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20、30、40，不同年龄应该怎么投资？

原本大家总觉得90后是“今朝有酒今朝醉”的潇洒一代 ， 但现实却和我们想象的不太一样 ， 大数据显示90后已经开启了“报复性存钱” ， 成为了储蓄大军的中坚力量 。 但是对于年轻人来说 ， 难道只是简单地把钱存到银行就可以了？是否有更好的投资模式呢？
对此 ， 美国的两位经济学家在《生命周期投资法：让你退休无忧的理财智慧》一书中告诉我们：一定要尽早开始投资 ， 并且在不同年龄段选择匹配自己风险承受能力的投资方式 。
书中向大家普及了“生命周期投资法”——无论你是20出头刚踏入职场的青年 ， 还是30~40岁肩扛家庭重担的中年 ， 或是50~60岁即将退休的初老族 ， 都可以按照这一方法来调整自己的资产配置 。
“生命周期投资法”具体是如何操作的呢？
首先 ， 估算出“未来的自己值多少钱” 。
也就是将你预期自己未来的劳动收入 ， 全部折算到现在 ， 看一下你的人力资本值多少钱 。 作者认为一般人的收入会随工龄而不断上涨 ， 到50岁左右时达到顶峰 ， 随后开始下降直到退休 。 依照他们的估算 ， 在没有天降横财的情况下 ， 一名30岁普通员工所有未来收入的现值之和 ， 大约是其当前年收入的30倍 。
【20、30、40，不同年龄应该怎么投资？】然后 ， 确定“你愿意拿多少钱投资于股票” 。
在计算出自己的人力资本价值以后 ， 我们就需要根据自身的风险偏好确定投资于股票资产的目标份额 。 如果一个人相对保守 ， 那么他可能只愿意将人力资本价值的少部分投资于股市 ， 比如10%左右 ， 而风险偏好高的人则可能会达到60% 。
不同生命阶段 ， 采取不一样的投资模式 。
我们刚才计算出来的人力资本价值 ， 并不是真正拿到手的财富 ， 只是对未来的一个预期 。 而真正在手的财富规模一般来说是与年龄正相关的 ， 年轻时储蓄较少 ， 之后不断增长 。 所以 ， 在不同的年龄段 ， 为了达到自己的投资目标 ， 需要采取不同的投资模式 ， 比如年轻时可以适当加杠杆、但年长时一定要去杠杆 。
我们用一个案例说明问题：假设小A的收入曲线如下图所示 ， 在30岁时他的年收入为25万元 ， 其终身财富现值按照我们的估算大约是750万元 。 而小A是一个偏保守的人 ， 所以他打算只把终身财富现值的10%投资于股票资产 ， 也就是计划建立75万元的股票仓位 。
但是对于刚工作不久的小A来说 ， 还没有存到75万元的积蓄 ， 所以按照书中的建议 ， 30岁的小A需要通过加杠杆来实现这一投资目标 。 而随着年龄的增长 ， 小A的积蓄越来越多 ， 直到在手财富积累到75万元的时候 ， 他就不再需要加杠杆了 。 当财富积累越来越多 ， 超越75万的时候 ， 就需要配置一些债券类资产 。 这一策略也符合我们的直观感受 ， 年轻人的抗风险能力要比老年人强 ， 即使遭遇较大的净值波动 ， 未来也有更充裕的时间来恢复 。
图1不同年龄段的收入曲线和投资策略
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数据实测：这种投资方式效果如何？
为了证明“生命周期投资法”的有效性 ， 两位作者依据美国的历史数据进行了回测 。 结果表明 ， 自1871年至2009年的96个投资时间段中（每段平均长度40年） ， “生命周期投资法”的投资结果要显著好于传统的资产配置战略 。
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数据来源：《生命周期投资法》
但历史数据仅仅代表了过去的表现 ， 这个战略能否适应未来的市场环境仍然存疑 。 为了更具说服力 ， 作者还使用一种模拟测算法对一万种可能的投资结果进行了模拟 ， 结果显示 ， 在控制投资收益相同的情况下 ， “生命周期投资法”的收益结果要比传统的固定比例投资法具有更小的波动性 ， 也就是说对于投资者来说需要承担的风险会更小 。
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数据来源：《生命周期投资法》
当然 ， 杠杆确实是一个两面性的工具 ， 在带来潜在收益的同时 ， 也很大程度上放大了组合的波动风险 。 所以我们一定要在正确认识自身风险承受能力的基础上 ， 谨慎做出是否利用这一工具的选择 。 最重要的是 ， 在跨越时间较长的生命周期内 ， 需要用更长期的角度去看待资产配置 。
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（活动截止时间：2020年9月10日24:00）
文：陈翰韬（实习）、蒋寒尽
优选好文
参考书籍：《生命周期投资法：让你退休无忧的理财智慧》伊恩·艾尔斯 ， 巴里·纳莱巴夫著 ， 陈丽芳译 ， 机械工业出版社 ， 2017年7月 ， ISBN：978-7-111-57170-4
风险提示：观点引自《生命周期投资法：让你退休无忧的理财智慧》 ， 不代表公司观点 ， 不作为投资建议 ， 仅供参考 。
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