砍柴网|贩卖焦虑的罗振宇，终于站在了 IPO 门前
_本文原题：贩卖焦虑的罗振宇 ， 终于站在了 IPO 门前
六年时间 ， 一直在证明 " 知识付费 " 不是伪风口的罗振宇 ， 正一脚准备叩开 IPO 的大门 。
9 月 25 日 ， 罗辑思维母公司——北京思维造物信息科技股份有限公司（以下简称 " 思维造物 "）预披露 A 股 IPO 招股说明书 。 据招股书信息显示 ， 思维造物拟公开发行 A 股数量不超过 1000 万股 ， 占发行后股本比例不低于 25% 。
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思维造物发展历程（图：招股书）
在股权机构上 ， 作为思维造物董事长 ， 罗振宇直接持股 910.61 万股 ， 占比 30.35% ， 董事、总经理李天田（花名 " 脱不花 "）持股 417.83 万股 ， 占比 13.93% ， 两人直接持股占比 44.28% 。 另外 ， 由罗振宇控股的投资管理合伙企业杰黄罡持有思维造物股权 16.26% 。 目前 ， 罗振宇通过直接、间接方式持有公司共计 46.61% 表决权 。
而据招股书信息显示 ， 思维造物拟公开发行不超过 1000 万股 ， 占发行后股本比例不低于 25% 。 本次发行拟募集资金 10.37 亿元 ， 扣除发行费用后 ， 将全部用于公司主营业务相关的项目建设 。 也就是说 ， 本次发行完成后 ， 公司估值将超过 40 亿元 ， A 股上市后 ， 公司或将晋升百亿市值俱乐部 ， 成为 A 股知识付费第一股 。
注册用户超 2000 万 ， MAU 超 350 万
作为一家专注于移动互联网知识付费业务的公司 ， 成立于 2014 年 6 月的思维造物主要通过旗下 " 罗辑思维微信公众号 " 和 " 得到 APP" 两大核心产品触达用户 。
根据天眼查信息 ， 自成立以来 ， 思维造物便获得一线 VC 的青睐 ， 启明创投、梅花创投、真格基金 ....2017 年 D 轮融资名单中 ， 也出现了红杉资本中国和腾讯投资的身影 ， 彼时 ， 在知识付费大潮下 ， 明星机构纷纷加持 ， 也使得该公司一时风头无两 。
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思维造物融资情况一览（图：天眼查）
根据招股书信息显示 ， 公司提供的主要服务包括线上知识服务、线下知识服务、电商和其他 。
线上知识服务通过 " 得到 APP" 向用户提供 ， 以 " 课程 "、" 每天听书 "、" 电子书 " 等知识产品为主要交付形式 。 此外 ， 用户也可以通过 " 得到 "APP 获取知识搜索、知识城邦社区、直播授课、个性化推荐等内容 。
截至 2020 年 3 月 31 日 ， 公司在线课程数量累计达到 319 门 ， 比 2017 年末增长了近四倍 。 其中 ， 每天听本书覆盖 2114 本图书；电子书覆盖图书达 31526 本 。
以《薛兆丰的经济学课》为例 ， 截至 2020 年 3 月 31 日 ， 在线学员人数已经超过 48.6 万人 ， 根据线上课程出版的《薛兆丰经济学讲义》面世一年后销量已超过 100 万册 。
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思维造物主要业务构成（图：招股书）
线下知识服务主要有三种形式：" 得到大学 "、" 跨年演讲及知识春晚 "、" 线下课程及知识发布会 " 。
于 2018 年推出的 " 得到大学 " ， 主要受众对象为职场人士 ， 截至 2010 年 3 月 31 日 ， 线下校区已经覆盖 11 个城市 ， 开设 85 个班次 ， 录取学员超过 7000 人；较为熟知的 " 跨年演讲及知识春晚 " 于每年 12 月 31 日至次年 1 月 1 日在一线城市举办 ， 截至 2020 年 3 月 31 日 ， 该演讲已经举办五届 ， 现场参与人数累计超过 4 万人 。
电商业务则主要围绕知识服务配套展开 ， 主要销售实体图书、" 得到阅读器 " 和周边产品 ， 2019 年 11 月 ， 公司与硬件厂商合作研发了得到阅读器 ， 并自主研发了相配套的软件系统 ， 通过自有和第三方渠道进行售卖 。
在线上和线下产品加持下 ， 据招股书数据显示 ， 截至 2020 年 3 月 31 日 ， " 得到 "APP 月活跃用户数（MAU）超过 350 万 ， 累积激活用户数超过 3746 万 ， 累积注册用户达到 2135 万 。
知识付费占九成 ， 毛利率低于行业水平
根据招股书信息显示 ， 公司主要收入来源自知识付费 ， 在各大业务收入占比中 ， 知识服务业务收入占比近 90% 。
但从招股书数据发现 ， 2019 年各大业务贡献的收入呈现出明显下滑的趋势 。 "2019 年 ， 公司线上知识服务业务及电商业务收入分别同比下降 18.75% 和 16.77% 。 " 招股书中写道 。 电商业务占比在 2018 年度为 14.03% ， 2019 年度则为 13.85% 。
