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海尔智家|海尔智家或赴港上市，“海尔兄弟合体”威力会有多大


中国商报/中国商网（记者 祖爽）“海尔兄弟”这次真的要“合体”了 。 9月10日晚间 ， 海尔智家股份有限公司（以下简称海尔智家）发布公告称 ， 现已向港交所主板递交上市申请 ， 中金公司及摩根大通为联席保荐人 。
这一消息也意味着 ， 海尔电器集团有限公司（以下简称海尔电器）私有化进程越来越近 。 海尔电器也在公告中称 ， 已获海尔智家溢价约17.35%提私有化 ， 海尔智家将寻求以介绍方式将其H股于联交所主板上市 。
【海尔智家|海尔智家或赴港上市，“海尔兄弟合体”威力会有多大】长期以来 ， 海尔集团家电业务拥有两个上市平台 ， 一个是A股上市的海尔智家 ， 一个是港股上市的海尔电器 ， 海尔智家亦是海尔电器的重要股东 。 背景资料显示 ， 海尔智家主要为综合白电业务平台 ， 并负责一二线KA（重要客户）渠道销售；海尔电器目前主要从事研究、开发、生产及销售以“海尔”为品牌名称的洗衣机及热水器 。
去年12月 ， 就有市场传闻称 ， 海尔智家要私有化海尔电器 ， 直接导致海尔电器股票紧急停牌 。 彼时 ， 海尔电器回应称 ， 私有化尚在探讨阶段 ， 目前仍未达成任何私有化协议和安排 。 今年7月 ， 双方发布公告披露了海尔电器私有化草案 ， 参与本次交易的海尔电器股东在协议安排生效后 ， 每股股份获得1.6股海尔智家新发行的H股股份 ， 以及每股1.95港元的现金付款 。 计划生效后 ， 海尔电器将成为海尔智家的全资附属公司 ， 海尔智家H股将以介绍方式于香港联交所上市 。
根据招股说明书 ， 2017-2019年 ， 海尔智家的营收分别为1542亿元、1776亿元及1980亿元 ， 净利润分别为91亿元、99亿元及123亿元 。 股权方面 ， 截至今年8月31日 ， 海尔集团直接及透过其附属公司和投票权安排间接持有海尔智家约40.03%的已发行股本 ， 其中约16.30%为直接持有 ， 约23.73%分别透过其下附属公司和投票权安排持有 。
中国商报记者梳理发现 ， 从半年报成绩来看 ， 海尔智家的盈利能力依然是其短板 。 海尔智家上半年营收为957.28亿元 ， 同比下降4%；归母净利润27.8亿元 ， 同比下降45% 。 虽然其营收比格力电器高出260多亿元 ， 但净利润却比格力电器低了36亿元 。 从净利润这一指标来看 ， 美的集团139.28亿元的净利润是格力电器的两倍 ， 是海尔智家的五倍 。 目前海尔智家的净利润率仅为2.9% ， 而美的集团达到10% ， 格力电器为9.15% 。
分产品来看 ， 海尔智家上半年电冰箱营收为267.38亿元 ， 同比减少5.83%；洗衣机营收为197.06亿元 ， 同比减少3.21%；空调营收为169.95亿元 ， 同比减少5.32%；厨电营收为140.65亿元 ， 同比增长0.93% 。
家电行业观察人士刘步尘认为 ， 海尔智家和海尔电器任何一家都不能代表海尔集团的家电业务 ， 两家公司的财报也无法简单相加 ， 因此在与格力电器和美的集团相比时 ， 海尔集团处于明显劣势地位 。
家电行业分析师梁振鹏也对记者表示 ， 如果海尔电器私有化变成海尔智家全资持有的子公司 ， 既可以让两个公司管理层合并 ， 节约人力成本 ， 又可以使公司的经营决策效率和管理效率提升 ， 从而有利于公司利润的提升 。 除此之外 ， 海尔智家与海尔电器的合并 ， 也可以进一步提高海尔主营家电业务的市值 ， 拓展在资本市场的想象空间 。
国盛证券曾作出预测 ， 从2020-2024这五年 ， 若营收增速按照平均10%增长 ， 到2024年后由于海尔智家的效率提升 ， 净利润率将提升至7%左右 ， 按照15倍市盈率 ， 海尔智家2024年估值约3075亿元 ， 相比目前整体市值存在接近100%的涨幅空间 。
“合体”后的“海尔兄弟”能否实现质的飞跃 ， 对美的集团和格力电器造成更大的威胁？一切问题的答案仍静待揭晓 。


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