美股板块轮动开始了？大型科技股之后买什么？
进入9月以来 ， 此前在疫情危机后飙涨的大型美国科技股遭到抛售压力 。 最重要的是 ， 对于科技股后市的走势 ， 市场也并不确定 ， 虽然长期来看 ， 这些科技股仍然具有较为强劲的资产负债表 ， 产品和服务也具有竞争力 ， 但是短期来看 ， 股价确实承压 ， 鉴于这个板块的估值高企 ， 如果大型科技股股价表现持续低迷 ， 那么势必会带着市场整体走弱 。
根据英为财情Investing.com的行情数据显示 ， 本月以来 ， 标普500指数跌5.17% ， 纳斯达克100指数已经累计下跌9.69% ， 道琼斯工业平均指数跌2.72% 。 此外 ， 芝加哥期权交易所波动率指数的合约显示 ， 11月的12月的风险有所提升 ， 表明市场对于美国大选仍然感到较大的担忧 。
【美股板块轮动开始了？大型科技股之后买什么？】无论如何 ， 看上去 ， 市场已经做好稍作喘息的准备 ， 尤其是在这一个历史统计上表现较为糟糕的月份里 ， 美股投资者谨慎行事是为上策 。
美股“周期轮动” ， 科技股给价值股让位？
美股目前面临诸多不确定性 ， 如果投资者只押注于经济复苏一个主题 ， 未免过于冒险——在此之前 ， 美国金融市场也已经进入了最危险的时期 ， 选举 ， 疫情、通胀问题等一系列风险不胜枚举 。
9月初以来 ， 华尔街已经开始讨论“周期轮动”这一热门词汇 。 分析师和投资者对于科技股“让出王位”的呼声颇高 ， 在刚刚过去的一周 ， 工业、材料、能源等来自标普500指数的价值股板块也出现了一波拉升 ， 涨幅均逆势超过了4% 。
德意志银行的首席全球策略师BinkyChadha指出 ， 市场目前关注的仍然是疫情持续的后市场景 ， 而不是疫情消失 。 从9月以来 ， 成本较低 ， 对经济风险敞口较低的板块表现优于增长性的板块 ， 标普500的科技板块下跌了8% ， 而以价值为导向的材料和工业股则分别上涨了6%和2% 。
这位分析师表示 ， “市场讨论的是市场之间板块的轮动 ， 对于标普500的年底目标维持在3250点左右 。 ”上周五收盘 ， 该指数报3319.47点 。
无独有偶 ， 还有一些华尔街分析师也表达了相似的观点 。 其中 ， 美国合众银行财富管理公司的高级投资策略师RobertHaworth认为：“美股市场目前处于轮动中 ， 我们不确定这是否真的表明经济增长存在问题 ， 相反 ， 这是一些获利了结、一些调整和行业之间的轮动 。 ”另外 ， QMA的首席投资策略师EdKeon也认为 ， “市场现在正在朝着价值股的方向轮动 ， 这对于市场来说是一个健康的迹象 。 ”
大型科技股之后 ， 投资者应该买什么？
目前来看 ， 一些市场分析师倾向于认为 ， 近期更好的指数级押注可能是美国的罗素2000指数 ， 或者是欧洲和日本等外国市场 ， 在这些市场 ， 周期性板块的影响力比相对偏重科技股的美国指数更大 。 当然 ， 美元近期的走软也助推了这一趋势 。
杰富瑞的股票策略师StevenDeSanctis建议押注小型股和欧洲、日本等更多国际市场 。 就美国小型股而言 ， 他更看好的是股本回报率（ROE）较高的公司 。 从3月底市场触底反弹以来 ， 罗素2000小盘股的反弹“助推器”一直是低ROE和非营利性的股票 ， 这导致一系列软件、生物技术等股票收益 ， 但是这也迫使投资者需要为他们的亏损买单 。 这些股票现在估值已经偏高 ， 而相对来说 ， 随着经济的好转 ， 越来越多的中小型上市公司会凸显出更快的销售增长 。
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标普500和罗素2000小盘股走势对比图 ， 来自英为财情Investing.com
另外 ， 中国和欧洲市场的快速复苏 ， 可能会让那些在海外收入敞口较大的小型股受益 。 StevenDeSanctis在对那些预计2021年实现盈利增长的中小型股进行筛选以后 ， ROEs超过10%的公司 ， 市盈率不到明年盈利的25倍 ， 而且至少20%的收益来自海外 。 包括W.W.Grainger(NYSE:GWW)、BerryGlobalGroupInc(NYSE:BERY)、MicrochipTechnologyInc(NASDAQ:MCHP)和DeckersOutdoorCorp.(NYSE:DECK)等公司 。
总结
总体而言 ， 美股市场仍然面临一系列风险 ， 在大选结束之前 ， 市场波动会是常态 。 与此同时 ， 美国的刺激政策迟迟无法推出 ， 美国经济复苏有放缓的迹象 ， 市场主题风险进一步增加 。 无论如何 ， 未来一段时间内 ， 投资者都应该保持谨慎 。
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