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惠誉:确认兰州建投“BBB-”长期本外币发行人评级，展望“稳定”

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惠誉:确认兰州建投“BBB-”长期本外币发行人评级，展望“稳定”
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久期财经讯 ， 9月23日 ， 惠誉已确认兰州建设投资（控股）集团有限公司(LanzhouConstructionInvestment(Holding)GroupCo.,Ltd. ， 简称“兰州建投”)长期外币和本币发行人违约评级为“BBB-” 。 展望“稳定” 。 由CityDevelopmentCompanyofLanZhou发行并由兰州建投担保的3亿美元、息票率4.15%、于2022年11月15日到期的高级无抵押票据的评级也确认为“BBB-” 。
关键评级驱动因素
法律地位及政府持股和控制程度为“很强(VeryStrong)”：兰州建投由兰州市人民政府国有资产监督管理委员会（简称“兰州市国资委”）通过名义股东兰州投资（控股）集团有限公司（LanzhouInvestment(Holdings)GroupCo.,Ltd. ， 简称“兰州投资集团”）全资拥有 ， 其董事会是其最高决策机构 ， 其董事会成员由兰州市政府任命 。 兰州建投的管理层任命及运营受到政府的有力监控 ， 其重要事项（包括并购、处置、战略发展、长期规划、年度预算、重大资本支出及融资计划）须经政府批准 。
政府以往支持和预期支持力度为“强(Strong)”：该公司2019年继续获得政府财政支持 ， 包括财政注资、政策性项目回购 ， 以及7.15亿元人民币的直接财政补贴 ， 主要用于补贴亏损的公共交通和其他政策性业务 。 银行和资本市场提供强大的资金支持也能彰显这点 。 兰州建投表示 ， 截至2020年6月底 ， 该公司拥有1050亿元人民币的信贷额度 ， 其中476亿元人民币尚未使用 。 该公司还获得了政府专项债 ， 为2020年的政策性项目提供资金 。
违约的社会影响为“中等(Moderate)”：兰州建投负责整合及管理对公共福利至关重要的各种政策性业务 ， 包括水气热供给、公共交通、战略粮油储备、社会保障性住房及城市开发 。 兰州建投的业务对地方政府具有较高的重要性 ， 因此该公司即使违约仍可能继续受托提供必要的公共服务 。 预计政府将采取行政或财政措施来向兰州建投提供大量支持 ， 以确保其持续经营 。 因此 ， 该公司若违约所造成的业务中断可能只是暂时的 ， 且影响程度为中等(Moderate) 。
违约融资影响为“很强(VeryStrong)”：兰州建投是兰州投资集团持有的重要的政策性政府相关企业 ， 并持有兰州市政府资产 。 兰州建投拥有多元的融资渠道 ， 一直能够在国内债券市场为其政策性项目进行融资 。 如果该公司违约 ， 可能令市内其他政府相关企业面临银行和资本市场融资困难 。
【惠誉:确认兰州建投“BBB-”长期本外币发行人评级，展望“稳定”】独立信用状况为“b”：兰州建投的营收主要来自社会保障性住房、水气热销售、公共交通及药品销售业务 。 惠誉评定该公司的营收稳定性为“较弱(Weaker)”是基于 ， 该公司在公用设施和公共福利服务方面的定价自主权有限 ， 受城市化进程和稳定人口基数驱动的需求稳定 ， 且存在地域集中风险 。
兰州建投有明显的成本动因、充足的资源供给、较稳定的员工队伍以及合适的资本规划和管理机制 ， 因此惠誉评定其运营风险为“中等(Midrange)” 。 惠誉预计 ， 2020年到2022年间兰州建投的净债务/EBITDA的比率将保持在50倍以上 ， 因此评定其财务状况为“较弱(Weaker)” 。 但是 ， 鉴于兰州建投的业务具有政策性质 ， 授信额度充足 ， 且其银行和资本市场融资渠道历来畅通 ， 惠誉认为该公司的融资能力强劲 。
评级推导摘要
兰州建投的评级根据惠誉的《政府相关企业评级标准》进行评定 ， 反映出“很强(VeryStrong)”的政府所有权和控制权、政府以往支持和预期支持力度为“强(Strong)” ， 以及政府提供支持的动机强 ， 这也基于兰州建投作为兰州市重点政策政府相关实体和基础设施发展和公共服务战略平台的地位 。 这些因素表明 ， 在需要时 ， 兰州建投很有可能得到市政府的特别支持 。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的未来发展因素包括：
-惠誉关于兰州市政府向兰州建投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法改善
-如果兰州建投违约带来社会和融资影响或政府支持增强
-兰州建投的独立信用状况或流动性状况改善
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的未来发展因素包括：
-惠誉关于兰州市政府向兰州建投提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的看法有所改善恶化
-如果兰州建投违约带来社会和融资影响或政府支持减弱 ， 或政府对该公司的控制权稀释
-兰州建投的独立信用状况或流动性状况恶化
兰州建投发行人违约评级发生任何变动都将导致其债券评级发生的类似变动 。


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