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流动性|LPR连续五个月不变，分析：继续防范资金空转套利


流动性|LPR连续五个月不变，分析：继续防范资金空转套利
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新京报贝壳财经讯（采访人员 程维妙）9月20日 ， 央行授权全国银行间同业拆借中心公布最新数据 ， 1年期LPR（贷款市场报价利率）为3.85% ， 5年期以上LPR为4.65% ， 均是自5月以来连续第五次不变 。
“本期LPR保持不动符合预期 。 ”中国民生银行首席研究员温彬分析称 ， 近期随着经济逐渐企稳回升 ， 市场利率经历了较明显的上升过程 。 为维护市场预期稳定 ， LPR保持不动 ， 继续对实体经济复苏过程形成支撑 ， 同时防范资金空转套利或过量流动性进入房地产市场等领域 。
【流动性|LPR连续五个月不变，分析：继续防范资金空转套利】事实上 ， 今年5月前后货币宽松政策节奏就开始放缓 ， 原因之一就包括打击资金利率大幅下行而出现的空转套利等现象 。 今年LPR两次“降息”分别发生在2月和4月 ， 集中在疫情初期 ， 为给实体降成本 ， 央行接连降准“降息” 。
截至目前 ， 1年期LPR今年内累计下行30个基点 ， 5年期以上LPR累计下行15个基点 。 对个人而言 ， LPR降息能给房贷一族减负 。 由于多数房贷期限超过5年 ， 参照5年期以上LPR ， 100万贷款本金、30年等额本息的按揭贷款 ， 年内两次降息后月供累计可省约90元 。
临近季末 ， 有关资金面情况的讨论也再度升温 。 近期在压降结构性存款、配合政府债券发行、季末考核时点来临等多重因素共同作用下 ， 银行体系流动性压力有所上升 ， 6个月同业存单发行利率持续高于1年期MLF（中期借贷便利操作）利率 ， 银行间市场长期资金偏紧 。
为缓解银行“负债荒” ， 9月15日 ， 央行开展6000亿元MLF ， 提前对冲17日到期的2000亿元MLF后 ， 实现超额续做 。 “一方面 ， 本次续做MLF的价格并未调降 ， 预示了本期LPR报价下调的可能性降低 。 另一方面 ， MLF的超额续做也说明了央行倾向于通过MLF操作阶段性向银行体系补充中长期流动性 ， 缓解银行体系中长期流动性偏紧的压力 。 央行于9月18日开始又重启14天逆回购 ， 也体现了季末时点到来 ， 对银行短期流动性的呵护 。 ”温彬分析到 。
为减缓银行体系中长期流动性压力 ， 年内是否还有降准可能？方正证券首席经济学家颜色认为 ， 在常态化货币政策背景下 ， 缓解长期流动性紧张 ， 央行的主要手段是超量续做MLF ， 并伴随常规化的、以逆回购为主要形式的短期流动性调节 。 在我国经济基本面持续改善的情况下 ， 年底之前基本不存在降准降息的可能性 。
温彬认为 ， 下阶段将主要通过公开市场操作和MLF的方式 ， 稳定银行体系流动性 。 但四季度银行压降结构性存款的压力仍然较大 ， 实体经济恢复发展中还需要较大力度的信贷支持 ， 为缓解银行体系的中长期流动性压力 ， 在通过MLF调节的基础上 ， 在适当时点结构性降准的可能性仍然存在并且必要 。
业内对年内降准空间存在分歧 ， LPR会怎么走？央行货币政策司司长孙国峰8月25日在国务院政策例行吹风会上指出 ， 未来LPR的走势取决于宏观经济趋势、通货膨胀形势以及贷款市场供求等因素 ， 具体要看报价行的市场化报价 。 随着LPR改革推动贷款利率下降的潜力进一步释放 ， 预计后续企业贷款利率还会进一步下行 。
新京报贝壳财经采访人员 程维妙 编辑 徐超


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