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最新热文|023/3988-深南电路，那些年我们一起焊过的电路板……


最新热文|023/3988-深南电路，那些年我们一起焊过的电路板……
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以前读书的时候 ， 期末大作业和电子产品有关系 ， 具体是干啥我已经忘记了...我只记得大夏天的 ， 大家都挤在寝室手工焊接电路板...本来武汉的夏天就够热了 ， 一个个电烙铁在寝室里面点着 ， 简直酸爽...
公司位于深圳龙岗区 ， 我不喜欢这个城市 ， 但喜欢这个城市的公司 ， 如果作为精神资本家的话 ， 我觉得深圳真的挺好的...
说回公司 ， 朋友委托分析的...
公司全称：深圳电路股份有限公司
公司愿景：打造世界级电子电路技术与解决方案的集成商
我比较喜欢使命和愿景清晰的公司 ， 这种公司一般看的会长远一些 ， 公司的延续性可能会比较好 ， 在估值上是加分的...
行业就是元器件 ， 公司主要搞PCB板印刷的代工厂 ， 查了下资料 ， 应该是行业内TOP级的公司 。
这个行业我觉得处于成长期吧 ， 现在已经是5G时代了 ， 搞IT的人都懂 ， 现在不流行讲数字化了 ， 已经开始说智能化了 ， 未来智能化的场景会越来越多 ， 作为智能化的基础原理 ， 电路板的需求量也会越来越大...
收入构成 ， PCB ， 72.28%；封装基版 ， 12.7；电子装联 ， 9.95% ， 其他 ， 5.07%；收入构成比例近三年稳定 。
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因为公司只上市了三年 ， 看了下近三年的业绩增速 ， 能保持在30%左右 ， 这个增速很高...利润增速稍微大于业绩增速...
公司为代工厂 ， 看了下资产负债表 ， 财务特征符合公司属性 。
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固定资产较高 ， 占总资产的比例的50% ， 属于重资产公司了 。 应收款占比也很高 ， 符合代工厂的特征 ， 先干活后结算 ， 价值链上地位不强势 。
我对代工厂的模式还比较清楚 ， 公司业绩增速主要依靠产能释放 ， 而产能提升需要固定资产去堆积...如果在市场需求比较稳定 ， 客户维护的比较好的情况下 ， 业绩的确定性会比较强...
但弊端是作为代工厂 ， 业务没有想象力...公司增长比较线性 ， 很难指数级增长...公司的增长来源于技术溢价 ， 管理提升 ， 产能扩大...限制比较大...这点上对估值是扣分的...
负债方面比较多 ， 应该是这几年公司增速比较快 ， 所以借了一些外力 ， 比较正常 。
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公司大股东为中航国际控股 ， 稳妥妥的央企爸爸 。 这个股东背景 ， 公司的经营风险会比较小...
2019年的ROE为29% ， 这个比我预想的高 ， 重资产企业的代工厂还挺赚钱的...
公司现在的估值563亿 ， 最近刚刚市值大跌 ， 股价高点为198 ， 现在115 ， 跌了估计快一半 ， 正常 ， 作为一家代工厂 ， 虽然比较赚钱 ， 但也不至于估值70多 。
现在2020二季度的TTM-PE为38 ， 我觉得还略微偏高 ， 但看在ROE和增速不错的情况下 ， 我觉得可以接受吧...
再来看下市盈率曲线...
这是市场给出来的估值区间 ， 现在38还算行...
公司2019年利润为12.33亿 ， 拿了3.9亿出来分红 ，分工比例比较合理 。 但公司估值比较高 ， 所以显得股息率很低 ， 只有0.69%
再看下市场上股价的K线走势...
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高位回调了将近50% ， 可以观察下是否会在100~110元这个区间震荡整理 ， 目前散户基本都为亏损状态 ， 看他们是否能坚持不割肉 ， 在这个区间等筹码逐渐分布下来之后再入手比较好...


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