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岑智勇：朗诗地产估值吸引 产品差异化优势凸显 值得憧憬

据内地克而瑞最新资料显示 ， 主要开发商于8月份交出强劲的37%按年销售增长 。 7、8月地产基本面销售不仅延续二季度复苏势头 ， 在趋势上更有持续走高迹象 ， 无论反弹的幅度和持续性均超出此前市场预期 。 房地产向来有「金九银十」的传统 ， 预期今年余下时间房企销售将维持强劲 ， 房地产行业已全面回暖 。
随着国内多项政策出台 ， 越来越多的房企将不再过分追求高资金成本 ， 举债支撑饱和拿地 。 笔者留意到 ， 朗诗地产(0106.HK)一直坚持不拿地王不单一追求规模 ， 凭借产品差异化、资产轻型化（即小股操盘）、收益多样化战略 ， 保持地产开发及运营业务的稳健发展 。 早前公司公布2020年中期业绩 ， 上半年实现收入人民币28.5亿元 ， 较去年同期增长36% ， 其中资产轻型化模式的开发管理服务收入约为3.5亿元 ， 毛利率为57% ， 实现开发服务税后利润约为1.2亿元 ， 同比上升19.8% 。 值得一提的是 ， 公司净负债率为65.4% ， 在房地产行业内仍维持在较低水平 。 现金流充裕 ， 现金短债比达3.2倍 ， 表现可圈可点 。
作为绿色地产龙头 ， 朗诗的产品差异化优势明显 ， 独特的绿色建筑科技技术整合能力 ， 强大的品牌影响力使得公司住宅产品的市场售价均显著高于周边竞品项目 。 尤其今年4月 ， 朗诗推出新一代的绿色科技产品「自由方舟」 ， 其不仅在住宅舒适度和健康度上更进一步 ， 更以100多项专利实现与人居需求相匹配的功能 ， 在人居体验和自由度方面均完成了产品的一次全面升级 ， 从绿色、健康、舒适、节能、智慧、人文等维度满足人们对美好生活的需求 ， 充分迎合住房升级下的绿色风潮 。 目前 ， 「自由方舟」已在中山、成都、南京、苏州等城市首发 ， 下半年将陆续在武汉、开封、北京、惠州等全国多城落地 ， 进一步强化朗诗的产品竞争优势 。
秉持一贯的稳健扩张策略 ， 公司上半年获取了21个项目 ， 其中中国境内8个 ， 美国13个 ， 分别位于中国苏州、南京、无锡、惠州及美国奥林达、亚利桑那州等城市 。 「朗诗出品」的签约销售额约为人民币128.9亿元 ， 签约建筑面积约为73.6万平方米 ， 同比上涨6.2% 。 值得一提的是 ， 上半年公司与合作方开发惠州大亚湾项目 ， 继2019年4月中山南朗项目后 ， 为深化粤港澳大湾区布局迈出更扎实的一步 。 美国市场方面 ， 朗诗美国始终贯彻本土化战略 ， 期内获取13个项目 ， 新增可售面积36.7万平方米 ， 可售货值约为41.0亿元 ， 现时美国业务的资产配置约占集团的27.6% 。 上半年 ， 朗诗美国通过收购GarrettWalkerHomes ， 获取18个独栋住宅社区项目 ， 进一步强化美国城市布局 。 朗诗美国土储集中在一二线城市 ， 期内拓展项目布局至刚需市场 ， 有助于公司实现快速结转销售 。 总而言之 ， 朗诗透过平衡中国及美国业务的整体发展 ， 分散营运风险的同时 ， 未来营收与利润增长具备一定的确定性 。
二级市场方面 ， 公司现价市盈率不到3倍 ， 在行业属于估值偏低 ， 颇具吸引力 。 考虑到综上所述的综合竞争力 ， 公司有追落后潜力 ， 若以市盈率5倍作估价 ， 目标价约为1.41元 ， 有较大的溢利空间 ， 值得憧憬和留意 。
【岑智勇：朗诗地产估值吸引 产品差异化优势凸显 值得憧憬】（来源：阿思达克财经）


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