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一月之内市值缩水近半！跟谁学年内12次遭沽空，目前正面临SEC调查

作为国内唯一一家连续9季度盈利的在线教育企业 ， 虽然跟谁学比不上好未来、新东方等老牌教育集团的品牌知名度 ， 但其在资本市场存在感并不弱 。
成立五年就在美国上市 ， 营收与净利领先同行 ， 跟谁学是目前唯一在财报层面实现盈利的在线教育公司 。
但上市以来 ， 跟谁学遭受的质疑不断 。 特别是今年以来 ， 先后遭遇5家沽空机构12次做空 。
近日 ， 跟谁学发布2020年第二季度财报 。 根据财报 ， 其连续9个季度实现规模化盈利 ， 营收同比增近400% ， 净利润同比增超130% ， 毛利率达近80% 。
业绩发布当日 ， 一则跟谁学目前正被美国SEC调查的消息也随后披露 ， 尽管业绩数据靓丽 ， 但仍未能阻挡跟谁学股价连续大跌 ， 其市值已较前一月蒸发近半 。
一月之内市值缩水近半！跟谁学年内12次遭沽空，目前正面临SEC调查
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营收同比增4倍运营亏损1.61亿元
公开资料显示 ， 跟谁学创立于2014年 ， 旗下拥有两大与K12在线教育课程相关的品牌 ， 分别是聚焦K12的“高途课堂”与覆盖K12及成人教育的“跟谁学” 。
根据2020财年第二季度财报 ， 跟谁学收入达16.5亿元 ， 同比大增367%；净利润达7271万元 ， 同比大增133% 。 其中 ， 跟谁学K12在线课程的收入为13.85亿元 ， 同比增长412.4% 。
除此之外 ， 跟谁学的高毛利率水平也颇为亮眼 。 自2019年6月上市 ， 近四个季度里以来 ， 跟谁学的毛利率分别为71.9%、79.7% ， 78.2%、78.1% 。 相较之下 ， 新东方与好未来2019财年毛利率在55%左右 ， 网易有道仅为28%左右 。
而且 ， 获客成本较低 ， 也是跟谁学保持盈利的关键 。 2019年前三季度 ， 跟谁学加权平均获客成本为545元 ， 而行业平均水平在千元以上 。
秘诀就在于跟谁学采用“名师授课+双师辅导”的在线直播大班课模式所带来的规模效应 。 跟谁学平均每个K12课程拥有1200名报名学生 ， 教师与学生数量远远超过竞争对手 。
【一月之内市值缩水近半！跟谁学年内12次遭沽空，目前正面临SEC调查】不过 ， 但值得注意的是 ， 由于在市场营销活动方面的大力投入 ， 以扩大流量增长及加强品牌认知 ， 以及销售和营销人员薪酬的增加 。 跟谁学此季度经营亏损为1.61亿元 ， 而去年同期尚盈利1620万元 。
财报显示 ， 跟谁学此季度销售费用从去年同期的1.69亿元增长至12.05亿元 ， 增长超7倍 ， 占营收比例达73% 。 这也不难理解运营同比由盈转亏的原因 。
年内12次遭做空一月内市值蒸发近半
虽然财报中多项数据抢眼 ， 但难掩运营出现巨额亏损及另一则跟谁学正在被SEC调查带来负面影响 。
财报发布当日 ， 跟谁学在一份监管申报文件中披露 ， 由于2020年2月-7月做空机构的系列报告 ， 美国证券交易委员会（SEC）将对其进行调查 ， 无法确定预估调查时间、结果或后果 。
受此影响 ， 二级市场迅速作出反应 。 跟谁学当日股价大幅低开 ， 盘中一度跌18% 。 截至收盘 ， 已跌12.05% ， 股价报于83.28美元 。
截至9月11日收盘 ， 跟谁学股价报于80.06美元/股 ， 与此前8月7日的141.78美元相比 ， 股价近乎腰斩 ， 市值蒸发近半 。
事实上 ， 跟谁学一路发展顺利 ， 成立短短5年后 ， 2019年6月 ， 就在美国上市 。 此前仅在2015年完成5000万美金A轮融资后 。 上市8个月之后 ， 股价从10.5美元就涨至141.77美元 。
伴随着业绩及股价的高增长 ， 质疑声也相继而来 。 特别是今年2月以来 ， 跟谁学累计12次被做空机构发布做空报告 ， 遭到做空机构灰熊、香橼、天蝎、浑水等多个知名做空机构集体围猎 。
具体来看 ， 今年4月14日 ， 跟谁学首次遭香橼做空 ， 称其2019年营收被夸大70%左右 ， 其股票应立即停止交易 ， 并启动内部调查 。
随后 ， 4月30日和5月7日 ， 香橼分别两次做空跟谁学 ， 称其篡改和伪造了审计报告的财务数据 。
5月 ， 浑水也发布做空报告 ， 称跟谁学至少70%的用户是虚假的 ， 甚至可能达到80%；营收情况也是如此 。
不过 ， 尽管接连遭遇做空期间 ， 跟谁学股价偶尔下跌 ， 但总体是在接连飙升 。 8月3日 ， 跟谁学股价大涨 ， 当日收盘时总市值达232.6亿美元 ， 超过新东方总市值226.76亿美元 。 而后的8月7日 ， 市值一度突破300亿美元 。
对于正在接受SEC问询 ， 跟谁学CEO陈向东的公开表示 ， “SEC的调查和AC的独立调查是证明一家好公司的最好办法 ， 也是个唯一方法” 。 相信 ， 随着SEC的调查介入 ， 真相会很快水落石出 。


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