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第一财经资讯|一个世纪的玩笑？ 做空雷曼兄弟的大卫王向康宝莱开枪， 最帅基金经理被“洗脑”？ 多空大战一触即发 | 光说( 二 )


早上8点 ， 康宝莱的高官们在会议室一字坐开 ， 从CFO、投资者关系负责人到法律顾问全部到齐 。 像往常一样 ， Michael Johnson先把公司的业绩情况阐述了一遍 。 过去一个季度 ， 康宝莱每股收益增长了24% ， 又是一次强劲的业绩增长 。
财报电话会议的终点 ， 当然是分析师电话接入提问 。 于是 ， 在各个业务条线的介绍结束后 ， 他们开始接听电话问题 。 电话会议公司的助理说：你的第一个问题来自绿光资本的大卫·艾因霍温 。
什么？这种电话会不是只有卖方分析师才能打进去吗？怎么来了一个买方机构投资者提问 ， 而且是华尔街最著名的空头 ， 大卫.埃因霍温（关于他的事迹 ， 大家可以看看他的自传“一路骗到底”） 。
艾因霍温的第一个问题就十分尖锐“你们的销售中 ， 到底有多少是卖给了自己的经销商 ， 多少卖给了经销商网络以外的客户？”康宝莱高管强调 ， 经销商也可以自己使用公司的产品 。 但是艾因霍温不屈不挠 ， 直接问到底多少比例是卖给了经销商网络之外的客户？
公司管理层说 ， 大概有70%的比例是给了经销商网络外的客户 。
显然 ， 这个数字听上去就像是编出来的 。
很快 ， 大卫·艾因霍温质疑康宝莱的事情马上传遍华尔街 ， 股价迅速暴跌10% ， 之后20% 。 到了收盘 ， 康宝莱股价单日大跌40%!
华尔街无人不知的超级明星大卫王
在密尔沃基长大 ， 毕业于纽约州康奈尔大学的大卫·艾因霍温 ， 在1996年和自己的同学Jeff Keswin一起创办了绿光资本 。 最初管理的90万美元也是全部来自亲戚朋友 。 一开始为了省钱 ， 他们不得不在主券商提供的免费工位上办公 ， 和其他五家小型对冲基金共同使用打印机等设备 。
当然 ， 艾因霍温第一年业绩就取得了惊人的业绩 ， 没有一个月出现亏损 ， 最后三个月回报率达到37.1% 。 第二年 ， 他们业绩更加出色 ， 收益率超过了57.9% 。 那一年的收益主要来自做空连锁餐饮企业Boston Market 。 大卫·艾因霍温的强项就是做空高估值的股票 。 到了2001年 ， 他们又取得了31.6%的回报率 ， 在对冲基金行业树立了自己的招牌 。
大卫王真正的传奇 ， 要从2002年做空美国联合资本公司（Allied Capital）说起 。 他认为这家公司从头到尾就是一场骗局 ， 并且在2002年5月15日公开演讲 ， 发表了自己对于公司的质疑 。 这是他第一次公开发表自己看空的观点 ， 但绝对不是最后一次 。 第二天 ， 公司股价就暴跌了20% 。
然而这场做空拉锯战比一开始预期的要困难得多 。 联合资本开始反击 ， 并且上升到了法律诉讼的程度 ， 要求美国证监会SEC对大卫王的对冲基金绿光资本进行调查 。 在这个过程中 ， 大卫·艾因霍温因霍温提供了几百份的材料 。 最终在2007年6月 ， 美国证监会确认了联合资本有欺诈行为 ， 这家公司股价两年后跌到了1.56美元 ， 最终破产 。 关于这个故事 ， 大家可以去翻阅《一路骗到底》（fooling some of the people all the time） 。
当然 ， 艾因霍温其他公开做空还包括2008年5月21日针对雷曼兄弟的做空 ， 当时他做了一段15分钟的演讲 ， 认为雷曼兄弟在会计处理上很有问题 。 关于雷曼兄弟的结局 ， 许多人也已经知道了 。 如果看过《大而不倒》 ， 里面也提到雷曼前CEO看到这段演讲后 ， 对大卫·艾因霍温是咬牙切齿 。
其他著名的做空 ， 还包括大牛股绿山咖啡 ， 导致公司股价一度暴跌50% 。
一个世纪玩笑？
2011年 ， 同样给比尔·阿克曼提供独立研究服务的克里斯蒂 ， 也给艾因霍温发送了对于康宝莱的看空报告 。 和阿克曼一样 ， 艾因霍温一开始没啥特别大的兴趣 。 不过克里斯蒂不断提供新的信息 ， 强调她研究的可靠性 ， 最终艾因霍温开始和分析师对康宝莱的实体店进行了调研 。 通过调研 ， 他确实感觉康宝莱产品的大部分销售都不是客户 ， 而是经销商本人 。 那些营养俱乐部里面的店长 ， 自己一天消耗很多康宝莱的代餐奶昔 。


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