爱跳舞的霓|苹果树下好乘凉，立讯精密( 二 )
2018年 ， 立讯精密在连接器小行业全球排名第八 ， 市场占有率为3% ， 是唯一进入前10的中国内地企业 。
03
核心竞争力
除了贵人相助 ， 目光毒辣的操作外 ， 立讯精密还有3大绝密武器——快、稳、狠 。
在日新月异的科技时代 ， 电子产品更新迭代的速度不断加快 。 因此 ， 能够快速响应、帮助客户及时推出产品的供应商具备竞争优势 。
立讯精密拥有六大研发中心 ， 能快速量产 ， 达到客户要求的良效率 。 从零部件供应一步步做到成品组装 ， 也显示出公司在生产垂直整合方面积累了较强的实力和基础 。
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创新不是公司的优势 ， 但能够获得大客户订单 ， 抢占市场份额 ， 确实有一手 。 这也是公司未来几年成长的主要逻辑之一 。
尽管近两年智能手机销量下滑 ， 但去年开始智能手表、智能音箱和无线耳机为代表的可穿戴设备迎来爆发式增长 。
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公司作为Airpods的主要代工厂商 ， 将继续受益行业增长的红利 ， 相关业务业绩也有望在下半年释放 。
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另外 ， 苹果从2017年开始就推出无线充电装置 ， 无论从便捷性还是成长趋势来看 ， 无线充电都将是必然趋势 。
立讯精密致力于提供全系统方案 ， 包括上图中的多个环节 ， 垂直整合能力使得公司更具备成本优势 ， 未来公司计划从芯片开始整合 ， 进一步提升竞争优势 。
04
后市成长空间广阔
消费电子行业红利期逐渐消退 ， 未来增长驱动力将来自通讯业务和汽车电子业务 。
通讯业务方面 ， 从最早的连接器产品扩展到目前的基站天线、基站射频滤波器、光模块等业务 ， 主要客户有华为、思科、浪潮、华三、戴尔等 。
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汽车电子业务方面 ， 公司从传统线束向车身电子、新能源汽车业务扩展 ， 积累了日产、英菲尼迪、蔚来、众泰、长城、博世等知名车企客户 。
预计到2022年 ， 全球汽车电子市场规模为2.14万亿元 ， 其中中国市场为9783亿元；年复合增速分别为8%和12.6% 。 公司提前布局汽车电子业务 ， 未来该业务有望成为长期增长点 。
05
财报简析
公司上市后保持良好的盈利能力 ， 今年一季度毛利率为15.93% ， 净利率为6.21% 。
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有朋友说公司的毛利率和净利率在2015年之后出现了缓慢下降的趋势 ， 但仔细看研报能够发现 ， 主要是因为公司向模组和整机产品扩展 ， 拉低了整体的盈利水平 。
另外 ， 公司对苹果过度依赖 。 2019年立讯精密年报显示 ， 第一大客户的销售额占比55.43% ， 前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例77.04% 。
【爱跳舞的霓|苹果树下好乘凉，立讯精密】太过依赖大客户 ， 意味着大客户经营的异常会随时影响到企业本身 。 自2018年 ， 由于苹果业绩下滑 ， 供应链公司受到影响 ， 立讯精密毛利率下滑就是必然的 。
此时我们也需要考虑到 ， 一旦大客户将订单转移 ， 将难逃销售收入下滑风险 ， 这也是后期需要观察的点 。
净利率偏低主要是由于研发投入较高 ， 或许是公司也意识到了上述问题 ， 因此持续增加了研发投入 。
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