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市场化|A股打新收益会逐步走低

近期 ， 除了创业板新股之外 ， 主板新股的打新收益大不如从前 ， 一方面与新股发行常态化有关 ， 另一方面也是创业板注册制对市场整体影响的表现 。 打新收益越来越低是大势所趋 ， 以后打新一定会走到专业化的道路上 ， 盲打必赚钱终将成为过去式 。
最终新股发行必然会实现全面的市场化 ， 这也是注册制的一个必然发展方向 。 什么是全面的市场化？就是管理层负责监督保荐机构 ， 保荐机构负责保证上市公司招股说明书和财务数据的真实性 ， 至于上市公司股票值多少钱 ， 是由投资者和发行方博弈产生的 。
【市场化|A股打新收益会逐步走低】既然是市场化 ， 那么新股从发行价的制定起就没有给打新的投资者留出空间 ， 即认购新股的投资者都是真正看好公司未来发展的投资者 ， 否则大家也不会去认购 ， 因为没有人能保证新股上市后一定会赚钱 ， 事实上新股上市后也是涨跌不一 ， 要不要买新股、买哪只新股、买多少都需要研究基本面信息 。
而现在A股投资者打新都是盲打 ， 不管是什么新股都先申购 ， 中签后再去看招股书 ， 甚至中签之后到卖出都不知道自己中的新股是干啥的大有人在 。 投资者研究的只是什么价格卖出中签新股合适 ， 根本不会去考虑放弃认购新股 。 对于卖出股票的时机 ， 大部分投资者也是跟风式的交易 ， 啥时候打开了涨停啥时候卖 。
近期 ， A股市场打新收益逐渐走低 ， 一方面与近期市场走势低迷有较大的关系 ， 二级市场炒新热情大减 ， 导致新股上市后涨幅不及此前 。 与此同时 ， 也与新股发行常态化有很大关系 。 新股之所以总被热炒 ， 是因为有一定的稀缺性 。 但现如今每个星期都有10只甚至更多数量的新股申购 ， 让新股不再稀缺 。
此外 ， 创业板注册制对市场也有极大的影响 。 创业板注册制之下的新股 ， 上市前5个交易日不设涨跌幅 ， 个股涨跌幅分化 ， 虽然目前尚未出现首日破发的个股 ， 但整体而言新股的涨跌幅已经十分理性 。 这给主板市场个股产生了极大的示范效应 ， 无形中让主板市场的炒新更为冷静和理性 。
随着今后A股全面实行注册制 ， 最终打新的预期收益率将会逐渐降为零 ， 甚至出现负数 。 因为市场化下的新股发行 ， 并不意味着打新一定赚钱 ， 上市当天破发也很正常 ， 随着打新负收益的出现 ， 投资者申购新股就会变得更为理性 ， 最起码不会出现盲目打新的情况 。 到时候 ， 投资者更喜欢老股 ， 而非新股 ， 因为新股意味着更高的投资风险 ， 而老股经营则更加稳定 。
打新收益率下降的伴生品还有恶炒新股的终结 ， 打新收益目前出现下降的趋势 ， 未来或许还会有所反复 ， 但是长期降为零的趋势却是不可避免的 ， 投资者也要意识到这一发展方向 ， 并做好心理准备 ， 在新股发行出现破发风险的时候及时放弃盲打新股 ， 转变为研究好基本面信息后再进行申购 。 虽然说最终打新预期收益会降为零 ， 但这一过程将会非常漫长 ， 在相当长的一段时间内 ， 打新仍是总体有利可图的 ， 但收益水平会显著下降 。
北京商报评论员 周科竞


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