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第一财经|季末银行负债成本承压，LPR报价难下行( 二 )


民生银行首席研究员温彬也表示 ， 随着经济逐渐企稳回升 ， 市场利率经历了较明显的上升过程 ， 为维护市场预期稳定 ， 继续对实体经济复苏过程形成支撑 ， 同时防范资金空转套利或过量流动性进入房地产市场等领域 ， 本期LPR保持不动符合预期 。
降成本仍需政策驱动
尽管市场资金利率较年初处于相对高位水平 ， 但不可忽视的是 ， 实体经济让利1.5万亿元仍在进行中 。 其中 ， 通过降低利率实现的让利幅度要达到9300亿元 ， 扣除前7个月已经实现的降低利率减负4700亿元 ， 后5个月还要继续通过降低利率减负4600亿元 。
而在本期LPR保持不变的情况下 ， 不少业内人士认为 ， 三季度贷款加权平均利率预计难以下行 。 如以二季度为参考 ， LPR在4月曾下行20BP ， 相应的 ， 金融机构一般贷款、票据融资和个人住房贷款加权利率均有一定幅度下行 ， 其中 ， 金融机构人民币贷款加权平均利率下行2BP ， 低于MLF和LPR的下行幅度 。
“三季度以来 ， 随着银行负债压力逐步显现 ， 在LPR报价维持不变的背景下 ， 贷款利率下行幅度预计十分有限 。 ”明明对采访人员说 ， 再加上8月底存量贷款基准切换全部完成 ， 二季度以来通过推进存量贷款定价基准切换完成降成本和让利目标的窗口已关闭 ， 因此 ， 在降成本目标下 ， 要想继续引导贷款利率继续下行 ， 后续仍然需要更多政策驱动 。
温彬也表示 ， 虽然本月LPR保持不变 ， 但实体企业的贷款利率将保持下行趋势 。 “四季度 ， 银行压降结构性存款的压力仍然较大 ， 实体经济恢复发展中还需要较大力度的信贷支持 ， 为缓解银行体系的中长期流动性压力 ， 在通过MLF调节的基础上 ， 在适当时点结构性降准的可能性仍然存在并且必要 。 ”
值得一提的是 ， 目前货币趋紧正出现缓和迹象 。 东方金诚研报分析称 ， 截至9月18日 ， 本月以DR007为代表的短期市场利率水平较8月同期基本持平 。 预计9月DR007均值大体上会保持在2.2%的政策利率水平附近 ， 不会较上月均值（2.19%）进一步大幅上行 ， 这意味着短期流动性持续收紧过程进入尾声 。
与此同时 ， 在9月15日央行加量续做MLF之后 ， 中长期Shibor ， 比如3个月期、6个月期、9个月期已连续三个交易日小幅走低 ， 各期限同业存单发行利率也在整体下行 。 “以上走势均为5月初以来首次出现 ， 或显示银行体系中长期流动性持续收紧过程出现拐点迹象 ， 代表着继短期市场利率在8月升至政策利率水平附近后 ， 9月中长期市场利率也可能已接近顶部区域 。 ”王青表示 。
而一旦银行平均边际资金成本上行压力获得实质性缓解 ， 在王青看来 ， 即使未来MLF操作利率保持不动 ， 银行也可能小幅下调LPR报价加点 ， 进而触发1年期LPR报价小幅下行；另外 ， 考虑到四季度预计银行贷款增速不减 ， 政府债券净融资或同比大幅上升 ， 以及银行压降结构性存款任务仍然很重 ， 四季度降准窗口有可能再度打开 。
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