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资产|“固收+”成理财新标配

过去两年多的时间里 ， 债券市场经历了一轮极富吸引力的“牛市”行情 。 根据Wind数据 ， 自2018年至2020年上半年 ， 中债10年期国债收益率从3.90%下行至2.82% ， 幅度高达108BP 。 分析人士指出 ， 随着债市收益率下行至历史低位 ， 投资者需要增加其他资产的配置以满足投资回报要求；另一方面 ， 无风险收益率低位环境下 ， 权益资产有望实现估值提升 。 因此 ， 在债券投资的基础上配合权益投资的“固收+”策略将越来越受到投资者的关注 。
据悉 ， 采用“固收+”策略的二级债基景顺长城景颐招利6个月持有期基金日前已正式获批发行 ， 拟任基金经理为万梦 ， 该基金债券资产占基金资产的比例不低于80％ ， 投资于股票等权益类资产不高于基金资产的20% ， 属于典型的“固收+”策略基金产品 。
历史经验表明 ， 二级债基能够通过灵活的权益资产配置 ， 把握市场的上行机会 ， 以“稳中求进”的方式实现长期的收益增强 。 根据Wind数据 ， 在截至今年6月底的过去10年间 ， 二级债基指数平均年化收益率为6.20% ， 超过了同期股、债市场的整体表现（同期中债综合财富（总值）指数为4.13%、上证综指为4.65%） ， 年化波动率为4.99% ， 远远小于同期上证综指（21.32%） 。
而二级债基的规模增长更是不可小觑 。 数据显示 ， 仅2020年一季度 ， 该类基金资产规模整体增长约1166亿元 ， 增幅近44% ， 远超同期公募基金整体规模增速（13%） 。
据了解 ， 景顺长城景颐招利拟任基金经理万梦过往业绩十分优异 。 由她管理的景顺长城景颐双利基金和景顺长城安享回报基金均超额收益显著 。 其中 ， 截至2020年6月30日 ， 景顺长城安享回报基金A类份额管理以来收益率38.17% ， 同期基准收益21.48% 。
难能可贵的是 ， 不光业绩突出 ， 万梦管理的产品回撤很小 。 基金业分析人士表示 ， 长期优于同类的业绩表现说明基金经理在预判资产轮动节奏及把握结构性机会方面有着突出的优势 。 此外 ， 尽管在其任职期间先后经历了2015年年中股市下行和2016年末债市调整的双重考验 ， 但是万梦管理的两只基金回撤幅度很小 ， 表明了基金经理良好的风险控制能力 。
在万梦看来 ， “固收+”策略的主要目的 ， 就是在预期长期低利率的环境下 ， 争取提供收益高于纯固收类产品、同时风险可控的投资标的 。
【资产|“固收+”成理财新标配】展望后市 ， 万梦指出：目前经济处于弱复苏阶段 ， 随着PPI同比的见底反弹 ， 企业盈利也将得到缓慢修复 。 流动性层面边际有所收紧 ， 但仍然处于充裕状态 ， 短期不会对市场的运行产生多大的影响 。 结构行情延续 ， 行业、个股之间分化明显 。 “虽然股市整体估值不高 ， 但某些板块、个股估值已经处于历史峰值 。 预计在下一阶段此结构行情仍维持强势 ， 我们需要保持适当的谨慎 。 建议从中长期的角度 ， 着重于长期基本面 ， 着重于公司的长期价值 ， 重点买入持有基本面坚实、具备核心竞争力、估值低估或合理的行业龙头公司、绩优蓝筹股 。 ”她最后说 。
债市方面 ， 万梦指出 ， 经济环比修复 ， 货币政策“正常化”相机抉择 ， 利率债整体观点较为谨慎 ， 可适度参与交易性机会 ， 信用债配置价值提升 。 近期收益率冲高后有所下降 ， 从绝对水平与股债性价比来看 ， 中长端存在一定交易价值 ， 短端利率风险同样已经较大程度释放 ， 预计三季度债市整体偏震荡 ， 而大规模配置时机仍需耐心等待 。 而从更长时间维度来看 ， 利率仍处在长期的下行趋势之中 ， 收益率如有大幅上行是较好的配置机会 。
作者：【采访人员李涛北京报道】
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