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新民晚报|汇率再创新高！人民币还能继续升值吗？对A股有何影响?( 二 )


人民币如此强劲的走势 ， 出乎很多人预料 ， 不过 ， 安信证券首席经济学家高善文在9月1日就预测人民币对美元还会创新高 。 9月1日的秋季投资策略会上 ， 高善文表示 ， 人民币汇率持续走强将是长期趋势 。
他认为2015年“8·11”汇改以来 ， 人民币在这5年中总体处于贬值通道 ， 大概贬值了10% 。 出口份额由升转降 ， 2019年尽管对美贸易下降 ， 但是 ， 中国出口份额逆势攀升 ， 2020年这一上升趋势更加显著 。 这里面不乏医疗物质出口大幅增加的影响 ， 更重要的原因是人民币被低估 。 另外 ， 国内流动性宽松 ， 抑制了人民币汇率走强 ， 这种低估必然会走向回归 。 高善文表示 ， 人民币不仅已经跌透 ， 而且已经跌过了 ， 未来人民币将会进入较长的升值过程 ， 人民币对美元还会创新高 。 目前以人民币计价的核心资产将具备国际吸引力 。
从人民币走势看 ， 2010年至2013年人民币对美元走势是单边上涨走势 ， 2015年8月份汇改后 ， 人民币走势出现双向波动但总体是贬值走势 ， 从今年6月开始 ， 是不是进入又一轮人民币升值走势了？
人民币升值趋势未结束
对于人民币这轮大幅升值 ， 市场人士普遍认为 ， 美元指数下跌是一个重要原因 。 但是 ， 其实两者并不同步 ， 美元指数5月份就下跌了 ， 但美元对人民币5月份还是上涨的 ， 9月至今 ， 美元指数已经上涨 ， 但美元对人民币继续下跌 。
对于人民币升值的原因和未来走势 ， 国金证券的一份研究报告认为 ， 长期视角下 ， 人民币对美元存在一定的升值压力 。 首先 ， 中国经济在全球经济中的占比不断上升 ， 中美经济总量的差距不断缩小 。 中长期视角下 ， 中国的潜在经济增速虽然在减速 ， 但依然高于美国 ， 中国经济总量对全球经济的影响力仍在不断扩大 。 而且 ， 随着中国经济结构调整的完成 ， 中国经济对全球经济的重要性也在不断上升 ， 这有利于人民币在全球贸易和结算中发挥更大的作用 ， 从而对人民币汇率形成支撑 。
其次 ， “双循环”战略的实施 ， 有望对全要素生产率形成支撑 。 虽然劳动生产率对潜在经济增长的贡献有所下降 ， 但中国的全要素生产率对经济增长的贡献正在上升 。 这既有利于延缓中国的潜在经济增速的下滑 ， 也有利于中国的潜在增长稳定在一个相对较高的水平 。
第三 ， 人民币的国际化正在加速推进 。 除了前述两点要素的影响外 ， 中国的对外开放力度和汇率制度改革也正在不断深化 ， 这有利于加快人民币的国际化 ， 从而在长期对人民币形成正面提振 。
机构普遍预计人民币汇率短期内将继续处于升值通道 。 包括高盛、瑞士联合私立银行、西太平洋银行、荷兰国际集团等外资机构均修正了对人民币汇率的预测 。 汇丰银行表示 ， 预计到今年年底 ， 人民币兑美元汇率将达到6.7 ， 高于此前预测的6.95 。 摩根士丹利预计 ， 到2021年底 ， 人民币可能会升值至6.6 。 瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表机构观点认为 ， 随着中国及亚洲经济持续复苏 ， 预计人民币在年末前进一步升值至6.8 ， 明年前9月保持在6.7左右 。
对于人民币升值带来的影响 ， 国金证券认为 ， 将使得人民币资产的吸引力得到支撑 。 中国国债对外资吸引力上升 。 中国国债收益率是全球主要经济体中最高的 ， 叠加汇率升值溢价后 ， 对外资吸引力进一步上升 。 同时 ， 外资流入有望对A股形成长期的支撑 。
【新民晚报|汇率再创新高！人民币还能继续升值吗？对A股有何影响?】金海岸工作室 连建明


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