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公司主要业务构成占比（图：招股书）
值得注意的是 ， 在各大业务同比下滑时 ， 公司在 2019 年度的净利润却陡然增加 。
根据招股书信息 ， 思维造物 2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年一季度 ， 公司营业收入分别为 55635.82 万元、73793.92 万元、62791.13 万元和 19225.57 万元 ， 净利润分别为 6131.96 万元、4764.41 万元、11505.40 万元以及 1327.82 万元 ， 扣非净利润则分别为 4990.31 万元、3280.95 万元、3067.57 万元和 1309.65 万元 。
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公司主要营业收入数据（图：招股书）
对于此 ， 公司解释称 ， 2019 年净利润大幅上升的原因系公司对原子公司酷得少年丧失控制权 ， 核算投资收益 6740.41 万元所致 。
事实上 ， 公司对于酷得少年的独立发展战略自 2018 年 9 月张泉灵的加入便开始明确并逐步实施 ， 且考虑到 2019 年 3 月融资完成后 ， 发行人便不再参与酷得少年日常经营管理 ， 2019 年 10 月 ， 酷得少年完成了新一轮外部融资 ， 发行人在酷得少年的持股比例进一步下降至 34.59% 。
" 鉴于酷得少年已独立运营且业务与公司相关性较低 ， 故该投资亏损与公司主营业务关系并不紧密 ， 但由于酷得少年仍处于未盈利状态 ， 相关亏损会对公司扣非净利润产生一定程度的影响 ， 故若不考虑该投资亏损 ， 则公司 2019 年及 2020 年 1-3 月的扣非归母净利率为 7.12% 和 8.31% ， 处于稳定上升的趋势 。 " 招股书中这样写道 。
在毛利率层面 ， 可以发现 ， 线上知识服务业务依然是公司毛利的主要来源 ， 2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-3 月线上知识服务业务毛利分别为 13,348.14 万元、21,535.95 万元、19,302.25 万元 和 4,666.01 万元 ， 毛利率分别为 40.73%、42.46%、46.83% 和 44.60% ， 线上知识服务业务占公司主营业务毛利比例分别为 52.16%、67.57%、68.56% 和 57.84% 。
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公司毛利率和行业情况对比（图：招股书）
在同行业中 ， 与以线上知识服务业务为主的掌阅科技、 中文在线；以线下知识服务业务的中公教育、创业黑马等公司相比 ， 从公司可比均值看来 ， 思维造物毛利率整体略低于可比公司平均水平 。 在招股书中 ， 思维造物也承认了这一点 。
在员工总数上 ， 截止 2020 年一季度末 ， 思维造物员工总人数 389 人 。 研发人员为 182 人 ， 占比 46.79%；内容人员为 105 人 ， 占比 26.99 。 本科人员数量 259 人 ， 研究生 88 人 ， 博士及以上 2 人；30 岁以下人员 219 人 ， 占比 56.30% 。 可以发现 ， 从人口构成上 ， 年轻人依然占据大多数 。
写在最后
1973 年出生的罗振宇 ， 曾先后就读于华中科技大学和中国传媒大学新闻学 ， 做过教师 ， 也曾任职于央视 ， 是中央电视台《第一财经》栏目总策划 ， 从其职业履历而言 ， 是典型的知识分子形象 。 创业后 ， 他又凭借着知识为其带来的满足感 ， 向公众提供每天 60S 的精神慰藉 。
从目前情况来看 ， IPO 门前的思维造物正在迎来属于自己的高光时刻 。
但别人能帮你读书吗？
商业可以效率制胜 ， 知识却很难做到速成 ， 正如梁文道所说 ， " 没有人能帮你建立知识体系 ， 没有人能帮你读书 ， 这个东西只有你自己能做到 。 读书给我们的不是答案 ， 是很多问题以及解决这些问题你可能会用得上的素材跟工具 。 "
" 罗辑思维卖给你的是术 ， 而不是道 ， 把整本书的思维框架打碎 ， 但不会告诉你滋养心灵的东西 。 " 精神的享受通过别人 " 二次加工 " 后 ， 再进行传输 ， 总感觉有些变质的意味 。 周围一位朋友在得到上氪金上万元 ， 得出来这么一个结论 。
然而 ， 尽管面临种种争议 ， 却并不妨碍这家公司即将踏入 IPO 大门 。
来源：虎嗅网
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