牛短熊长正在消失是资本市场不断深化改革的结果
证监会副主席方星海近日在2020中国国际金融年度论坛上表示 ， 长期困扰我国股市的所谓“牛短熊长”、脉冲式上涨正在消失 ， 这些为IPO常态化发行和投资者保护提供了基础 。 个人以为 ， 牛短熊长或将成为过去式 ， 是资本市场不断深化改革的必然结果 。 A股市场诞生30年来 ， 牛短熊长、暴涨暴跌、大起大落都是其身上挥之不去的标签 。 其中 ， 牛短熊长又最具杀伤力 。 对此 ， 市场投资者有深切的体会 。 A股市场的牛市行情运行时间往往很短 ， 从启动到结束最长不会超过两年 ， 最短的几个月就会结束 。 而一轮熊市行情往往会经历四五年甚至更长的时间 。 可以说 ， 此前股市投资者常常失去信心 ， 与牛短熊长这一特性是分不开的 。 A股市场的牛短熊长 ， 也产生了一系列的问题 。 除了严重打击投资者的信心外 ， 一方面因为熊市持续低迷的原因 ， 曾导致新股IPO多次暂停 。 另一方面 ， 牛短熊长也会扭曲资本市场功能的发挥 。 股市的持续低迷 ， 会影响上市公司估值的合理性 ， 并导致股价的低估 。 而且 ， 熊市期间 ， 新股发行或暂停 ， 或发行新股的数量会减少 ， 无形中市场融资功能会受波及 。 而且 ， 牛短熊长的特性 ， 既会影响我国资本市场的声誉 ， 也会对市场的发展形成一定的障碍 。 牛短熊长的市场 ， 不是一个健康的市场 。 这种亚健康状态的市场 ， 对于投资者形成正确的投资理念 ， 对于倡导市场理性投资行为 ， 都会产生负面作用 。 A股市场牛短熊长特性的产生 ， 有多方面的因素 。 主要体现在制度建设存在短板、市场监管存在缺陷、投资者保护不到位等方面 。 此外 ， 也与此前对于资本市场的定位出现偏差有关系 。 而从近几年的市场表现看 ， 资本市场牛短熊长的格局正在慢慢改变 。 随着资本市场对外开放力度的加深 ， 外资的大规模流入 ， 市场投资理念开始发生变化 。 以前市场投资者热衷于炒“小”、炒“差”、炒“新” ， 但以A股成功纳入MSCI指数为标志 ， 蓝筹股与白马股开始受到市场资金的青睐 。 以贵州茅台为代表的白马股 ， 在这几年股价表现不俗 ， 与市场投资理念发生变化是分不开的 。 贵州茅台股价不断向上拓展空间 ， 市场并没有此前的高处不胜寒之感 ， 即是投资理念发生变化最真实的写照 。 伴随着市场投资理念发生的变化 ， 投资者也变得更加理性 。 至少在目前看来 ， 投资者不会再热衷于炒“差”了 。 随着中弘股份因股价连续20个交易日低于面值而被强制退市 ， 面值退市已经成为近几年上市公司退市的主流 。 这一结果的出现 ， 毫无疑问与投资者买入股票时更加理性是分不开的 。 而且 ， 其在市场上所产生的影响也必将是深远的 。 当然 ， 牛短熊长正在逐渐消失 ， 更是资本市场不断深化改革的结果 。 近些年来 ， 资本市场推出多项重大改革措施 ， 新股发行制度、上市公司退市制度的改革自不必说 ， 设立科创板并试点注册制 ， 以及因科创板各项改革措施顺利进行而启动的创业板改革 ， 再加上新版证券法的实施等 ， 都极大地增强了市场的活力 ， 提振了投资者的信心 ， 改变了市场投资习惯 ， 也逐渐扭转了投资者的熊市思维 。 在此背景下 ， 资本市场牛短熊长格局的消失 ， 其实也是水到渠成的事情 。 □曹中铭（财经评论人） 编辑 李薇佳 校对 杨许丽
牛短熊长正在消失是资本市场不断深化改革的结果。
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