|董事长出轨引危机 高特佳医疗投资“零失败”神话破灭
《投资者网》蔡俊
明星投资机构深圳市高特佳投资集团有限公司（以下简称"高特佳"） ， 正遭遇创立以来的最大危机 。
9月11日 ， 针对一封涉及大股东高特佳董事长蔡达建的公开信 ， 博雅生物（300294.SZ）发出澄清公告：其一 ， 高特佳持有公司30.76%股权；其二 ， 蔡达建不参与公司的经营活动 。
这封名为《致每一位高特佳人的公开信》（下称"公开信"） ， 由蔡达建的妻子金惠丽落笔 ， 内容涉及对蔡达建出轨、侵占财产等行为的举报 。 博雅生物 ， 高特佳曾引以为豪的投资案例 ， 一时成为八卦的暴风眼 。
更早些时候 ， 一封举报材料直指蔡达建隐瞒股权代持 ， 并是高特佳与博雅生物的实际控制人 。 事件引来深交所问询 ， 9月14日 ， 蔡达建回复深交所 ， 称未签过相关协议 ， 因此不是博雅生物的实际控制人 。
更令人唏嘘的是 ， 高特佳这些年历经了管理层大面积变动、投资不顺的动荡 ， 而这出家庭狗血剧 ， 更是雪上加霜 。
博雅生物疑云
公开信揭出的 ， 不仅有家庭矛盾 ， 还有经济问题 。 牵涉到博雅生物的 ， 是那句"蔡达建没有时间精力顾及工作事业 ， 致使高特佳2017年至今经营管理不善 ， 造成重大并购失控（如丹霞项目等） ， 公司员工该有的福利奖金被取消" 。
2017年 ， 博雅生物与高特佳共同成立产业基金 ， 以45亿元收购经营原料血浆的广东丹霞生物制药有限公司（下称"丹霞生物" ， 后更名"博雅生物制药（广东）有限公司"） 。 之后国家食药监局对丹霞生物进行GMP检查 ， 发现生产基地的相关指标不符合标准 ， 丹霞生物被暂停生产 。
丹霞生物停产期间 ， 博雅生物向其不断"输血" 。 2017年、2019年 ， 博雅生物为采购丹霞生物的原料血浆 ， 先后向其支付预付款 ， 分别达4.02亿元、8.25亿元 。
不过 ， 丹霞生物在2019年8月拿到恢复正常经营的许可证前 ， 一直处于停产状态 。 蹊跷的大规模预付 ， 也引来深交所的问询函 。 今年6月 ， 博雅生物公开回复函 ， 就深交所对预付款的交易价格、大幅增长的合理性给出解释 ， 认为"原料血浆采购为特殊事项 ， 无具体价格案例" ， 大规模提前采购在行业也早有先例 。
对此 ， 《投资者网》就预付交易是否存在利益输送 ， 向博雅生物求证 ， 对方表示："原料血浆是特殊的宝贵资源 ， 原料血浆的采购需获得监管部门的批准后才可以实施；公司积极推进该事项 ， 截至目前尚未获得监管部门的批准" 。
但该解释仍未正面回复博雅生物为何在丹霞生物停产期间 ， 大规模向其采购血浆 。 无论如何 ， 自收购丹霞生物后 ， 作为曾经血液制品第一梯队的博雅生物 ， 逐渐没落已是现实 。
2019年 ， 博雅生物归母净利润4.26亿元 ， 同比下降9.17% 。 血液制品占营业收入的比重 ， 从2017年50.12%逐渐下滑至去年的33.96% 。
而自今年8月起 ， 博雅生物股价也进入下行通道 ， 从最高54.98元/股跌至不足40元/股 。 当月公告显示 ， 博雅生物决定终止2015年IPO时募资拟投的项目 ， 包括血液制品研发中心及车间改建、丰城浆站建设、信丰浆站建设、凝血因子生产研发大楼等 ， 涉及到的资金7562.48万元 ， 用于补充流动资金 。
博雅生物主业的没落 ， 也令高特佳萌生转让股权的想法 。 今年7月 ， 博雅生物公告 ， 高特佳正在筹划股权变动的重大事项 。 随后市场传出华润资本和高特佳就收购博雅生物的股权 ， 举行了初步商谈的消息 。
对此 ， 《投资者网》就高特佳是否向华润资本出售博雅生物的股权 ， 向高特佳与博雅生物求证 。 截至发稿日 ， 高特佳未予置评；博雅生物则表示："高特佳集团正在筹划涉及公司股权变动的重大事项 ， 截至目前 ， 该事项尚处于筹划阶段 ， 具有一定的不确定性 。 "
