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苹果新品待发，产业链品种梳理

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近期苹果公司股价持续走高 ， 市值超2万亿美元 ， 同时苹果新品发布会定于9月10日 ， 有外媒披露了此次新品地相关配置和价格 ， iPhone12系列最低售价699美元（约合RMB4800元） ， 最高则1399美元（约合RMB9500元） 。 相关催化下 ， A股相关产业链公司有望继续凯歌 。
一、疫情免疫 ， 业绩超预期
首先从苹果公司本身的业绩角度来看 ， 公司三季度营收597.85亿美元 ， 同比+11% ， 净利润112.53亿美元 ， 同比+12% ， 每股摊薄收益同比增长18% ， 数据超华尔街分析师预期 ，
展望三季度 ， iPhone5G新机型的发布 ， 过去三年堆积的换机潮预计将迎来高峰 ， 苹果手机产业链公司的业绩增速有望持续高增长 。 在5G渗透率快速提升 ， 以及国产供应链竞争力持续提升背景下 ， 我们非常看好消费电子下半年的确定性复苏 。
二、行业市场空间
随着苹果产品迭代更新 ， 物料成本的占比也稳步提升 ， 带动产业链公司的业绩增长 。 通过历代iPhone产品的拆解 ， 我们发现其在存储、屏幕、基带、摄像头、外壳和电池等领域创新幅度较大 ， 价值量提升显著：
2008-2011年：iPhone3G（8GB）/iPhone3GS（16GB）/iPhone4（16GB）/iPhone4s（16GB）BOM成本分别为177/176/183/186美元 ， 物料成本占售价比重约为30%；
2012-2015年：iPhone5（16GB）/iPhone5s（16GB）/iPhone6（16GB）/iPhone6s（16GB）物料成本分别为206/198/212/201美元 ， 物料成本占售价比重约为31%至32%；
2016年至今：iPhone7（32GB）/iPhone8（64GB）/iPhoneX（64GB）/iPhoneXSMax（256GB）/iPhone11ProMax（512GB）物料成本分别为238/248/357/453/491美元 ， 物料成本占售价比重基本维持在35%以上 。
分品牌来看 ， 苹果在无线耳机市场具有绝对的统治地位 ， 市占率接近50% ， CounterpointResearch预测 ， 2020年TWS无线耳机的出货量将达到2.3亿副 ， 相对于2019年仍然继续维持翻倍的增长 。 随着蓝牙技术的升级、3.5mm耳机孔的取消以及TWS耳机体验感的提升 ， 未来TWS耳机市场前景广阔 。
高确定性下 ， A股产业相关公司业绩亮眼 ， 消费电子核心龙头二季度持续高增长 ， 例如例如歌尔股份2020年上半年归母净利润实现接近同比50%的高增速 。 蓝思科技上半年同比增长超过1322% ， 欧菲光上半年净利润同比增长超过2290% ， 大族激光上半年同比增长64% ， 长盈精密上半年同比增长91%等 。 2020年下半年随着国内需求的大量恢复以及海外的陆续复工 ， 消费电子龙头净利润预计仍将实现不错的增长 。
由于疫情以及中美关系的原因 ， 部分大客户陆续将订单转移到国内消费电子龙头公司 ， 国内消费电子供应链在全球供应链的产业地位提升 。 行业核心龙头持续超预期 ， 消费电子核心创新逻辑不改 。
【苹果新品待发，产业链品种梳理】结合龙头公司业绩与细分景气度 ， 坚定看好苹果链从今年秋季到明年的新品周期以及苹果生态圈的优势增强 ， 另一方面 ， 从零部件到组装环节向大陆厂商的转移在进一步加速 ， 平台厂商持续崛起 。 继续首推全面承接苹果耳机、手表和手机组装且上游零部件深度垂直整合、持续超预期的龙头公司 。
20200823—国盛证券—电子：苹果产业链超预期；
20200817—招商证券—电子行业苹果季报及产业链跟踪：全面超预期的CQ2,把握苹果优质龙头；
20200804—信达证券—电子元器件行业：大超预期的背离 ， 详解苹果的成长动能
更多精彩文章 ， 可关注头条号：九方金融研究所 ， 获得更多独家实用的观点！本报告由投资顾问董冠辉(执业编号:A0740619120001)撰写 ， 本文所涉个股仅为案例分析 ， 不作为投资建议 ， 据此操作风险自担 。


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