应的金融监管体系 ， 完善跨境资金流动的宏观审慎和微观合规两位一体的管理框架 ， 保持微观政策的跨周期的稳定性、一致性 ， 可预期性 。
陆磊最后强调：“以往的经验证明 ， 开放是一盘棋 ， 必须通盘思考 ， 不可以孤军独进 ， 底层的机构能力、制度建设、市场效能是相互关联的决定性因素 。 只有通过金融市场开放 ， 制度变革和机构能力提升才可以成为可能 。 当今人民币国际化会面临种种风险 ， 但是推进国际化的进程是历史必然 。 ”
【未来|陆磊：央行外汇局正深入研究未来五年推动资本项目开放的内容】(本文来自澎湃新闻 ， 更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)


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