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美联储新策略暗藏风险，美债、科技股为何失望？

香港万得通讯社报道 ， 隔夜美联储在宣布新货币政策框架后首次公布利率决议 ， 预计通胀在未来数年内不会抬头 ， 并表示即使通胀抬头 ， 它也愿意将利率维持在零水平 。
联邦公开市场委员会成员表示 ， 随着美联储试图刺激通货膨胀 ， 到2023年美国隔夜利率可能会保持在零位 。 该委员会在一份声明中说：“随着通货膨胀率持续低于这个长期目标 ， 委员会将在一段时间内力争使通货膨胀率适度高于2% ， 以便使平均通货膨胀率随时间推移达到2% 。 ”
美联储主席鲍威尔在新闻发布会上重申了这一立场 ， 称宽松的货币政策将保持“直到实现包括最大就业在内的这些结果” 。 鲍威尔还说 ， 除非立法者采取进一步的财政刺激措施 ， 否则美国经济的某些领域将继续陷入困境 。 鲍威尔发表这一评论之际 ， 议员们正努力就一项新的疫情援助法案达成协议 。
值得注意的是 ， 在隔夜鲍威尔发表讲话之后 ， 美债遭到投资者抛售 。 鲍威尔表示美联储计划暂时将其资产购买维持在目前水平 ， 10年期美国国债收益率小幅上涨 。 一些债券分析师一直期望美联储增加国债购买量 ， 而鲍威尔并未承诺这样做 。
美联储新策略暗藏风险，美债、科技股为何失望？
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美联储新策略暗藏风险
在8月 ， 鲍威尔宣布新货币政策框架 ， 美联储将实行平均通胀目标制 。 在这一新框架下 ， 美联储表示 ， 如果物价增长长期低于这个目标 ， 那么通货膨胀率将被允许超过2% 。
但在最新公布的利率决议中 ， 美联储并没有真正解释它将如何实施这一新策略 。 撰写《美联储观察》博客的俄勒冈大学(UniversityofOregon)教授蒂姆?杜伊(TimDuy)表示 ， 当经济运行速度快于预期时 ， 这种新转变就会带来好处 。 “在复苏速度似乎比预期更快的背景下 ， 这一新框架尤为重要 。 ”随着经济复苏的加快 ， 通胀的步伐也会加快 。
目前来看 ， 美国CPI有望回到疫情前的水平 。 但由于美联储的新指引 ， 市场并没有改变对利率的预期 。 杜伊表示:“现在我们认为 ， 这些经济数据中没有什么会促使美联储做出更强硬的反应 。 ”“美联储满足于允许实际利率继续下降 ， 大概也满足于允许实际利率较上一个经济周期进一步下降 。 ”
美联储新策略暗藏风险，美债、科技股为何失望？
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但另一方面 ， 杜伊认为这种策略也存在风险 。 “美联储致力于打最后一仗 ， 即2008年金融危机以来美国经历的最漫长而缓慢的复苏 。 美联储完全没有准备好面对意料之外的结果 ， 这就增加了美联储发现自己将在12个月或更早的时间里转向的风险 。
另一个风险是 ， 在战略变化中 ， 金融稳定的重要性有所增加 。 与平均通胀目标制一样 ， 美联储也没有说明如何将这一重点付诸实施 。 杜伊表示：“你有点想知道 ， 如果像你可能预期的那样 ， 美联储维持深度负利率的承诺让风险资产的热度继续上升 ， 会发生什么 。 ”
科技股为何对美联储政策感到失望？
通常 ， 长期较低利率的前景会刺激股票的购买 。 但是 ， 隔夜情况并非如此 。 标普500指数和纳斯达克指数均收低 ， 道琼斯指数收盘远高于盘中高点 。 大型科技股拖累标普500和纳斯达克指数 ， 苹果 ， Facebook和微软均收低 。
GorillaTrades的创始人肯·伯曼说：“在美联储发布声明后 ， 主要指数回落至短期交易区间 ， 证实多头仍未摆脱困境 。 ”“尽管今天美联储的声明并不令人恐惧 ， 但股票的反应却是看跌的 ， 尤其是在科技行业 。 ”
一方面 ， 美联储讲话仍强调对经济的悲观预期 。 鲍威尔在讲话中对经济复苏的步伐持谨慎态度 ， 强调尽管劳动力市场状况有所改善 ， 但仍远低于疫情之前的水平 。 他表示“可能需要更多的财政支持”以支持经济 ， 这意味着国会议员将需要通过进一步的救济立法 ， 与宽松的货币政策一起发挥作用 。
【美联储新策略暗藏风险，美债、科技股为何失望？】另一方面 ， 新政策框架实施细节的缺失 ， 也令投资者担忧未来政策的不确定性 。 经济学家EricWinograd表示 ， 鲍威尔可能削弱了他所传递的鸽派信息 。 他指出：正如声明所言 ， “一段时间”内设定通胀超调的目标 ， 意味着他们不会设定“持续”超调的目标 。 那么 ， 如果不持续 ， “一段时间”是多长时间呢?“这种不精确性是委员会将不得不解决的问题 ， 以获得框架转变的全部好处 。 在鲍威尔的言论之后 ， 一直处于牛市的股市突然下跌 ， 这并非巧合 。 ”


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