财务混乱、经销商被指传销，沃福百瑞夺“枸杞第一股”或受阻！
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说起枸杞 ， 在“养生界”可谓是有口皆碑 。 但却不曾想 ， 一颗“小小的枸杞” ， 也要“鱼跃龙门” ， 冲击上市 。
近日 ， 卖枸杞“大户”宁夏沃福百瑞枸杞产业股份有限公司（下称“沃福百瑞”）发布上市招股书 ， 欲冲刺“枸杞第一股” 。 据悉 ， 创业板上市委定于9月10日召开2020年第24次审议会议 ， 审议沃福百瑞的首发申请 。
但据中食财经发现 ， “这颗枸杞”并不简单 ， 沃福百瑞在销售模式、经销商选择、客户合法性 ， 甚至是财务数据等方面都存在很大质疑 ， 另外 ， 在产品宣传上 ， 还夸称可治疗糖尿病等多种疑难杂症 。 目前看来 ， 虽然距离A股“枸杞第一股”只差临门一脚 ， 但沃福百瑞似乎很难经得住资本监管部门的审查 。
01
营收数据异常 ， 海外占比超7成
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据招股书显示 ， 沃福百瑞此次拟于深交所创业板上市 ， 发行股数不超过2778.00万股 ， 占发行后总股本的比例不低于25% ， 保荐机构为中天国富证券有限公司 。 沃福百瑞此次拟募集资金3.88亿元 ， 其中 ， 3.38亿元用于枸杞深加工综合建设项目 ， 5000.00万元用于补充流动资金 。
但从历年的营收状况来看 ， 沃福百瑞虽然营收增速迅猛 ， 但数据却经不起推敲 。
招股书数据显示 ， 2017年至2019年 ， 沃福百瑞营业收入分别为1.22亿元、1.86亿元、2.66亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.13亿元、1.57亿元、2.25亿元 。 而据证券市场红周刊分析指出 ， 沃福百瑞营收数据异常 ， 不排除有营收虚增的可能 。 报道称 ， 沃福百瑞2019年的营业收入为2.66亿元 ， 若考虑到国内增值税率16%的影响 ， 则沃福百瑞2019年含税总营收大约为2.72亿元 。 同期 ， 2019年营收相关的现金流入达到了2.26亿元 。
将2019年的含税营收与现金收入数据勾稽 ， 则含税收入比现金收入多了4590万元 。 理论上 ， 2019年的应收款项应该相应新增4590万元 。 然而 ， 在2019年的资产负债表中 ， 沃福百瑞的应收账款（包含坏账准备）、应收票据合计为9818.4万元 ， 相比上一年年末相同项数据新增了4121万元 ， 比理论上应该新增的4590万元少了大约469万元 。
另外 ， 从沃福百瑞的市场来分析 ， 客户集中度高且大都居于海外 ， 这对沃福百瑞来讲 ， 具有很大风险 。 从披露的近三年财报来看 ， 沃福百瑞第一大客户美国YoungLiving销售收入占比分别为43.15%、49.01%和43.24% ， 皆在4成以上；公司向第二大客户美国ABB&德国ABI的销售收入占比分别为18.19%、26.19%和36.25% 。 粗略计算 ， 公司前两大客户的销售收入占比分别为61%、75%和79% ， 换言之 ， 公司有7成左右的收入来自前两大客户 。 今年受到疫情影响 ， 公司在营收方面难免受到较大影响 。
02
大客户涉嫌传销 ， 产品为“治病神药”？
就历史经验来讲 ， 枸杞具有滋补肝肾、益精明目等保健功能这点毋庸置疑 。 而作为沃福百瑞的第三大客户 ， 国内最大的经销商湖南膳源百健生物科技有限公司（以下简称膳源百健） ， 在国家明确规定保健品不能替代药物功效的前提下 ， 旗下代理仍在极力夸大枸杞功效 。
“喝了我们的这款枸杞原浆 ， 可以逆转肝硬化 。 ”一位膳源百健的省级代理曾这样卖力地推销 。
这款产品品牌名为“今天杞” ， 产品名为“小红帽” 。 该品牌由膳源百健拥有 ， 沃福百瑞是生产商 。 在这款枸杞原浆的宣传海报上 ， 沃福百瑞旗下中国宁夏枸杞工程院的字样被置于显著位置 。 另外 ， 在对该产品介绍时 ， 销售人员还表示 ， 这款神奇的“果汁”对治疗失眠、提升视力、视网膜症、糖尿病、补肾壮阳都有奇效 。 还举出了半身不遂的老人喝了一段时间“今天杞”后 ， 便神奇的治愈的“经典”案例 。
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而且 ， 该公司的营销模式也被业内人士指出有传销之嫌 。 据了解 ， 膳源百健在产品销售上采取的是层层代理的模式 ， 只要以258元/盒的价格 ， 购买12盒“小红帽”产品（一盒有7支 ， 每支50ml）便可以注册成为店长；然后再购买1.28万元 ， 便可成为市级代理；再购买12万元 ， 就能成为省级代理 。 层级越高 ， 利润越大 。 从膳源百健的运作模式上看 ， 其具有传销公司的诸多特征 ， 存在传销嫌疑 。
另外值得一提的是 ， 沃福百瑞的第一大客户美国YoungLiving也曾因为金字塔骗局 ， 涉嫌拉人头 。 至今在wiki百科英文网站上 ， “传销公司名单”这一词条下也有YoungLiving的名字 。 这种模式也不由让人联想到当年的权健 ， 产品更是宣传可治癌症 ， 最终相关负责人落得牢狱之灾 。
03
利益输送 ， 有违商业合理性
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沃福百瑞虽是在卖枸杞 ， 但是细究其利益关系 ， 其中疑点重重 。 公开资料表示 ， 沃福百瑞关联自然人吴佩实际持有膳源百健20%股权 。 而且 ， 膳源百健2017年7月刚刚成立 ， 2018年就成为沃福百瑞第一大国内经销商、第三大客户 。 而这种即当客户又当供应商的模式容易滋生利益输送问题 。
具体表现来看 ， 沃福百瑞与膳源百健的关联销售价格畸低 。 2018年和2019年 ， 公司向膳源百健销售枸杞果汁饮料收入分别为97万元和286.68万元 ， 销售均价较公司向非关联方销售相同规格枸杞果汁饮料均价分别低34.52%和39.36% ， 较非关联方国内销售均价分别低41.03%和39.27% 。 如此大幅度的让利 ， 很难不让人怀疑其经营合理性 。
而且沃福百瑞对供应商的选择 ， 可谓是用人唯亲 。 对于从分散农户手里收购枸杞鲜果 ， 公司委托潘太军、潘太山、张伟、张治超等4人 ， 采用委托采购的模式收购枸杞鲜果 。 潘太军为公司董事长潘泰安之堂弟、总经理潘国祥之弟弟 ， 潘太山为董事长潘泰安、总经理潘国祥之堂弟 。
【财务混乱、经销商被指传销，沃福百瑞夺“枸杞第一股”或受阻！】综合来看 ， 沃福百瑞不仅因经销商问题被质疑传销 ， 而且在财务问题上纠缠难清 ， 虽然离上市仅有“一步之遥” ， 但沃福百瑞想要顺利上市 ， 尚且需要肃清这些遗留问题 。
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