一战成名大健康
虽然目前陷入种种困难 ， 但从投资角度 ， 博雅生物仍是高特佳的一桩成功案例 。 高特佳以投资大健康产业闻名 ， 关于这家机构的运营 ， 外界却知之甚少 。
2001年 ， 关于设立创业板的呼声正高 。 在此背景下 ， 当时任职国泰君安证券投行部的蔡达建 ， 创立了高特佳 。 成立之初 ， 高特佳有不少国泰君安的影子 。 其管理班底 ， 大多来自国泰君安的投行团队 。
这家后来的明星机构 ， 能成功自有多重因素 ， 但真正让其声名显赫的 ， 还是高特佳在大健康赛道上的累累战果 。
中国证券投资基金业协会的检索显示 ， 以"高特佳"为名的私募基金共有80条记录 。 其中名称里带有"健康"、"医疗"字眼的 ， 就多达30个 。
再翻开高特佳的网站 ， 《投资案例》一栏共有31个大健康产业公司 。 既有中国抗体、复宏汉霖等重磅上市公司 ， 还有热景生物、之江生物等市场追捧的新晋企业 ， 更有联影医疗、联新医疗等炙手可热的拟上市公司 。
这些私募基金的管理人 ， 大多由高特佳及其子公司 ， 如深圳高特佳弘瑞投资有限公司、上海高特佳有限公司等担任 。 管理模式也非常简单 ， 高特佳将募集资金投向医疗企业 ， 通过IPO或者定增方式实现退出 。
这里面 ， 博雅生物与迈瑞医疗 ， 又是高特佳将近20年来最负盛名 ， 各种场合不断被提及的成功案例 。
2007年 ， 高特佳在博雅生物B轮融资中投资9519.92万元 ， 之后博雅生物登陆创业板 ， 截至今年9月18日市值达162.76亿元 ， 对应高特佳持有的30.76%股权 ， 对价约50亿元 。
另一家迈瑞医疗 ， 高特佳最早于2004年投资 ， 之后迈瑞医疗上市纽交所 ， 又私有化回归A股 ， 如今市值接近4000亿元 。
医疗投资并非"零失败"
2017年 ， 蔡达建接受《经济观察报》专访 ， 后来发表了署名自己的文章 ， 标题定为《医疗投资"零失败"的逻辑》 。
时至今日 ， 高特佳医疗投资"零失败"神话已破灭 。 《投资者网》获得了一份高特佳2015年私募基金的介绍文件 ， 里面记载了三个拟投项目 ， 至今仍有两个未能"全身而退" 。
这三个项目 ， 分别为上海清松制药、合肥平光制药、海南天煌制药 。 根据企查查资料 ， 上海清松制药已被上市公司亚宝药业收购 ， 高特佳不再持有股权 。 合肥平光制药、海南天煌制药 ， 高特佳分别在2010年、2016年投资入股 ， 直到现在两家药厂仍未实现IPO ， 但高特佳仍持有其股权 。
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（来源于高特佳2015年私募基金产品介绍书）
或许真如蔡达建妻子在公开信中所言 ， 高特佳近些年的光环逐渐黯淡 。 投资项目并非"零失败" ， 甚至管理团队 ， 也出现大面积换血 。
当年与蔡达建共同从国泰君安出来组建高特佳的几个高管 ， 如前任总裁黄煜、前任副总裁陈采芹等已先后离职 。 甚至2015年产品募集说明书中提到的管理团队成员 ， 对照高特佳网站的《精英团队》一栏 ， 仅剩下现任执行合伙人胡雪峰 。
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（来源于高特佳2015年私募基金产品介绍书）
【|董事长出轨引危机 高特佳医疗投资“零失败”神话破灭】对此 ， 《投资者网》就近些年投资业绩的黯淡是否与管理团队大面积更换有关 ， 向高特佳方面求证 ， 截至发稿日 ， 对方尚未置评 。
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